本次上调政策利率，主要目的有三：（1）市场供求的反应，适度收窄货币市场与公开市场操作利率二者价差；（2）引导市场预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，控制宏观杠杆率；（3）应对美联储加息；
就上调5个BP影响而言：以目前联储加息的的频次，“加息”本身不会造成实质冲击，外围压力真正超预期需要海外通胀再起；而对于国内债市而言，债市变动的主要矛盾还在于内因。
以目前央行跟进的幅度，债市所受到的直接冲击有限；重要的是，“加息”本身透露出，央行立足金融周期，结构调整仍是政策重点，债市短期仍需谨慎，但本次央行在解释政策利率上调的同时“附带”地展望了年底和明年年初的流动性，透露出“安抚”之意，因而市场也不必过度紧张。
12月14日凌晨，联储议息会议加息25个BP，紧随着，中国人民银行在上午便上调了相应的政策利率（据路透社消息，隔夜、7天、1个月期的SLF利率也分别上调了5个BP）。
对联储加息，央行跟进的背景、含义，我们在前一篇报告《跟与不跟：意味着啥？》中已有详尽展开，以此为基础，针对央行本次“加息”的特点再来解读一下：央行为何要跟？央行这种跟进行为有何影响？
央行操作的政策含义
1、为何要跟？
“岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。”
“目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率，此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。”
——人民银行公开市场业务操作室负责人就公开市场操作利率小幅上行接受《金融时报》记者采访
从央行的官方表态中，我们可以看出其操作的目的主要有这么几个：
（1）市场供求的反应，目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率，适度收窄二者价差；
（2）引导市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，控制宏观杠杆率；
（3）应对美联储加息；
2、从官方说的原因看政策操作的“锚”
（1）收窄市场利率和操作利率之差
的确可以看到，4月份开始，无论是DR视角，还是银行间R视角的的利差都维持在一个较高水平震荡。因而央行上调了政策利率，认为“此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差”。
但央行想要收窄的是哪个利差？
显然是DR系列，因为无论是R视角，还是GC视角的利差波动都达到数百BP的量级，并非OMO利率上调5BP所能影响。
这给我们一个信息：DR系列与OMO间的利差是央行重点哪的白癜风医院最好北京治疗白癜风的医院哪家比较好
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