存款利率报价调整是ldquo降息r

分析师：王一峰（执业证书编号：S20）

联系人：刘杰

6月1日，央行召开市场利率定价自律机制工作会议，审议通过了优化存款利率自律管理方案，随后财新网6月2日报道，存款利率报价方式由按比例浮动调整为按加点报价，并对不同类型的商业银行设置了不同的最高加点上限。6月16日，财新网继续报道了存款利率上浮上限的大体调整幅度。此事项于周五发酵，国债期货各期限合约显著拉升，从而引发了市场对存款利率报价方式调整的热议，其中也不乏认识误区。我们认为：

银行负债存在持续压力是决定了“控成本”的长期性。近年来，监管部门重点就银行高成本、主动性负债方面出台了相关政策，然而银行资产负债两端利率运行不同步现象较为严重：截至年Q1，上市银行计息负债成本平均值为2.41%，较年年末降幅约20bp，但贷款端定价下行幅度更大，导致银行NIM管理持续承压，加强负债成本管控具有长期性。

今年以来银行稳存增存压力加大，核心负债成本承压。今年一般性存款和同业负债之间跷跷板效应突出，导致一般性存款成本有所承压。数据显示：截止年一季末，样本银行3M、6M、1Y、2Y、3Y定期存款利率较年初分别上行0.6、0.8、2.2、4.3以及8.7bp，且长端品种上行幅度高于短端，显示出中长端资金供需矛盾更为突出，需要进一步加强负债成本管控，保持银行业净息差大体稳定。

增强尾部金融机构可持续经营能力实现“防风险”。我国商业银行呈现“强者恒强、尾部偏弱”的特点，其中非上市银行中的部分城农商行资产质量压力较大，风险抵御能力明显不足。而且这些银行负债成本普遍偏高，可持续经营能力已受到严重冲击。需要进一步降低这些银行的负债成本，约束其无序展业，恢复自身“造血”功能，增强可持续经营能力。

存款利率报价调整模式：“短端稳、长端降”，改善存款收益率曲线形态。本次存款利率报价，是由现行的“基准利率×倍数”调整为“基准利率+基点”，且对不同类型的商业银行设置了不同的最高加点上限。

（1）对于活期以及3M、6M和1Y定期存款而言，四大行按加点报价后的点差上限要高于按上浮比例报价约10-20bp，而股份制银行和中小银行则提高了20-30bp，但银行一般不会采取“一浮到顶”的模式。

（2）对于2Y以上定期存款而言，各类型银行按加点报价后上限均低于按上浮比例报价，且3Y降幅最大。

（3）在长端存贷利差过窄情况下，理论上可能存在大型企业通过大型银行借款，而存入小型银行的套利行为。本次优化中长端存款利率报价，有助于修正存贷款收益率曲线的价差，防范在不同金融机构之间可能的套利行为。

政策对商业银行的影响评估。该政策应更多属于机制的理顺，属于“小步慢走”的渐进式改革方式，会对部分负债业务定价形成影响，但主要银行存款利率水平大体稳定，不宜做出将其视为“降息”的过度解读。

（1）国股银行活期和1Y以内（含1Y）定期存款利率将维持相对稳定，但需

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