各章标题和主要内容：
第6章标题：《积极型投资者的证券组合策略：负面清单》
重要的是不要去做一些傻事，包括：原价买高收益债券、投资外国证券、打新股、频繁交易。
第7章标题：《积极型投资者的证券组合策略：主动的方法》
对于积极型投资者来说，主要投资策略包括：
1）购买不太受欢迎的大公司；
2）购买廉价证券；
3）购买并购套利股票。
第8章标题：《投资者和市场波动》（TheInvestorandMarketFluctuations）
1.将投资方式分为择时投资和价值投资，指出择时投资持续盈利不现实。
2.引入“市场先生”的概念。
第8章是巴菲特推荐重点阅读的章节。
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第六章《积极型投资者的证券组合策略：负面清单》
1.积极型投资者和防御型投资者需要遵循同样的原则，即资金分别投入高等级债券和高等级普通股。
2.积极型投资者可以将一部分资金，投入其他种类证券，但每一笔投资都需要有充分的依据。
3.对积极型投资者最有用的结论是：告诉他们不要去做什么。
4.需要回避的投资标的包括：
1）高等级优先股；
2）低等级债券和优先股，除非有不低于30%的折扣；
3）外国政府债券；
4）新发证券，包括新股、新发可转债和新发优先股。
5.高息债券是指利率高于平均水平的债券和优先股。如果一个公司需要支付更高利率才能借到钱，无疑是一个高风险信号。
6.一级债券（First-GradeBonds）和二级债券（Second-GradeBonds）的主要区别，体现在发债公司的利润与其全部利息费用的比值。
（注：可以将一级债券视为投资级债券，二级债券视为垃圾债券。）
7.二级债券（Second-GradeBonds）如果大幅折价，可能带来可观的收益。
8.为了1-2%的利差以面值投资二级债券，而不是极大的折扣购买二级债券，是不明智的。
9.当经济恶化时，二级债券经常大跌，其利息可能停止发放。即使利息没有停发，其他投资者的担忧也可能导致交易价格走低。
10.-47年，10家铁路公司收入债券平均售价.5美元；一年后，平均售价68美元；而实际上企业经营业绩好于上年。更糟糕的是，该价格跌幅超过道琼斯指数跌幅。
11.当二级债券和优先股暴跌后，精挑细选的聪明投资者可以获得巨大的收益。在年代，大量证券欠息，后来在-47年的繁荣年代都支付了。
12.自年以来，外国债券的投资回报一直不佳。
13.外国政府债券一旦出现违约，法律或者其他手段主张权利非常困难。
14.古巴债券年价格是美元，年跌到20美元。
15.更为波澜壮阔的是捷克斯洛伐克债券：
年:96.5美元；
年:美元；
年:67.75美元；
年:美元；
年:6美元；
年:美元；
年:35美元；
年:8美元。
16.新发证券一般“相对”卖方有利，而对买家不那么有利。
17.承销商一般会假定公司目前的优良业绩会延续到未来，但这是不可靠的。
18.牛市期间，大量新发证券会使市场无法接受，最终崩盘。然后，新发证券的减少又会孕育新一轮牛市。
19.牛市中期的新股，定价相对合理，早期投资者会有高回报。牛市后期，新股供给增大、质量下降，同时要价更高。最后是牛市终结信号：小券商以高于市场同类公司的价格发行小公司股票。
20.投机性购买小公司，本质是想“赚快钱”。每赚到1元，最终会赔2元。
21.年，AetnaMaintenanceCo.以9美元发行，随后涨到15美元，次年跌到2.，年跌到0.。
22.AAAEnterprises，年IPO价格14美元，随后涨到28美元，年初企业进入破产程序，交易价格为25美分。
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第7章《积极型投资者的证券组合策略：主动的方法》
1.在某些情况下，债券和普通股风险没有区别，例如可能破产清算公司的债券。
2.积极型投资者对于普通股，有下面4种策略：
1）低价买入、高价卖出；
（注：格雷厄姆认为不好操作）
2）购买仔细挑选的“成长股”；
（注：格雷厄姆认为多数情况太贵）
3）购买廉价证券；
4）购买“特殊”股票。
3.“低价买入、高价卖出”策略，必须拥有特殊的才能或者“感觉”，这不符合我们对读者智力所做的假设。
4.成长股：不仅过去的业绩超过了平均水平，而且未来预计也会如此。
5.投资成长股的挑战：
1）业绩很好而且看上去未来也很好的股票，其价格相应也很高，支付的股价可能超过未来利润；
2）对未来的判断可能是错误的，公司的快速增长不可能永远持续下去。仅仅因为其自身规模的扩大，增长曲线就会平缓下来甚至下降。
6.根据《投资公司》（InvestmentCompanies）手册统计，-年间，45只成长股投资基金的平均收益为%，而标普的收益为%。
7.一个普通人购买成长股所取得的结果，不会好于专门在这一领域的基金。
8.成长股市场价格的波动幅度大。
9.虽然公司投资质量或许在很多年内不会改变，但股票风险依赖于股市变化。当股价上涨速度超过实际利润的增长，风险就会上升。
10.从一家公司中获得巨额利润，一般都是由下列人实现的：他们与特定公司有着密切联系，例如是创始人、雇员或者亲属，他们将自己的大部分资金购买该公司股票，并且在各种情况下始终持有这部分投资。
（注：芒格认为选好股票后用这种方式才是正确的，过度分散持股不行。）
11. 没有紧密联系的投资者，始终会受到如下问题的困扰：
1）投入的资金是否过多？每一次下跌都会加重这个问题。
2）是否要卖出？内部和外部的压力可能迫使他接受看起来不错的利润，但这一利润大大低于最终能够获得的财富。
12.优势投资策略必须：
1）达到基本稳健所要求的客观标准；
2）必须有别于大多数投资者或投机者所采用的策略。
13.有三种方法可以实现投资优势，但相互之间有很大不同，而且每种方法都要求分析者有不同的知识和禀性。
14. 策略1：不太受欢迎的大公司。
15. 如果成长股会高估，自然可以预计市场会低估发展不令人满意的公司。
16. 相对于低估的小公司，低估的大公司有两个优势：
1）可以借助资本和人力度过难关，并重新获得令人满意的利润。
2）市场可能对公司的改善做出迅速反应。
17.Drexel公司对过去53年的研究表明在年后的34年中，低市盈率股票25年跑赢，6年打平，只有3年落后于指数。
18.如果在年投资1万美元，且每年根据相同原则再平衡，到年：
1）低市盈率股票策略美元；
2）高市盈率股票策略美元；
3）道琼斯指数美元。
19.格雷厄姆对此种策略在年底至年6月30的表现进行了检验，结果相当失望。高市盈率股票获得很高回报，而低市盈率股票有巨额亏损。因此，应该用低市盈率大公司方法先做初步筛选，再增加一些其他的定量和定性要求。
20.由于不受欢迎公司的利润极其不稳定，必然导致某些股票具有投机性。在公司盈利好的年份，股价高、市盈率低；而盈利差的年份，股价低、市盈率高。
21.策略2：购买廉价证券
22.廉价证券定义：根据分析所确立的事实，这种证券的价值似乎大大高于其售价。至少高出50%。
23.确定廉价证券的方法：
1）评估法：对未来利润做出估计后，再乘以与特定证券相适应的一个系数。需要对计算有信心。
2）私人所有者价值：主要由未来预期利润决定。这一方法更白殿疯长在哪里北京最好白癜风医院怎么去
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