本文是专栏的第篇文章。
昨天发了一篇文章，说为什么一方面货币供应量在增加，利率降低，与此同时大家却在存钱，企业不敢投资、生产，个人不敢消费。引起大家热议，我看了众多评论也回复了一些，发现有必要再展开说说眼下经济的问题和我们普通人的处境。
文章的链接放在这里：一边在放水一边在存钱
一边是持续增加货币供应，俗称放水，一边是居民储蓄在1月份达到5.41万亿创出了历史新高。为什么LPR1年期、5年期都下调了，贷款成本在降低，而且充裕的资金已经在银行了，但是放不出去。我们分企业和居民家庭两方面来分析一下，同时介绍一下凯恩斯主义中提到的“流动性陷阱”究竟是怎么一回事。
企业：缺乏信用、缺乏投资和扩大生产的信心、需要资金续命
企业用不着钱生产，但是又缺钱，这看起来很矛盾。因为疫情影响下经济状况不好，市场需求不旺盛，这种不确定性让企业搞生产没有收益，投资扩大产能没有必要，这是生产端的信心问题。生产不赚钱，上游原材料、能源成本还在升高，加班加点的话劳动力成本也会上去，我们的大多数企业利润率其实不高，税费、成本稍微波动一下就受不了。于是企业经营者们没有动力去扩大生产，所以不需要钱。
但是另一方面，企业运营成本，包括之前的贷款及利息需要偿还，也缺乏流动性。但是占比数量最大的中小企业，其实没有贷款门路，很难从银行审批到资金，如果在市场上通过其他途径融资成本其实会高很多。而且中小微企业一般信用资质不好，要么缺少抵押资产，要么之前已经又一定负债率，银行在审核方面卡的紧，也贷不到款。很多企业在疫情期间倒下了，就说因为过去的债还不上，没法借新还旧，销售回款又没有那么及时，资金链就断了。接下来就说裁员、收缩产能甚至关门不做来减少亏损。
企业经营还要叠加几个难度：1、过去一年多的去杠杆让很多企业倒在了黎明之前，现在是信贷宽松了一下，但是没赶上。2、产业结构调整，无论是互联网还是线下实体，无论是教育培训还是房地产，或者能耗污染行业在环保的发展目标下，这些都面临较严格的调控；这个过程中很多企业被迫退出了市场，但是没有足够的新行业和企业来接棒。
正因为如此，企业即使借钱也是为了生存，那么银行更缺乏动力去贷款。此时的新增贷款去向就比较窄了：年2月12日的消息
居民：收入降低且不均衡、工作机会减少、对未来信心不足
随着企业经营困难面增加，占我国主要就业承担者的中小微企业裁员、降薪和倒闭，再加上房地产上下游大量的产业链上的工作机会和收入锐减，互联网生态变化的裁员等等。大家收入下来了，尤其是未来能做什么样的工作，收入怎样都非常不确定。
而与此同时，生活成本还有可能上涨。一是居民长期贷款的负担，这里面主要是房贷，无论经济收入波动，长达十几年，三十年的房贷是要按月偿还的，年我国居民住房贷款余额约29万亿，年突破37万亿。二是由于持续的货币供应，通胀比较明显，这里面不只是我们国家，全世界过去两年为了抗击疫情都在超发货币，尤其是美元，一年干了过去一二十年的货币供应量，向全球输出通胀。通胀导致我们的生活成本上升，柴米油盐，不仅仅是大宗商品，去年底我们的酱油醋等调味品的一波上涨大家还记忆犹新吧。
所以人们不敢花钱，即使贷款利率低也再超前消费，而是节衣缩食，尽可能存钱。这也是为什么年开年的数据，广义货币M2的增速达到9.8%的同时狭义货币M1（近似于企业和个人的现金及活期账户）反而下降，不仅仅今年1月份，央行统计数据年12月份我们的广义货币余额.29万亿，同比增长9%.
