作者：霍华德·马克斯
大家好，谢谢各位光临，很荣幸在这里演讲，今天我要谈谈我的公司、我们的投资理念以及我们如何管理资金。大家知道，我写了一本书《投资最重要的事》。我起这个书名是因为，要把投资做到极致，确实有很多最重要的事情。我希望在这本书中阐述我认为的投资中最重要的事情。今天，我要和大家谈的，就是这本书中的投资理念、这些理念是如何产生的、在产生过程中受了哪些影响。
理念不是天生的，也不是上过大学就有的。理念是长时间积累形成的，是通过经验、阅读、与人打交道、学习积累起来的。今天，我想和大家谈谈，那些对我的理念形成有较大影响的因素。
01
风险之源
首先，我要说一本书，书名叫《随机漫步的傻瓜》，作者是纳西姆?尼古拉斯?塔勒布。这本书很有意思。人们过去认为，未来是确定的、是可知的，从过去发生的事情可以准确推断未来。塔勒布说，我们生活的世界充满不确定性和随机性。我们无法确定将来会发生什么，也无法确定过去的事情有何意义。我觉得这本书很有价值，不知道它有没有中文版。这本书不太好读，但是其中的思想很重要，对我影响很大。总的来说，我认为，我们要认识到，世界是一个充满不确定性的世界，这样才能了解如何应对这个世界。要是你觉得应对未来的方法是准确预测将来会发生什么，认为自己正确无误并把这作为行动依据，肯定是自找麻烦。要是意料之外的事情发生了，你的结局可能很糟糕。幽默的马克·吐温说过：“让你陷入麻烦的，不是你不知道的事，而是你自以为知道、其实错误的事。”
我认为，太相信未来可能是危险的根源。读完《随机漫步的傻瓜》，我学到了随机事件对未来的发展有重要影响，我们不能说未来一定会怎样，未来是由可能发生的随机事件组成的。就算你知道随机事件的分布、各个事件的相对概率，你也不知道这些事件什么时候会发生。我觉得这很重要。可以说，在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地、给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。
伦敦商学院的著名教授埃洛伊?迪姆森(ElroyDimson)说了一句很经典的话：“风险是指总有意料之外的事情发生”(RiskMeansMoreThingsCanHappenThanWillHappen)。这个概念很重要。要是我们知道将来会怎样（许多投资人士自诩如此），那就没风险了。实际情况是，我们根本不知道将来会发生什么，这就是风险的根源。因此我们要试着理解未来，知道未来是由各种可能性按照概率分布形成的，但是永远不要自以为对未来一清二楚。
02
输家的比赛
我要说的第二个灵感来自70年代查尔斯·埃利斯(CharlesEllis)写的一篇文章。查尔斯是一位投资顾问，他在文章中提到了早前出版的一本书。不知道大家听说过TRW公司没有，这是美国七八十年代的一个企业集团，它的创始人西蒙·拉莫(SimonRamo)写了一本关于网球的书。在座各位有打网球的吗？有的话请举手。举手的人很少。看来大家都在忙着工作。不过，我打网球。这篇文章对我产生了很大影响。
西蒙说有两种网球比赛，一种是赢家的比赛；一种是输家的比赛。赢家的比赛是费德勒、德约科维奇、纳达尔、桑普拉斯这样的职业选手打的。网球冠军赛中的赢家技巧娴熟，球技炉火纯青，根本不用担心网球的反弹、风速、阳光刺眼、技术不到家等情况。他们想怎么打就怎么打，简直随心所欲。赢家的比赛是属于赢家的。赢家打出去的球，对手接不住。要是太容易接，对手就是赢家了，就会获胜了。要在冠军赛中获胜，必须打出赢家才能打出来的那种非常刁钻的球。至于我们呢？刚才在座举手的几位，我们打不出来赢家那样的球。我们比赛获胜，主要是靠避免打出输家那样的球。像我这样的业余爱好者打不出刁钻的球，就连简单的球有时都接不住。我们追求的就是把球打回去，我们就是把球打回去，我们就是把球打回去，我们就是把球打回去。我们知道要是我们能打回去十次，对手可能只能做到九次。或早或晚，对手的球就会出界或者过不了网。我们不靠打出好球获胜，我们靠不打坏球获胜。
当我读到查尔斯的这篇文章时，把这个概念引申到投资上，我当时就有醍醐灌顶的感觉。我们生活在塔勒布所说的不确定的世界，很难总是做出成功的投资，那些追求伟大成功的人往往却失败了。
我得出了一个结论，对我来说，我们要在投资中长期取得成功，或许最好的方式是不犯错，不做错误的投资，没有糟糕的年份。只要一笔一笔积累良好的投资，只要一年又一年业绩稳健，二十年、三十年、四十年、五十年，长此以往就是成功的投资生涯。关键是不可能每次都对，很难知道将来会怎样，很难打出一记好球或做出一笔漂亮的投资，一蹴而就地成功，但是我们只要避免失败，就走上了通过投资成功的正路。在投资这行，要是你20年、30年、40年都没有出现过糟糕的业绩，你的记录就是一流的。
在座的各位，有的人可能知道，我会给我的客户写备忘录，到这个月，我已经写了25年了。我在备忘录里聊大家普遍鍖椾含娌荤枟鐧界櫆椋庣殑浠锋牸鏄灏戦挶鍖椾含鏈�鏉冨▉鐧界櫆椋庝笓绉戝尰闄?
转载请注明：http://www.ruseluosi.com/ljzz/136.html
当前位置： 利息与价格 > 利息与价格作者 > 智者始，愚者终让你陷入麻烦的，不是你不
