香港H股和中概股美股价格差扩大,香港H股

长期投资H股的投资者都知道，H股估值大大低于A股估值，同一公司同一股份，A股和H股差别很大。H股的定价主要是美元资金决定的，受到美元利率，全球同样投资标的和国际资金对中国政策系统性风险的折扣影响，对H股估值较低。过去差不多二十年，中国内地资金曾经数次高喊着“打过香江”，结果都是损失惨重。

最近，香港H股和中概股价格差明显扩大。这个扩大一方面是同一公司同一股份的绝对价格在扩大，另一方面是因为交易时间的不同，同一天股价在香港市场和纽约市场的地定价差别在扩大。香港和美国资本流动是自由的，美元和港元汇率是基本固定的，这个价格差本来应该比较小，为什么价格差会扩大呢？这一次，中国内地资金能够夺得香港H股的定价权吗？

最近一段时间，H股股价在全球通货膨胀严重，美元大幅加息，美元资产价格大幅回调的情况下逆势成长，主要有以下原因：

1）美股通货膨胀严重，实际经济成长率为负（名义经济成长率小于通货膨胀率），而中国是主要经济体中实际经济成长率为正的国家，吸引了国际投资者。

2）中国经济在去全球化，去杠杆，去房地产化的大背景下也面临着困难，对中概股所在行业的政策打压结束，迎来放松监管的政策周期。

3）港股通开放ETF，给香港H股市场带来新的内地资金增量。

4）去全球化的情况下，美元地位在下降，全球对人民币资产的需求在提高。

5）中国的疫情防控政策在放松，疫情管控全面开放后，中国经济发展的潜力会进一步释放出来。

而中概股美股也受到上面第1，第2的影响，最近也从低点反弹。但是纽约不同于香港，第3和第4点低于美股并没有多大影响，对第5点也是将信将疑，还看最后政策落地。另外，美股还受到两方面影响：

1）美元资产泡沫破灭，持有现金和偿还债务的动力很大，趁中概股反弹套现的投资人不少。

2）一些中概股的股东在公司成长期过去的情况下需要套现，比如刘强东，马云套现买房，腾讯大股东减持。不过这应该是短期一次性影响。

目前，香港H股和美股中概股价差扩大，是上述不同力量作用的结果，是中国内地资金争夺香港H股定价权的一种表现形式。目前来说，中国内地资金取得H股定价权还为时尚早。

展望未来，上面H股价格上涨的原因中，2，3，4都会继续，因为这3个因素，未来H股和总体走势应该是上升的。最终结果主要是受制于H股上涨原因中的1和5，重点

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