北京看手足癣最好医院 http://m.39.net/news/a_8598844.html姜禄彬
个人o
.5.12
QIANYAN
前/言
QIANYAN
我给项目组的2位组员打电话嘱咐说，有两本书，一本叫做《致合伙人的信50%》，另一本叫做《巴菲特的估值逻辑》，里面讲了三个他30岁到40岁之间投资的重要公司，你们将其进行初步整理，我们需要研究他早期是如何估值的，如果这两本书还不够，就还需要再看一下《巴菲特之道》。巴菲特曾经是格雷厄姆的助手，我们只有把这个专题写完，才可以继续去研究格雷厄姆的低估值投资方法。写研究报告，心要静下来。你们将初稿完成，我们项目组预计五天时间就可以把材料过完。
后来我们确实度过了非常艰苦的五天时间，写了大概6.5万字，但是比较幸运的事情是，基本上这五天都能做到5点下班，仅有一天是加班到6点结束的，我一直希望留出足够时间和体力来锻炼。我目前对自己的身材不满意，美国人通常会说如果一个人有肚子，叫lookathisbelly，所以减肥是一件非常艰苦的工作。我只好严格控制饮食，规定自己每天坚持跑步锻炼。
当然，压力实际并不是来自于跑步，而是项目组研发的产品投资收益率。一个股票项目组的研发周期以五年为基础，我花费了很多时间研究缠论、期权、数学、编程原因也就在于试图做出可以稳定投资的产品。在这条路上没有别的捷径，只能通过不断看书写报告来找寻方法。最近设计了一个统计套利期权产品，但是现在还不是很完善，我也仍然在改进。
这篇文章是我坐出租车的时候构思的，从量化模型来看，CAPM模型的曲线仍是最好的表达最优投资组合的方法，它的实用性事实上要比Fama-French三因子模型更好。有效市场假说仍然成立，资本资产定价模型（CAPM）指出，任何证券的预期收益与且仅与其风险成正比，而与其他因素无关，证券风险可以用预期收益率对市场回报率的敏感程度（贝塔值）予以度量。显然，资本资产定价模型在衡量投资者如何确定价格方面并不是一个很完善的模型。价格确实反映了所有信息，但除了市场因子，还存在其他因子，例如规模因子、盈利因子、动量因子等。
这就是我们这篇文章中要讲述的观点，对于巴菲特在30岁到40岁之间来说，他并不仅仅是理解了股票价格与企业的长期收益呈现正比关系的原则，他还很理解如何寻找在行业赛道中具有成长性的公司，保持自己的投资组合像小孩抽陀螺的游戏一样，一直维持在马科维茨均值方差最优边界的位置。
这篇文章里，我研究了巴菲特30到40岁的时候所投资的以下几个公司的案例：包括登普斯特农具机械制造公司、得州国民石油公司、桑伯恩地图公司。其中得出的看法是，巴菲特在30岁的时候已经意识到，实际上如果要取得年化收益20%以上的复利增长，依靠单纯炒股是不行的，他所希望的是经营和运营企业实现这一点，其中运营桑伯恩地图公司和登普斯特农具机械制造公司的经历都给予了他信心。
巴菲特更像是一位平民实业家，而非股票投资者。只是他发现他自己不擅长与人打交道，不喜欢做一些裁人之类的事情（登普斯特农具机械制造公司），于是他决定只是控股公司，而将公司经营权交给职业经理人进行。在单纯的A股股票投资者眼中，这几个交易的公司质地很一般，但是，巴菲特的目标是控股经营，而他那时没有很强的资金实力去收购运营更大规模的公司，这就造成了巴菲特早年选股能力其实并不突出的问题。
由于这篇文章为6.5万字，所以我把对于巴菲特的投资理念主要总结在下一篇文章里。与以前的文章一样，这篇文章既为工作交流，也为相亲。写这篇文章的时候，我全身心的工作，有一次忙的忘记了吃午饭，我以为我已经吃了午饭，但实际并没有。显然在生活上，我有做的不正确的地方，还需要继续分清楚工作和生活之间的距离。
现在到了比较重要的相亲情感交流环节，我在文章中发一张自己跟1岁的狗的颜值对比。证券分析师最重要的一个原则，就是认真写报告，而不是去跟别人比，然而跟小狗比颜值，却是可以允许的。狗的1岁相当于人类18岁，我18岁的颜值基本不输1岁的金毛，这显然让我很欣慰。我的个人简介就附录在文章末尾，对我感兴趣的女生可以加我个人
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