每周市场洞察基础利率急升触发市场调整,通

本篇摘要：

海外：基础利率急升触发市场调整，通胀预期引领价值股归来

A股：通胀预期推动风格再平衡，A股牛市扩散、价值股领跑

港股：急调强化长线配置价值，港股实际受益全球复苏

△资料来源：万得，数据区间.01.01-.02.25；标普和10年期美债收益率均为月末数据，同差=当年同一月份数据-前一年同一月份数据，同比=当年同一月份数据/前一年同一月份数据。

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至/2/26。

海外

■通胀与复苏预期抬升，美债收益率短线急升：随着疫苗加速投放及财政刺激即将出台，对经济加快复苏和未来通胀进一步抬升的预期，推动美债收益率今年以来持续攀升，10年期美债收益率本周一度急升至1.6%上方，创美国新冠疫情爆发以来新高。两年期与10年期国债收益率的息差也走阔至年末以来之最，显示市场对美国中远期的经济与通胀复苏较为乐观。有色金属、原油等与通胀密切相关的大宗商品年初以来亦大幅上涨，铜价升创年以来新高。

■利率上升确认复苏趋势，把握区域、行业的结构性机会：尽管主席鲍威尔等美联储官员重申宽松承诺，并对通胀超过2%的目标保持一定容忍度，但在美债收益率短线急升的背景下，纳斯达克指数为代表的科技、成长等估值较高的板块明显承压回调，而道琼斯工业平均指数为代表的价值、周期板块表现相对更优，全球股市基本上也是价值跑赢成长。实际上，投资者无须谈虎色变，美债收益率上升对股市并非全然利空，相反它是对经济和企业盈利复苏的确认，周期与价值股以及股市的行业结构与全球经济复苏更为密切的板块和区域反而有望受益，例如亚洲股市就值得重点

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