黄金选股四十二章经之六权益乘数

书接上回相信通过这几期的分析讲解，很多人都会有个大概的了解，那么今天分享第六章——权益乘数

权益乘数（EquityMultiplierEM）又称为股本乘数，是指企业资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数可用来表示企业的负债程度，衡量企业的财务风险。权益乘数的指标值越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高，债权人权益受保护的程度越低；反之，其指标越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。

权益乘数指标值较大，表明企业的负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，同时，其财务风险较大。所以，企业在日常的管理中就必须寻求一个最优的资本结构，以获取适当的每股收益，从而实现企业价值的最大化。比如，在借入资本成本率小于企业的资产报酬率时，其借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高企业的每股收益，同时财务杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但财务杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险的上升又会使企业价值出现下降。

权益乘数指标值越大，表明企业向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若企业营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以为企业创造更多的营业获利，透过提高企业的股东权益报酬率，对企业的股票价值产生正面激励效果，推动其股票的价格逐步上涨。从这一点来看，投资者掌握运用该指标的意义是非常重要的。

一、指标解析

权益乘数是指企业资产总额相当于股东权益的倍数，该指标可用来表示企业的负债程度，衡量企业的财务风险。权益乘数的指标值越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小；其指标越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大。

权益乘数的计算公式如下：

权益乘数=资产总额÷股东权益总额

资产总额：是指公司拥有或控制的全部资产，这些资产包括流动资产、长期投资、固定资产、无形及递延资产、其他长期资产等，该数值可从企业的资产负债表中取得。

股东权益总额：是指公司总资产中扣除负债所余下的部分，是指股本、资本公积、盈余公积、未分配利润之和，该数值可从企业的资产负债表中取得。

下面简单举例来说明权益乘数这一指标，以便投资者加深对该指标的理解：

根据某上市公司公开的财务资料，该公司年的期末资产总额为7亿元，期末股东权益总额为4.5亿元。则该上市公司年度的权益乘数计算如下：

权益乘数=7÷4.5=1.56

权益乘数越大，表明公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的财务风险，但较高的权益乘数反而可以为公司创造更多的营业获利。

二、实战讲解

（1）在财务分析中，投资者运用权益乘数指标可以评估公司的负债程度，衡量公司利用财务杠杆进行经营活动的风险。而商业银行是以经营工商业存、放款为主要业务，并以获取利润为目的的货币经营企业，其实不同于一般工商企业的特殊企业。投资者在运用权益乘数分析银行类上市公司时，应结合商业银行的一般性特点，以做出较为合理的投资决策。

（2）权益乘数越大，表明所有者投入公司的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，指标值越小，表明所有者投入公司的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低。将该指标称之为权益乘数，是因为其是权益率的倒数。常用的财务比率都是除数，除数的倒数是乘数。所有者权益除以资产是资产权益率，而资产除以所有者权益就称为权益乘数。

（3）所有者权益比率和权益乘数是对资产负债的必要补充。投资者具体运用这两个指标时，还应注意两方面的问题，一是所有者权益比率和权益乘数与资产负债率都是用于衡量企业长期偿债能力的，其可以互相补充；二是所有者权益和权益乘数与资产负债率之间是有区别的。其区别是反映长期偿债能力的侧重点不同，所有者权益比率和权益乘数侧重于揭示资产总额与所有者权益的倍数关系。其倍数越大，说明公司资产对负债的依赖程度越高，则风险越大；资产负债率则重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，以说明债权人权益得到保障的程度。

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