当前位置： 利息与价格 > 利息与价格目录 > 跟豆包学中级22年财管第五章第一二节
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第五章筹资管理（下）依旧是重难点。本章历年考试分值13分左右。
第一节资金需要量预测。三个方法预测资金需要量，其中因素分析法是客观题的考点，销售百分比法是计算分析题的考点，资金习性预测法会考核高低点法是什么的高低点，而回归分析法出题概率不大，但也要掌握，以防万一。
第二节资本成本。个别资本成本、平均资本成本、边际资本成本三部分内容都是计算分析和综合题的考点，其中重点考核个别资本成本。今年新增项目资本成本和金融工具价值评估，是今年考试热点。
第三节杠杆效应。经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆既可能出主观题也可能出客观题。
第四节资本结构。资本结构理论是客观题考点，资本结构优化方法是主观题考点。
本章会在所有题型出题，全部是重点，结合以下框架结构将思路捋顺，切记，公式不可死记硬背，理解套路，然后做题巩固。
以下为第五章大体框架：
更好的学习方法是大家自己动手，老师只是给个模板而已，大家加油！
以下题目为第五章题目~
大家务必掌握！如若不明白要好好复习录播和课件，并根据解析搞懂哦！
由于项目资本成本为新增内容，故没有历年真题，大家务必做好复习；金融工具价值评估题目可以参考第六章第四节。
01
客观题
1、下列各项中，属于资本成本中筹资费用的是（ ）。
A．优先股的股利支出
B．银行借款的手续费
C．租赁的资金利息
D．债券的利息费用
2、下列各项中，通常会引起资本成本上升的情形是（ ）。
A．证券市场流动性呈恶化趋势
B．预期通货膨胀率呈下降趋势
C．投资者要求的预期报酬率下降
D．企业总体风险水平得到改善
3、平均资本成本计算涉及到对个别资本的权重选择问题，对于有关价值权数，下列说法正确的有（ ）。
A．账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性
B．目标价值权数一般以历史账面价值为依据
C．目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策
D．市场价值权数能够反映现时的资本成本水平
4、关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（ ）。
A．银行借款手续费会影响银行借款的资本成本
B．银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出
C．银行借款的资本成本率一般等于无风险利率
D．银行借款的资本成本与还本付息方式无关
5、平均资本成本比较法侧重于从资本投入角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。（ ）
6、计算下列筹资方式的资本成本时，需要考虑企业所得税因素影响的是（ ）。
A．留存收益资本成本
B．债务资本成本
C．普通股资本成本
D．优先股资本成本
7、在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。（ ）
8、不考虑其他因素的影响，通货膨胀一般导致市场利率下降，从而降低了企业的筹资难度。（ ）
9、资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。下列各项中，属于占用费的是（ ）。
A．向银行支付的借款手续费
B．向股东支付的股利
C．发行股票支付的宣传费
D．发行债券支付的发行费
10、下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（ ）。
A．资本市场流动性增强
B．企业经营风险加大
C．通货膨胀水平提高
D．企业盈利能力上升
11、相对于采用目标价值权数，采用市场价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。（ ）
12、某公司－年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（，18），（，19），（，22），（，21），运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（）。
A．（，19）和（，22）
B．（，19）和（，21）
C．（，18）和（，22）
D．（，18）和（，21）
13、下列各项中，属于资金使用费的是（）。
A．借款手续费
B．债券利息费
C．借款公证费
D．债券发行费
14、某公司年度资金平均占用额为万元，其中不合理部分占15%，预计年销售增长率为20%，资金周转速度不变，采用因素分析法预测的年度资金需求量为（）万元。
A．
B．
C．
D．
20年真题
15、采用销售百分比法预测筹资需求量的前提条件是公司所有资产及负债与销售额保持稳定百分比关系。（）
16、下列各项中，属于资本成本中筹资费的有（ ）。
A.股票发行费
B.借款手续费
C.证券印刷费
D.股利支出
17、支付的银行借款利息属于企业的筹资费用（ ）。
18、下列各项中，影响债券资本成本的有（ ）。
A.债券发行费用
B.债券票面利率
C.债券发行价格
D.利息支付频率
19、某企业发行公司债券，发行价90万元，面值万元，筹资费用率为5%，票面年利率为8%。所得税税率为25%，则债券资本成本率为（ ）。
A．8%
B．6%
C．7.02%
D．9.36%
