中泰传媒图书市场持续景气，从EVEB

投资要点

图书市场持续景气。年图书零售市场同比增长14.58%，领跑全球。其中大部分增量由电商渠道贡献，实体书店回暖，升级进入3.0时代。

品类分化，得少儿者得天下。少儿、社科类图书是市场增长的主要推动力。年，少儿类图书贡献了37.55%的增长，已成为最大的图书细分品类，且市场空间极大，景气度有望延续。

量价齐升，从畅销到长销，头部效应日趋显著。近年来，图书销量与定价均呈现上涨趋势。畅销榜中新书席位持续下降，有效创新明显不足。长销书、系列化、IP地位凸显，超过一半的市场码洋由1%的畅销书所取得。

国企占据主导地位，转型仍待深化。上市图书公司中国企占比达85%，对教材教辅依赖仍然较大。虽然年Q2以来行业利润增速、利润率等多数据呈回升态势，但内生增长贡献有限。一些诸如新经典、城市传媒等在细分品类具有优势，体量相对较小，对教材教辅依赖小的公司内生增长强劲。

EV/EBITDA：他山之石，从并购角度掘金企业价值。EV/EBITDA是海外成熟市场及企业并购中常用指标，相比P/E有诸多优势，更加清晰展示企业运营绩效。相信随着市场化程度不断提高，更多的国际投资者参与，A股市场会有更多的投资者

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