著名治疗白癜风专家 http://m.39.net/disease/a_5449305.html我们正处于有史以来最大的股市泡沫之中。
唯一的问题是最终戳破它的问题会是什么？在讨论刺激政策不会创造经济增长时，或许就暗示着答案。如果市场泡沫是关于心理的，以投资者的从众行为为代表，那么价格和估值就反映了这种心理。
换句话说，即使在估值和基本面可能认为不存在泡沫的时候，泡沫也可能存在。让我给你看一个基本的例子来说明我的意思。下图是标普指数的长期估值，可以追溯到年。
除了年、年和年之外，其他每一次重大的市场崩溃都是在估值水平低于目前的情况下发生的。
其次，所有的市场崩盘，都是由之前的泡沫造成的，都是与估值水平无关的事情造成的。
这些催化剂的范围从流动性问题到政府行动、货币政策错误、经济衰退或通胀飙升。这些事件都是催化剂，或者说是导火索，开始了投资者的情绪回归。
目前有两个定海神针可以戳破当前市场的泡沫。
通货膨胀
要想充分解释美联储为何现在受困，我们必须从通胀的前提开始。
美联储一直认为，货币政策是他们两个任务的功能：充分就业和价格稳定。
虽然美联储表示他们愿意让通胀热起来，但他们最担心的是重演70年代的失控式通胀。然而，整个牛市论调的基础是低利率。
正如美联储的OliverBlanchard最近就拜登的1.9万亿美元刺激计划所言。
这个数字如何转化为今年的需求增长取决于乘数。如果平均乘数为1（我认为这是一个保守的假设），这意味着需求将增加4倍的产出缺口。
如果这种需求的增加能够被容纳，将导致产出水平高于潜在的14%，这将使失业率非常接近于零。
这样就不是过热（即通货膨胀），而是起火了。
以货币供应量为代表，我们可以将货币供应量的变化与通货膨胀进行比较。
下图将M2提前9个月与CPI和美联储基金利率进行对比。如果历史相关性成立，美联储将在明年内开始谈论缩减货币政策，并加息。
当然，上一次美联储开始讨论类似的政策变化是在年，这导致了年伟大的TaperTantrum。
利率
如前所述通货膨胀的问题在于，如果经济学家确实实现了提高价格的愿望，那么从历史上看，这种也对应着更高的利率。
然而你会注意到，每次利率都会随着通货膨胀而相应上升，但这种情况从来没有保持过很长时间。虽然目前很多媒体都在说，由于经济增长和通胀压力，利率即将冲高，但我不同意。
经济增长受债务和赤字水平的支配。然而，这不仅仅是杠杆化严重的政府，而是经济的每一个方面。
债务已经爆炸性增长。
年，美联储开始积极参与货币政策，相信他们可以控制经济增长和通货膨胀压力。他们几十年的货币实验只成功地降低了经济增长和通货膨胀，增加了经济不平等的现象.
在重债经济中，对于估值前提依靠低利率的市场来说，利率的提高是个问题。
过去每次利率飙升；一般都是在市场轻度到严重调整之前。
正如人们常说的那样，危机是慢慢发生的，然后一下子就发生了。
那么，美联储是如何让自己陷入这个陷阱的呢？
慢慢地，然后一下子就到了。
或许正在构筑诱人的陷阱
在一个总债务高达85万亿美元的经济体中，利率的提高会对占经济增长70%的消费产生直接影响。下图显示的就是这种情况，这是信贷市场总债务的利息偿付。(图中假设所有债务都相当于10年期国债，但事实并非如此)。
重要的是每次利率从之前的低点大幅上升时，都会出现危机、衰退或熊市。目前，由于利率处于历史低位，消费者纷纷出手买房买车。但是，如果利率上升到1.5-2%之间，经济增长将迅速停滞。我们在《COT报告》中就提出了这样的观点。
短期内利率会因为家庭支票而上升吗？家庭支票会被用于拉动消费吗？当然可以。
但是这种利率上升的极限是在1.56%到2.19%之间。在这些点上，利率将与未偿还的债务发生碰撞。
美联储很清楚这个问题。这就是为什么他们迅速降低利率，增加债券购买量，因为较高的利率像病毒一样在经济中蔓延。
汇率像病毒一样传染
在一个经济中，大约需要5美元的债务才能创造1美元的经济增长，利率的变化会对消费和增长产生直接影响。
1、利率上升会抑制经济增长，因为借贷成本上升会减缓消费。
2、截至1月21日，美联储现在有7.38万亿美元的负债和亿美元的资本。利率的大幅上升将极大地损害其资产负债表。
3、利率上升将立即减缓房市。人们买的是付款，而不是买房，利率上升意味着更高的付款。
4、利率上升意味着企业的借贷成本上升，利润率下降。
5、由于低利率，股票估值被抬高。利率上升加剧了股票的估值问题。
6、对庞大的衍生品市场的负面影响可能会导致另一场信用危机，因为息差衍生品会破产。
7、随着利率的上升，信用卡的浮动利率支付也会增加。在消费者已经受到工资停滞、就业不足、生活成本高企的影响下，债务支付的增加将进一步缩减可支配收入。
8、债务违约率上升将对资本金仍不充足、仍被大量坏账水平所累的银行产生负面影响。
9、由于借贷成本急剧上升，赤字/GDP比率将激增。
我们还可以继续列举下去，但你懂的，现在市场其实并不太
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