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9月超级月，美元将再次成为风暴眼
9月份美联储和欧央行议息会议备受瞩目，美元波动性可能有所增加，从而带来对各类资产的扰动。近期美国超级飓风“哈维”席卷德州，带来前所未见的巨大程度破坏，导致美国大部分石化炼厂停产，汽油和化工品价格暴涨。截至9月1日、也就是“哈维”登陆的第八天，这场风灾已造成44人死亡、10万户住宅损毁、3.2万人被迫进入避难所、万人受灾。从经济层面上来看，相比于这一场飓风，9月份全球的另一场飓风将从美联储刮起，美元将再次成为全球的风暴眼。主因在于美联储9月份议息会议可能会正式提及缩表。虽然缩表此前已经被市场较为充分预期，但鉴于目前美国经济边际上有所走弱，而通胀水平以及通胀预期仍较低，使得美联储9月份议息会议是否会正式宣布缩表以及缩表的进程是否符合预期变得扑朔迷离。更为关键的是美联储的加息前瞻指引是否会发生变化。此外，欧央行也将于9月7日召开议息会议，有可能提出缩量QE的方案。美联储和欧央行货币政策的变化对全球利率水平以及美元和欧元走势都将产生较强的影响，从而对其他各类资产也将产生较大的扰动。
同样是去年9月份，美联储加息预期以及美元走势也成为了扰动市场的核心因素。我们在去年9月5日的周报《9月超级月：美元风暴仍将扰动市场》也有所分析。背景是在去年8月下旬刚结束的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席耶伦对于美国经济给出了积极的评价并且表示近几个月美联储加息的可能性正在增加。市场对美联储9月份和年内加息的预期在8月份也有所回升。此外，去年美国货基的改革也导致了美元Libor利率的快速上升，形成了变相的加息效果。Libor上升所形成的美元荒对美元本身有所支撑。美元指数在去年8月下旬到9月中旬有较明显的上升。美元Libor和美元本身的波动对各类资产价格会造成了一定的扰动，大宗商品价格和股市有所承压，美债收益率也有相应的上升。虽然最终美联储9月份没有加息，但也给出了相对鹰派的言论以及在去年12月份最终加息。市场的预期与美联储的行动较为一致。
目前来看，市场对美联储9月份提出缩表有所预期，但对年内加息的预期在逐步走弱。目前市场预期9月份加息的概率较低，即使是12月份，市场也只预期有33%的概率加息（图14）。而在年初，市场普遍预期今年加息3次，而美联储的前瞻指引也一直是年内加息3次。因此，9月议息会议上，美联储对加息的前瞻指引的变化相对于缩表而言更为关键。欧央行方面，市场预期欧央行可能会提出缩减QE方案，但缩减力度市场尚未有一致的预期。不过，从目前最新的节奏来看，由于德国大选尚未最终确定，且美联储议息会议在欧央行之后，因此也不排除欧央行选择在9月份议息会议静观其变，等到10月份的议息会议再推出缩减QE方案。
在我们8月下旬的市场调查中，投资者也普遍预期美联储和欧央行议息会议的内容可能符合预期，即欧央行提出缩减QE计划，美联储虽然9月份不太可能加息，但会提出缩表方案和时间（图15）。但也有不低比例的投资者预期两大央行的议息会议可能都会比预期更为鸽派，政策收紧力度低于预期。我们认为更值得北京中科忽悠北京治疗白癜风会痛吗
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