近期美国十年期国债收益率突破1.6%，市场一片恐慌，特别是A股；美债利率上升造就A股的大跌，这个都成了共识,但是美股却节节攀升；大洋彼岸的利率决定你A股的走势，这么神奇？我们继续看看美国十年期国债收益率；现在基本上就是稳定在1.6%；我们拉长周期来看，十年期美国国债收益率1.6%，虽然短期上升了不少，但是在历史上还是抵制水平；和、以及年最低值是差不多的；下图是标普指数最近10年走势；除了疫情最开始的回撤非常明显，整体都是向上的行情；美债的波动不影响股市长期走势；说完了美股的表现，再来说说A股的表现；A股在牛年以后一路下泄；当然也有美股收益率上升的影响，但是这影响是不是言过其实了；最近一个月北向资金净流入额还在亿以上，总体还是净流入，虽然和往常不能相比；美债利率上升，经济恢复，那么对股市是有支撑作用的，美债利率上升，带动市场利率上升，流动性收紧，那么最先表现资金紧张的应该是美股，但是美股不断上涨，国内的资金利率最近也没怎么上升，而且美债利率专门针对大白马不成？所以A股大跌不能归咎于人家美债利率的上升，还是得从自己内部找原因；回到美国国债话题；虽然我不是科班金融出身，但是我知道，债券利率上升，债券价格下跌的。这里面就涉及到供给和需求的失衡，所以我们从供需角度来看看。美国十年期国债利率上升，更多是因为拜登政府的1.9万亿经济刺激计划，美国的经济刺激计划，一般都是美联储扩表来完成的，就是政府又发国债借钱了。市场上美国国债供给多了，特朗普之前发过2万亿，今又有拜登的1.9万亿，国债价格肯定要向下走的，那么债券到期利率自然就上升了。另外一个原因就是需求也减少了，中国以及其他主权国家最近20个月都在减持美国国债；截个新闻，看个标题也就够了下图是美国3月的国债期货价格走势图，很明显的向下走势！拜登政府一直在叫嚣着更大的经济刺激，美联储在去年就引入了通胀目标；疫苗的有效性还有待验证，所以经济的拐点还没到，市场流动性还没到收紧的地步；当下，拜登政府和美联储最大的目标还是经济恢复和就业率；但是国债利率上升了，肯定是会带来高通胀，推升了商品价格和资产价格；利率都这么高了，国债价格都这么低了，国际市场虽然不愿意掏钱，但国际上还真找不到无风险资产的替代品；短期看美股反弹的很欢，国债利率长期高居不下，甚至继续向上，资产价格承压；不排除疫情还没完全结束，加息就跟着来了。回到A股，既然主因不是美债利率，那么A股的下跌“元凶”还是在杀估值和机构调仓上的人为因素；小盘股最近的表现波动反而较小，小票短暂的春天后，很可能继续是冬天。A股的机构抱团的行为，往后还是继续；首先，公募基金的规模现在突破20万亿了，私募基金的规模突破17万亿；基金业协会里公募基金管理人名录有家，私募基金管理人有几千家；公募基金的投资理念和投资策略大同小异，所以择股上重合度很大，自然就形成了抱团；而私募基金虽然上千家，有各种量化和对冲的策略，但是操作上就是另一种游资，像欧美的那种巨头私募还没有诞生！此外，国内较多的优秀企业不在A股上市，虽然注册制以后，上市加快，但是像BAT没有一家在A股；A股优秀的股票还是不够多，所以核心资产的个股自然而然就成了抱团；最后，经济发展稳定以后，龙头企业的地位会越来越稳固，大鱼吃小鱼。大多数上市公司的业绩增长是超过所在行业的增长，因为不仅蛋糕做大了，分蛋糕的人也少了，行业在聚集，很难再上演小企业逆袭的故事了；所以大金主，才会越来越青睐于大盘和价值股；开年至今，抱团股普遍下跌了20%以上，我自己也是跟着大幅回撤了。但我对A股还是有信心的；一个是注册制改革，这个是A股市场30年最大的改变之一，年的科创板注册制首秀至今，市场一直都是向好的；今年推行全面注册制，监管层是需要市场热度的；另外一个是资产或者说居民财富的证券化，以前都说按劳分配为主，今后你的资产哪怕是不动产也会有RIETs；只有证券化才会实现更高效率的资产配置；所以，居民财富主动或被动都会投资到市场里。息由记
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