如此大规模的放水，拖不动人们的消费，大家都为了防患未然而存钱，可以说国人爱存钱的习惯被经济走势给唤醒了。还有个问题是“越没钱越要存钱”，因为我们的收入分布是很不均匀的，越是没钱收入不稳定的群体，越是得存钱应对未来支出，就没钱消费；而有钱人对消费的拉动是有限的，首先这个群体人就少，其次该买的都买了，再有钱也不能天天换车、换房吧，有钱人收入增加快但其收入对消费的边际拉动效应很低。
下图为收入分配不平等的基尼系数
前面说的企业裁员对应的就是万千普通人的失业（灵活就业），目前又2亿灵活就业，咱新闻上已经有了评论：时间自由且收入增加，所以这2亿人“选择”灵活就业。我很难去系统的评论灵活就业是否是大家主动选择的，总之这个数据可不小；而且年应届生毕业数量多万，预估年过千万应该没什么问题，这其中会有多少年轻人初入社会就不得不灵活就业的我不知道。
说完了企业和个人，咱们再看政策。为什么会有“流动性陷阱”这一说？
“流动性”指的是钱，企业经营得买原材料和服务，雇人，个人消费这些都需要流动性，流动性差一般就是指缺钱，即使你有资产没法变现，那也属于流动性差；例如现在很多房企负债率高，销售收入有限，房地产信贷集中度管理下很多企业出现财务暴雷，但是这些企业拥有很多土地和在建项目，但就是缺流动性。
那“流动性陷阱”又是什么？经济学家凯恩斯的理论中提到的两个要素：1、利率不断降低，已经没有再下降的空间；2、无论利率怎么降低，个人（包括企业主）都选择把钱存起来。
这就好比经济的大池子里，无论怎么往里面灌水，水都会流到一个陷阱一般的地方出不来。这就意味着，货币刺激和拉动经济的政策失去作用。
当然以上是对凯恩斯相关理论的简单概括，未必那么严谨，不影响理解就好。有兴趣的朋友可以留言评论，我回头单独详细写一篇来介绍凯恩斯主义观点中“流动偏好”、“流动性陷阱”等内容。十几年前首次读凯恩斯的两本书《货币论》和《就业、利息和货币通论》当时只是学习理论，时至今日真正震撼我的是居然在看“流动性陷阱”的正在进行时，我们大家都在经历这个理论中概括的时刻，之前也出现过不过我们这代人没赶上，这次可以算是亲历了。
如果说理论抽象，那么现实中还有个比较近的例子——还是老邻居日本。安倍政府上台后为了扭转日本长期经济增速低迷，大家也是存钱和低通胀（跟我们的高通胀略有不同，有点像下一步会出现的情况），安倍提出了“安倍三只箭”。其实新瓶装旧酒，还是那套降低利率，刺激消费和投资的措施。然后事与愿违，消费上不去，储蓄降不下来，日本人民就是拼命存钱养老，觉得没有保障。
要知道日本是发达经济体，其人均GDP是3~4万美元，而且早就是了，这种情况下尚且如此。日本的老百姓居然还是存钱养老和防止出现“人还在，但钱没了”的地步。无论政府怎么刺激和引导，大家心里没底，这就是日本经济失去的二三十年的影响，从泡沫中恢复的代价。
我们还是说日本啊，就是政治和经济规律是两码事，政治方面会有安倍这样的为了表面好看，为了选票和支持率搞一些舆论，搞一些噱头，但是经济规律是没法被操纵的，它还会呈现出社会经济运行的本来面目。日本过去多年以来，“派遣制度“的工作方式，打零工、短工这些没有企业年金和晋升空间，且收入低的就业方式占比不断提升。目前日本的“灵活用工”模式占比就业群体数量已经超过40%，尤其是对应的低收入群体和大学毕业生，大家熟悉的日本终身雇佣制正在越来越少。也就是说稳定收入和按年龄晋升、养老有保障的日子对日本人而言也是越来越陌生的，老后破产、75岁仍然打工养活自己的人越来越多。再次强调以上说的都是日本！
“流动性陷阱”中银行的处境也很尴尬，一方面是大力放水，在货币供应上更激进，但是银行天生厌恶风险，也有不良贷款率的考核，银行从业者也不想砸饭碗啊。所以银行贷款审批依然是严格的，尤其是在去年那么多企业出现债务问题，信用问题之后，银行按照合规来审批自己风险最低，所以银行面临矛盾的要求——要去服务企业提供贷款，又要严格审核控制不良率。
最后看了一圈，要么是国企、要么是大基建这种方向才能放款，原本还有个大主顾房地产现在也不能碰了。去年的调控是非常严格的，去杠杆和紧信用非常明显，这也是造成大量企业信用出问题的原因，然后个人信用随着灵活就业、收入减少等因素也没法贷款，大家信心和信用被干崩了。还是那句话，调控大方向是对的，但是太快了，没有给整个经济以喘息之机，这之后再救，就好比把送进ICU的人再拖出来强行送进KTV，给我继续奏乐继续舞，这人本来能跳的时候被干趴下了，现在他也不敢跳了。
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