20、某公司发行优先股，面值总额为0万元，年股息率为8%，股息不可税前抵扣。发行价格为0万元，发行费用占发行价格的2%，则该优先股的资本成本率为（ ）。
A．8.16%
B．6.4%
C．8%
D．6.53%
21、关于资本成本，下列说法正确的有（ ）。
A．资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据
B．资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求
C．资本成本是取得资本所有权所付出的代价
D．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据
21年真题
22、某公司敏感性资产和敏感性负债占销售额的比重分别为50%和10%，并保持稳定不变。年销售额为万元，预计年销售额增长20%，销售净利率为10%，利润留存率为30%。不考虑其他因素，则根据销售百分比法，年的外部融资需求量为（ ）。
A.80万元
B.64万元
C.44万元
D.74万元
23、某公司取得5年期长期借款万元，年利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%。企业所得税税率为25%，不考虑货币时间价值，该借款的资本成本率为（ ）。
A.6%
B.8%
C.6.03%
D.8.04%
24、资本成本一般包括筹资费用和占用费用，下列属于占用费用的有（ ）。
A.向债权人支付的利息
B.发行股票支付的佣金
C.发行债券支付的手续费
D.向股东支付的现金股利
25、其他条件不变时，优先股发行价格越高，其资本成本率也越高。（ ）
26、某公司发行普通股的筹资费率为6%，当前股价为10元/股，本期已支付的现金股利为2元/股，未来各期股利按2%的速度持续增长，则该公司留存收益的资本成本率为（ ）。
A.23.7%
B.22.4%
C.21.2%
D.20.4%
27、A股票的市价为30元，筹资费为3%，股利每年增长率为5%，预计第一期股利为6元/股，则该股票的资本成本为（ ）。
A.25.62%
B.10%
C.25%
D.20%
28、因为普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。（ ）
02
主观题
1、
材料：甲公司年实现销售收入00万元，净利润万元，利润留存率为20%，公司年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：
公司预计年销售收入比上年增长20%，假定经营性资产和经营性负债与销售收入保持稳定的百分比，其他项目不随销售收入变化而变化，同时假设销售净利率与利润留存率保持不变，公司使用销售百分比法预测资金需要量。
（1）计算年预计经营性资产增加额
（2）计算年预计经营性负债增加额
（3）计算年预计留存收益增加额
（4）计算年预计外部资金需求量
2、
材料：戊公司是一家设备制造商，公司基于市场发展进行财务规划，有关资料如下：
资料一、戊公司年12月31日的资产负债表简表及相关信息如下表所示。
注：表中“N”表示该项目不随销售额的变动而变动
资料二、戊公司年销售额为万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%，预计年销售额增长率为30%，销售净利率和利润留存率保持不变。
资料三、戊公司计划于年1月1日从租赁公司融资租入一台设备，该设备价值为万元，租期为5年，租赁期满时预计净残值为万元，归租赁公司所有，年利率为8%，年租赁手续费为2%。租金每年末支付1次，相关货币时间价值系数为（P/F，8%，5）＝0.，（P/A，8%，5）＝3.，（P/F,10%，5）＝0.，（P/A，10%，5）＝3.。
要求：
（1）根据资料一和资料二，计算戊公司年下列各项金额：①因销售增加而增加的资产额；②因销售增加而增加的负债额；③因销售增加而增加的资金量；④预计利润的留存增加额；⑤外部融资需要量。
（2）根据资料三，计算下列数值：①计算租金时，使用的折现率；②该设备的年租金。
3、
材料：公司在年有计划地进行外部融资，其部分资金的融资方案如下：溢价发行5年期公司债券，面值总额为万元，票面利率为9%，发行总价为万元，发行费用率为2%；另向银行借款4万元，年利率为6%。公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：不考虑货币时间价值，计算下列指标：①债券的资本成本率；②银行存款的资本成本率。
4、
材料：戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。现有X，Y，Z三个方案备选。相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本0万元，其中，普通股股本为万元，长期借款为万元，留存收益为万元，长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。
资料二：公司使用的所得税税率为25%。
（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
（2）根据资料一和资料二，计算戊公司的加权平均资本成本。
5、
资料一：戊公司年末资产负债表有关项目余额及其与销售收入的关系如表2所示：
年资产负债表有关项目期末余额及其与销售收入的关系注：表中“N”表示该项目不能随销售额的变动而变动。
资料二：年度公司销售收入为2万元，销售成本为万元，存货周转期为70天，应付账款周转期为66天，假设一年按天计算。
