年5月1日，美联储宣布储备和超储利率设为2.35%，低于联邦基金利率上限15个bp，比上次会议的2.4%调低5个bp。LorieLogan在四月份指出，储备利率是美联储管理短期利率的主要工具。储备利率降息实际上应当理解为美联储在短期利率方向发出的一个明确信号。
以下摘译自美联储货币政策执行报告。
始于年的金融危机引发了美国自大萧条以来最严重的衰退。作为回应，联邦公开市场委员会(FOMC)在年底之前将联邦基金利率目标下调至接近零。其他短期利率下降与联邦基金利率大致一致。有必要采取更多的货币刺激措施，以应对严重的经济衰退和随之而来的通货膨胀下行压力。联邦公开市场委员会还采取了其他货币政策措施，对长期利率施加下行压力，包括大规模购买长期国债和机构担保的抵押贷款支持证券。
这些政策举措使金融条件更加宽松，并有助于刺激经济复苏，经济复苏已转为长期的经济扩张。在经济复苏和扩张过程中，失业率从10%下降到4%以下，通货膨胀率较低且相当稳定。联邦公开市场委员会的举措对于促进在实现最大就业和稳定价格方面的进展至关重要，这也是美国国会制定的货币政策执行的法定目标。
美联储大规模的资产购买产生了副作用，导致储备余额的供给大幅增加，而储备余额是银行在美联储账户中持有的余额。从年8月金融危机爆发到年10月，联邦公开市场委员会(FOMC)结束了最后一项资产购买计划，储备余额从约亿美元增加到大约2-2.5万亿美元。储备金余额大大高于满足储备金要求所需的水平，从而扩大了银行系统所持有的超额储备金数量。
随着经济的持续扩张和失业率的下降-劳动力市场状况预计将继续改善-联邦公开市场委员会决定通过提高短期利率水平和减少美联储的证券持有量来减少政策支持。为此，委员会于年12月开始逐步提高联邦基金利率的目标范围。后来，在年10月，它开始逐步减少持有的美国国债和机构债券；这种逐步减少使得储备金余额的供应相应减少。联邦公开市场委员会(FOMC)认为，通过先提高联邦基金利率、然后开始缩小资产负债表的组合，取消货币政策刺激措施，将有助于实现并保持最大就业和价格稳定，同时又不会给可能危及经济扩张的金融市场或机构带来混乱。
储备利息（IOR）-银行在美联储账户中所持余额的利息支付-一直是一个重要的政策工具，它使联邦公开市场委员会能够逐步提高联邦基金利率，同时逐步减少美联储的证券持有量和储备余额的供应。储备利息是世界所有主要央行使用的一种货币政策工具。
储备利息是联邦公开市场委员会用来将联邦基金利率锚定在目标范围内的主要工具。联邦基金利率反过来又为银行部门的借贷决策提供了一个重要的基准（图A）。当美联储提高联邦基金利率的目标范围和储备余额的利率时，银行将短期融资市场的利率提高到与这些上调相一致的水平。其他短期融资市场的利率-如商业票据利率、国库券利率和回购协议利率-也都有上升的趋势(图B)。短期利率一般水平的上升，加上短期利率的未来预期路径，会影响其他金融资产的价格水平和经济的整体金融状况。
因此，改变储备利率已被证明是一种有效的工具，可以将联邦公开市场委员会的联邦基金利率目标范围的变化传递给经济中的其他利率。
美联储对银行存款储备金支付的利率远低于银行在其他安全资产上的利率，包括大多数美国政府或机构证券、市政证券以及向企业和消费者发放的贷款。事实上，银行最优惠利率-银行向许多客户提供贷款的基本利率-目前比储备利率高出约个基点。银行持续发现贷款具有吸引力，自年以来，银行贷款一直在稳步增长。家庭也开始看到存款的利率上升。此外，利率的这种配置意味着美联储从其持有的证券中获得的回报高于其对储备金余额支付的利息。每年，美联储将其收入-即扣除支出的收入-汇入财政部；年，汇款总额超过亿美元。
如果美联储不能在银行体系的超额储备金很大的同时支付存款余额的利息，它就不可能在储备余额充裕的情况下逐步提高联邦基金利率和其他短期利率。联邦公开市场委员会(FOMC)将不得不采取一种截然不同的方法来缩减货币政策宽松。这一做法可能会导致美联储迅速大幅减持证券，从而给利率带来足够的上行压力。要想达到美联储的目标，让资产出售的速度恰到好处，将是极具挑战性的。这种缩紧金融条件的做法可能会扰乱金融市场，对经济产生不利影响。
事实上，正如年夏初观察到的那样，市场对美联储持有长期证券前景变化的反应，可能会对债券市场产生巨大影响。当时，联邦公开市场委员会(FOMC)关于最终停止资产购买的沟通似乎让投资者感到震惊，据报道，在短短几个月的时间里，长期利率就上升了个基点。利率的上升迅速推高了抵押贷款的成本，也推高了家庭和企业的其他借贷形式的利率。
因此，美联储的政策制定者认为，调整货币政策立场的最佳策略是逐步提高联邦基金利率的目标区间，并在随后逐步减少美联储的证券持有量。联邦公开市场委员会在年启动缩表，美联储正在逐步减少其持有的证券，这将在未来几年大幅降低美联储的储备余额。银行最终希望持有的储备金数额将反映为满足储备金要求和支付需要而持有的余额，以及为应对金融危机以来银行体系的监管和结构变化而持有的余额。尽管银行最终希望持有的储备金余额水平尚不清楚，但这一水平很可能远低于今天，尽管略高于危机前的水平。此外，自金融危机以来，美国和其他地方的人们希望持有的美元-美联储票据-的数量大幅增加。如果银行想要持有更多的储备余额，而公众希望持有比危机前更多的美元，美联储将需要提供储备和货币，因此美联储的证券持有量也必须大于金融危机前。
储备利率仍将是一项重要的政策工具，用于将联邦基金利率保持在联邦公开市场委员会设定的目标范围内，从而管理短期利率水平，尽管美联储不断减少其证券持有量，导致美联储支付利息的储备金余额逐渐减少。年6月，美联储进行了一项小规模技术调整，将外汇储备利率与联邦基金利率的目标区间顶部脱钩。在年6月的联邦公开市场委员会会议上，委员会将联邦基金的目标范围上调了25个基点，而储备金结余利率提高了20个基点。这一变化的目的是确保联邦基金利率继续在委员会的目标范围内交易。随着美联储持有的证券和储备余额的供应逐渐减少，有效联邦基金利率与储备金利率之间的利差可能会随着时间的推移而继续缩小。
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