童鞋A：“最近债券基金怎么就跌成狗了呢？”
童鞋B：“最近债券市场是不是崩盘了？后面还会继续跌吗？”
童鞋C：“这刚卖出去的债基怎么办啊？客户天天盯着我”
......
1债基产品们到底跌成了什么样？
中证债券基金指数
衡量整个债基市场的平均涨跌
从10月24日最高点至今，已下跌1.40%
具体到不同债基品种来看：
纯债债基（合同规定只能投债券的债基），下跌1.43%
非纯债基（合同规定可投可转债和股票的债基），下跌1.40%
普通债基（除去可投股票之外的债基），下跌1.54%
转债债基（允许投可转债和可转换债的债基），下跌3.68%
2债基背后的债券市场也大跌了吗？
中债综合净价(总值)指数
衡量去除应计利息和利息再投资的债券平均涨跌
从10月21日最高点至今，已下跌2.23%
从图中净价指数纯技术分析看：
此轮债券阶段性行情（从年头起，到年11月中止）确认跌破年线（绿色均线为天年线），且目前来看，并暂无明显迹象会回到年线之上。
此轮下跌，跌破了年4月25日调整的低点，且有效击破.6的颈线（上图黄色水平线），从目前走势图形上看，M头形态已完成。
结论：此轮债市下跌，基本可定义为中等级别的调整，但妄言债市已到顶部，还为时过早。
不仅现货市场下跌，期货市场也难以幸免，下挫幅度更大
T，10年期国债期货主力合约
从年10月24日最高点至今，已下跌3.83%
3债市下跌因素之一：央行暗暗开始加息了！
银行间债券市场，7天质押式回购利率
1.中国真正的基准利率并非是一年期存款利率，而是银行间7天质押式回购利率，理由：(1)货币利率是整条利率曲线的开端，在货币利率中交易量最大的是银行间1天和7天质押式回购利率；(2)央行正拟回购操作，操作频繁且信息透明度好，对于7天质押式回购利率引导较为明显，能够良好体现央行政策意图。
2.4季度银行间市场流动性紧张程度，已经超过了年前三季度，归根到底是央行在货币政策取向上发生了显著变化。今年8月份开始，央行在短期限资金放量逐渐下降，而中长期限资金通过麻辣粉MLF，投放量逐渐在提升。而短钱的借贷利率在2.25%左右，长钱的借贷利率在3%左右。换句话说，央行在抬升整个市场利率的中枢，以及拉长资金的期限结构。
3.在过去的两个月时间内，短钱回购利率的中枢已经相较上半年，提高了25-50基点，等于央行已经加息1-2次。
4.央行逐渐收紧货币政策原因：（1）地产调控，收紧房地产行业消费者和生产者的货币环境条件；（2）通胀预期，今年4季度以来PPI持续抬升开始逐渐影响到了CPI上；（3）供给侧改革，收缩产能的过程必然伴随偏紧的货币环境；（4）人民币贬值，从利差上降低人民币贬值预期，从而缓解资本流出压力。
4债市下跌因素之二：债牛杠杆盛宴开始散伙了！
中国债市的高杠杆主要有两条路径：
1.银行理财-委外；2.货基-同业存单-同业理财-委外。
银行理财-委外投资
1.在中国的债券市场里，买家除了商业银行、保险公司之外，近年来日益崛起的大买家就是理财资金了。年以前5%收进来的理财资金，去找一个8%左右的资产项目对接，每一个环节雁过拔毛，大家皆大欢喜。
2.年的8号文，彻底限制了“非标资产”的比例，结果商业银行一算，把“非标和标”掺在一块，还够不上5%的理财资金成本。理财产品收益率又降不下去，个金前台部门都不答应，而降下去之后带来的市场份额下降更是不可接受。
3.够不上怎么办？那就只能加杠杆了，一倍不够？两倍！两倍不够？四倍！加到够为止！
货基-同业存单-同业理财-委外投资
1.近年不少银行把货币基金作为投资和流动性管理工具，一方面免税，第二个中国比较缺乏多样的流动性管理工具。
2.当货基因为银行的流动性管理需求，出现规模扩张，寻找投资标的时，货基们找到了同业存单，同业存在在信用资质、利率水平、规模期限上都有着明显优点。
3.而当同业存单资金拿到手之后，又有不少银行选择了去搞同业理财。同业理财也有着诸多优点：容易跟兄弟们讲好上量、信用风险低、收益率相对较高、资本金要求低。
4.最后同业理财资金拿到了钱之后，也去找了委外投资机构，目的就是把收益率做上去，结果委外投资机构在找了一遍资产后，还是瞄准了稳妥抱团的债券市场。
以上两条路径加杠杆交织在一起的真实案例是这样的：
大行1发行了50个亿的理财产品，去买了农商行2的理财计划，农商行2又去委托了券商3做资金管理，券商3自己去找了资金加了3倍杠杆，收益率做到5%。
5%拿过来，大行1、农商行2、券商3大家分分赃，自己的报表收入都很开心。而总杠杆水平上：大行1没加、农商行2也没加，券商3加了3倍杠杆，全市场杠杆水平1.6倍。而最后接棒的委外机构券商3真正的杠杆是3倍，风险其实都在他手里。
5债券市场是怎么跌下来的呢？
如果有好多家已经加好杠杆的券商，提前闻到了央行“缩短放长”的信号，先降低杠杆跑路了呢？
如果以上券商3加好杠杆搞债券后，真巧碰上了央行加息，它跑不跑路呢？
如果越来越多的委外机构都开始争先恐后地跑路呢？
年6月大家天天下午两点钟看跌停板的一幕还记得吗？
债市会走到这一步吗？
亲妈都有真的发火时，比如年6月，当然真的儿子要死了，亲妈肯定不会袖手旁观，比如今年11月。
但如果不是自己的亲儿子呢？
6现在到底该不该赎回我的债基呢？
1.如果你买债基的目的是为了投机赚钱，建议在接下来的反弹中止损出场，记得不要卖在第一根大阴线中。
2.如果你买债基的目的是为了保持固收类资产在自己资产组合里的权重，那建议将自己的债基配置品种，从纯债基金在反弹后挪向一二级债基和可转债品种中，未来向好的股市会弥补大块纯债方面的损失。
3.如果你什么都不知道，就买了债基，那你应该
转载请注明：http://www.ruseluosi.com/ljml/8303.html
当前位置： 利息与价格 > 利息与价格目录 > 现在到底该不该赎回债券基金