资料三：公司为了扩大生产能力，拟购置一条啤酒生产线，预计需增加固定资产投资万元，假设现金、应收账款、存货、应付账款项目与销售收入的比例关系保持不变，增加生产线后预计年销售收入将达到20万元，税后利润将增加到万元，预计年度利润留存率为45%。
要求：
根据资料一、资料二和资料三，计算年度下列指标：
①利润的留存额；
②外部融资需求量。
03
答案
客观题
1、B
筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等；选项A、C、D都属于用资费用。
2、A
选项A符合题意，如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本，其成本水平就比较高；选项B、C、D均会导致资本成本下降。
3、A、C、D
选项A正确，账面价值权数用来评价过去的资本结构合理性；选项B错误，选项C正确，目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值，其被用来确定未来企业筹资决策；选项D正确，市场价值权数反映现时的资本成本水平。
4、B、C、D
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。选项A正确、选项B错误，借款手续费属于筹资费用，借款利息支出属于用资费用；选项C错误，无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。纯利率是指在没有通货膨胀、无风险利率情况下资金市场的平均利率，银行借款的资本成本是存在风险的；选项D错误，还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算。
5、正确
平均资本成本比较法是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。即能够降低平均资本成本的资本结构，就是合理的资本结构。这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。
6、B
债务筹资的利息费用可以在所得税税前抵扣，所以债务资本成本的计算需要考虑所得税影响。
7、错误
采用目标价值权数能够反映企业期望的资本结构，采用市场价值权数反映筹资的现时资本结构。
8、错误
通货膨胀一般导致市场利率上升，从而增加了企业的筹资难度。
9、B
解析：选项A、C、D不属于，均属于筹资费，筹资费是指企业在资本筹资过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。选项B属于，占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。
10、B、C
选项A错误，资本市场流动性增强，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降；选项B正确，企业经营风险大，债权人投资面临的投资风险就比较大，所以会导致借款资本成本上升；选项C正确，通货膨胀水平提高，无风险利率上升，利息率会上升，所以会导致借款资本成本上升；选项D错误，企业盈利能力上升，企业的经营风险下降，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降。
11、错误
市场价值权数即以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策，并不适用于未来筹资的决策；而目标价值权数即以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定各类资本占总资本的比重，适用于未来的筹资决策。
12、B
采用高低点法来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额，应该采用销售收入的最大值和最小值作为最高点和最低点，故应该选择（，19）和（，21）。
13、B
资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。选项ACD不属于，在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于资金筹集费用；选项B属于，在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等费用，这些属于资金使用费用。
14、A
资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（１＋预测期销售增长率）÷（1+预测期资金周转速度增长率）＝（－×15%）×（1＋20%）÷（1+0）＝（万元）
15、×
销售百分比法是假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，根据这个假设预计外部资金需求量的方法。因此，本题表述错误。
16、ABC
在资金筹资过程中，发生的股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，属于筹资费；选项D不属于，股利支出是资金占用费。
17、×
占用费指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。因此，本题表述错误。
18、ABCD
公司债券资本成本包括债券利息和借款发行费用。债券资本成本=年利息×（1-所得税税率）÷[债券筹资总额×（1-手续费率）]。通过公式可以看出，债券发行费用、债券票面利率、债券发行价格和利息支付频率均会影响债券资本成本。
