历史上美联储首次加息前后资产价格变动

历史上美联储首次加息前后资产价格变动

最新市场预期美联储在3月加息50bp概率从高点94.7%降至56%，加息25bp的概率仍为%，全年加息5次概率为96.9%。未来建议观察美联储对中期通胀压力是否担忧升温，以及3月美国公布2月就业和通胀数据。

历史来看，美联储首次加息前一个月，风险偏好往往趋弱，美股、港股倾向于回落，A股上涨概率更大。近两次美联储首次加息后，长端美债和国债利率均上行，国债利率的上行幅度更大。美元指数在首次加息落地前上涨的概率更大，黄金涨跌互现，整体表现弱势。

首次加息后一个月，风险偏好仍然趋弱。美股、港股、A股回调，年12月加息后，港股和A股的调整幅度大于美股。近两次长端美债利率均出现了一定幅度的回落。黄金在靴子落地后并未显著回调。原油仍然维持原有趋势，美元在加息后相比于加息前明显更弱。

历史上的美联储加息周期

1、历史上，美联储调整货币政策将会对其他经济体产生溢出效应。我们通过“不可能三角”来理解美联储加息周期的传导路径。当美联储开启加息周期，其他经济体面临“不可能三角”的选择：A、限制资本自由流动；B、牺牲汇率稳定；C、放弃货币政策独立性。

2、悉数历史上美联储加息周期带来的经济危机，都与美联储加息周期息息相关，从不可能三角的视角看：1）80年代的拉美债务危机、年亚洲金融危机最终都是为了稳定本国经济牺牲了汇率稳定；2）日本房地产和股市泡沫、年全球金融危机最终都是放弃了货币政策的独立性跟随美联储加息，从而刺破了泡沫。

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