上周希拉里向中国“献上”大礼（美国财政部重申中国并非汇率操纵国）之后，人民币中间价便肆无忌惮地从6.贬值到6.。尽管消息称23日中美高层再次电话沟通，但“美元涨、人民币就会跌”似乎仍是共识。人民币汇率破6.8甚至破7的预期继续升温，9月结售汇逆差即可看出资金外流压力。若国庆期间美元升值及由此带来的节后人民币贬值动力来自英国硬脱欧预期，那么结合外汇市场走势、CFTC数据以及黄金ETF-SPDR持仓变动评估，当下强美元和疲弱的人民币汇率背后的逻辑在于市场对于美联储加息的预期。但无论是去年首次加息后的市场走势亦或美国经济前景都表明一旦加息靴子落地，强美元也将难以持续。因此，加息是利空，靴子落地则将是利空出尽。
美国大选选情稳定或便于美联储行动
三次辩论后墨西哥比索都出现了大涨，市场更为认可希拉里的表现。尽管健康门、邮件门、班加西等事件曾令希拉里的支持率大幅波动，但大选临近之际，美国民众似乎还是更倾向选择一个靠谱的总统。近期希拉里相对川普的支持率优势始终保持在6个百分点左右，只要大选期间美国民众保持冷静，则希拉里胜出的概率将显著超过50%。
一旦希拉里上台，美国经济的稳定性将大幅提升，这也将有助于美联储按其计划推进加息。
图表1美国大选候选人支持率
10月就业数据或继续提振加息预期
去年靴子落地前，美联储加息预期在75%附近。截至上周五联储12月加息预期仅为67.6%。若美联储12月再次采取行动，加息预期仍将进一步走高，背后动力或来自美国10月就业数据。（详见前文《美国10月就业数据很可能会超预期》。）
图表2美联储加息预期：今年12月去年12月
对于加息：市场已经严阵以待
尽管加息预期仍未打足，美国大选、意大利公投甚至美国经济数据带来的变数仍然存在，但CFTC以及黄金ETF持仓数据表明相关资产投资者都已开始为加息做准备，12月靴子落地概率极高。
图3所示国庆期间美元指数借英国硬脱欧预期向上突破，目前英镑已经暂停贬值，而美元指数仍在走高，表明市场已经开始演绎新的逻辑。
CFTC数据显示进入10月美元指数总持仓快速走高，非商业净多单占比也在过去两周内由22.49%飙升至56.83%，为2月3日暴跌以来的最高水平。此外，美元指数构成货币中就连今年升值近20%的日元，其非商业净多单占比也在掉头向下，欧元、英镑、加元及瑞郎的非商业净多单更是集体跌至历史较低区间。
图表3ICE美元指数
图表4英镑兑美元走势：目前贬值已暂停
图表5ICE美元指数总持仓
图表6ICE美元指数CFTC非商业净多单占比
图表7主要非美货币CFTC非商业净多单占比
进一步观察，CFTC数据显示年至今COMEX黄金价格走势可分为五段：年-年多空资金大量涌入，但行情由多头主导、空头辅助；年-年9月空头稳定，行情由多头进出主导；年10月至年9月多头撤出；年10月至年空头入场；今年前三个季度多头再次入场。但10月以来COMEX黄金市场再次出现多头撤出、空头涌入的迹象，暗示利空因素正逐渐“浮出水面”。上周五全球最大黄金ETF-SPDR出现了16.61吨净流出，为年4月22日以来最大单日净流出。从外汇及黄金两大市场的数据评估，目前投资者已经开始为美联储12月加息做准备了。
图表8COMEX黄金CFTC非商业净多单占比
图表9全球最大黄金ETF-SPDR黄金持有量
靴子落地，利空出尽
美联储12月议息会议于当月14日进行，在美国大选及意大利修宪公投之后，若近期欧美政治稳定，则联储加息或将是年内全球资本市场的最后一个核心变量。去年10月FOMC几乎明示12月实施首次加息后的加息预期与当前相当，随后直至靴子落地前标普下跌4.94%、黄金下挫11.04%、10年期美债收益率最大涨幅37BP、美元指数上涨6.73%，若以此为参照系则完全计入加息影响的标普、黄金、10年期美债收益率以及美元指数将分别运行至点、.5美元/盎司、2.10%以及.5点。考虑到首次加息前油价重挫30%，而目前原油价格重心则有望保持上移趋势，两次加息前的通胀预期显著不同，因此预计计入加息影响的黄金价格仍将受到-区间支撑。
图表10美国标普指数
图表11COMEX黄金价格走势
图表年期美债收益率
此外，去年首次加息前，由于市场提前行动，因此美股低点、黄金低点、美债高点和美元指数高点分别出现在12月14日、12月3日、11月9日及12月3日，而今年年初的动荡则是市场对于联储频繁加息和人民币大幅贬值的担忧，与首次加息本身无关。
去年四季度至今美国经济始终处于1%附近，除了大选掣肘外，主因还是自身经济增长动能疲软的结果：劳动力供给提振基本告终，美元指数走强冲击制造业，联储流动性供给中断，薪资向消费转化能力极弱。从目前的月度数据以及亚特兰大和纽约两家联储的预测来看，本周五即将公布的三季度美国经济增速也难以显著超过2%。
金融危机后服务业对美国经济贡献两度上升，第二次上行的时间点与油价暴跌以及美元走高同步；结合美国经济增速以及产能利用率水平评估，自年7月以来服务业对美国经济增长贡献率的上升对应的是美国制造业部门的下滑，而这与美元指数走高直接相关。总体而言，美国暂时没有推动美元指数突破的经济动力（加息或可令美元短暂站上）。（对于近期美国经济的详细评估请见《黄金下跌，这难道不是个好消息？！》）因此，一旦加息靴子落地，美元指数也很可能再次上演去年12月3日的高位回落走势，届时加息对资本市场的影响也将利空出尽。
感谢您北京有哪些白癜风专科医院复方木尼孜其颗粒
转载请注明：http://www.ruseluosi.com/ljzz/884.html
当前位置： 利息与价格 > 利息与价格作者 > 静观金融加息在即利空或亦为利空出尽