19、C
债券资本成本＝年利息×（1－所得税税率）/［债券筹资总额×（1－手续费率）］＝×8%×（1－25%）/［90×（1－5%）］＝7.02%。
20、D
该优先股的资本成本率＝0×8%/[0×(1－2%)]＝6.53%。
21、A、B、D
资本成本的作用：①资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据（选项D）；②平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据（选项A）。③资本成本是评价投资项目可行性的主要标准，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资收益率的最低标准（选项B）。④资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
22、C
外部融资需求量＝敏感性资产预计增加额－敏感性负债预计增加额－预期的利润留存额＝（50%－10%）××20%－×（1＋20%）×10%×30%＝80－36＝44（万元）。
23、C
根据一般模式，银行借款资本成本率＝银行借款年利率×（1－所得税税率）/（1－筹资费用率）＝8%×（1－25%）/（1－0.5%）＝6.03%。
24、AD
选项A、D正确，占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等；选项B、C错误，属于筹资费用。
25、错误
根据优先股资本成本计算公式：优先股资本成本率＝优先股年固定股息/[优先股发行价格×（1－筹资费用率）]，可知优先股发行价格与资本成本呈反方向变动，即优先股股价越高，其资本成本越低。
26、B
留存收益的资本成本计算与普通股资本成本的计算基本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。根据股利增长模型法：留存收益资本成本率＝下期股利/股价＋股利增长率＝本期股利×（1＋股利增长率）/股价＋股利增长率＝2×（1＋2%）/10＋2%＝22.4%。
27、A
该股票的资本成本＝6/30×（1－3%）＋5%＝25.62%。
28、×
由于股票投资的风险较大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿；从企业开支的角度看，普通股股利从税后利润中支付，而使用债务资金的资本成本允许税前扣除；此外，普通股发行、上市等方面的费用也十分庞大。因此，普通股资本成本大于债务资本成本。
主观题
1、
（1）
经营性资产增加额＝（1＋3＋）×20%＝0（万元）
解析：经营性资产增加额＝基期经营性资产×销售增长率
（2）
经营性负债增加额＝×20%＝（万元）
解析：经营性负债增加额＝基期经营性负债×销售增长率
（3）
留存收益增加额＝×（1＋20%）×20%＝1（万元）
解析：预计留存收益增加额＝净利润×（1＋销售增长率）×利润留存率
（4）
外部资金需求量＝0－－1＝（万元）
解析：预计外部资金需求量＝经营性资产增加额－经营性负债增加额－预计留存收益增加
2、
（1）
①因销售增加而增加的资产额＝10×（2.5%＋20%＋12.5%＋10%）＝（万元）
②因销售增加而增加的负债额＝10×（5%＋20%）＝（万元）
③因销售增加而增加的资金量＝－＝（万元）
④预计利润的留存增加额＝10%×40%××（1＋30%）＝（万元）
⑤外部融资需要量＝－＝（万元）
解析：由本题已知各项目与销售额的百分比关系，因此可以对应计算出相应的资金增加量。预计利润的留存收益额＝营业收入×销售净利率×（1＋增长率）×利润留存率＝×10%×（1＋30%）×40%＝（万元）。外部融资需求量＝总的资金需求量－留存收益增加额＝－＝（万元）。
（2）
①折现率＝8%＋2%＝10%
②设备年租金＝[－×（P/F，10%，5）]/（P/A，10%，5）＝.42（万元）。
解析：融资租赁的折现率＝年利率＋年租赁手续费＝10%。残值归出租人所有，租赁设备价值＝每期租金×（P/A，i，n）＋残值×（P/F，i，n），则，＝×（P/F，10%，5）＋年租金×（P/A，10%，5），由此可解出年租金为.42万元。
3、
①债券的资本成本率＝×9%×（1－25%）/[×（1－2%）]＝6.20%
②银行存款的资本成本率＝6%×（1－25%）＝4.5%。
解析：①债券的资本成本率＝[年利息×（1－所得税税额）]/[债券筹资总额×（1－发行费用率）]＝×9%×（1－25%）/[×（1－2%）]＝6.20%
②银行存款的资本成本率＝[年利率×（1－所得税税率）]/（1－手续费费率）＝6%×（1－25%）＝4.5%。
4、
（1）
戊公司普通股资本成本＝5%＋2×（8%－5%）＝11%；
解析：普通股资本成本（Ks）＝无风险报酬率＋β（市场平均报酬率－无风险报酬率）
（2）
戊公司的加权平均资本成本＝11%×（＋）/0＋8%×（1－25%）×/0＝9%；
解析：假设该投资项目的风险与公司整体的风险一致，且投资项目的筹资结构与公司资本结构相同，所以项目的必要报酬率就是企业的加权平均资本成本。
5、
①利润的留存额＝×45%＝（万元）
②外部融资需求量＝（20－2）×（25%－5%）＋－＝4（万元）
解析：利润的留存额＝净利润×利润留存率
区分以下几种不同的问法及答案。
增加的营运资金＝增加的流动资产－增加的流动负债；
增加的资金数额＝增加的营运资金＋增加的非敏感资产所需资金；
对外筹集的资金量＝增加的资金数额－利润留存
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