中科助力健康中国 https://disease.39.net/bjzkbdfyy/171231/5972056.html一、本周要点
伍戈（长江证券首席经济学家）：居民，购买力多少？
内需方面，“淄博烧烤”等反映经济重拾烟火气，似也折射疫后消费层级变化。五一出游人数已超疫前，人均旅游消费却显著偏低。汽车、手机等可选消费低位徘徊。看房热度环比明显下降、甚至不及去年同期，预示地产趋弱概率。基建投资维持高位，但实物工作量未必能对冲地产拖累。参考季节性规律，青年失业率仍有上行压力。海外方面，美国破产银行的资产规模占比已接近次贷危机时期。联储暗示加息停止，市场更展望降息概率。联储与市场对利率预期的偏离幅度达历史最高，市场波动风险仍大。信贷紧缩加剧全球经济下行风险，我国新出口订单指数再度跌至收缩区间。前期积压订单释放对出口的“异常”支撑难以持续，外贸将跟随全球基本面回归低位。价格方面，全球供过于求的格局仍将延续。历史上，联邦基金利率见顶前后往往对应着国际油价的下行，其背后实质是全球总需求回落。叠加美欧银行风险事件，黄金为代表的避险资产价格仍趋上行。国内PPI同比降幅还将扩大。假日出行推升了相关服务价格，但核心CPI修复依然缓慢。叠加猪、油价格双双回落，CPI仍将低位运行。政策方面，近期“观望”特征明显。历史看，当经济同比增速因低基数效应而高企时，即使环比趋弱，逆周期政策也不急于发力。稳就业方面，目前着力点似在于鼓励企业吸纳就业、特别是国企和机关单位扩招等供给层面。票据利率走低，预计后续新增贷款难再高增。企业债融资也有回落迹象，社融增速或于近期迎来阶段性高点后趋缓。
黄文涛（中信建投证券首席经济学家）：物价偏弱背后的几个关键问题——4月物价点评
4月CPI、PPI同比进一步走弱，既有结构性需求不足的因素，也有高基数的影响。当前物价形势并非通缩，从核心CPI、服务CPI、GDP平减指数看，物价总水平并非持续下降，同时经济和货币供应量也在增长。货币、信贷放量，物价之所以没有回升，一方面居民信贷仍偏弱，另一方面企业信贷更多用于经营而非投资，此外或许也存在资金套利、虚增资产负债的因素。往后看，下半年高基数压力减轻，居民消费端价格易季节性上涨，工业品价格在经济回暖的带动下也有望筑底回升，CPI、PPI同比均有望步入回升通道，届时通缩预期有望逐步衰减，上半年以来债市利率下行格局或将受阻。
二、经济前瞻
程实（工银国际首席经济学家）：为何消费对中国经济格外重要
对于中国经济而言，消费、投资谁将扮演核心驱动角色？这是金融市场和政策选择都格外
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