手把手教你学会股票估值DCF模型理论_利息与价格作者

投资的本质

投资的本质是什么？

投资一个公司股票本质是买断这个企业，也即是如果你有足够多的钱，你愿不愿意私有化它，你愿意出多高的价格私有化它。因此说一个公司股价是不是贵，跟涨多少没关系，它不取决于PE（市盈率）、PB（市净率）或者PS（市销率），而是取决于如果以当前的股价买断这个企业是否划算。

股价的决定

股价是什么决定的？合理的股价应该是多少？

理论上是这个公司未来产生自由现金流的能力，也即是估值！估值的唯一终极公式就是自由现金流折现，也即是常说的DCF模型。显然，DCF模型涉及到的参数变量主要有两个：

（1）折现率WACC

折现隐含的意思是，同样金额的钱，今天的钱比一年后的钱更值钱。例如，折现率假设为5%，一年后的元，相当于今天的元=/（1+5%）。

但是这个折现是假设的，究竟取多少才合理？

很多公开的资料提到，折现率取决于公司的财务杠杆、资产结构、周期性、股权结构、治理结构、竞争优势、产品竞争力、护城河、产业链的地位等等。

实际上这种解释是不够合理正确的、站不住脚的！对于投资者与融资者来说，企业估值定价是有所区别的。对于企业融资者来说，是希望卖个好价格又能卖得出；对于投资者来说，正好相反，希望买得便宜又能买得到。因此，对于企业融资者来说，采取根据资本结构计算的加权平均成本更合适，然而，对于投资者来说，