“承担风险。无可指责，同时记住千万不能孤注一掷！”
文：蓝兔子读难NOTES
图：配图来源于网络
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如果身边有炒股的朋友，我们一定能经常听到他们说“大盘”这个词；即便没有听说过大盘这个词，那么前段时间的“美股熔断”您也一定没能避免，它霸占了我们的各个媒体平台热门榜。
但是，看热闹归看热闹，您真的知道什么是大盘，美股又是如何熔断的吗？我们国内所说的大盘，其实就是股票市场的整体走势，具体量化上来说，就是用指数来衡量。股票的指数，和消费者物价指数（CPI）、生产价格指数（PPI）以及关键绩效指标（KPI）是一样的道理，就是用来评估标的的表现。
国内市场，大盘指数一般是指沪市的“上证综合指数”和深市的“深证成份股指数”。它能科学地反应整个股票市场的行情，如股票的整体涨跌或股票价格走势等。而国外的指数，比如我们在说美股熔断时，就是以美国的标普（SP）指数为准的。
指数反应的是市场的整体情况，而反应市场整体情况的方法多种多样，如我们在数量分析中学的均值、众数、加权等方式，因此构建指数的方法也多种多样，但是总的来说，可以分成：
价格加权（priceweighting）等权重加权（equalweighting）市值加权（market-capitalizationweighting）基本面加权（fundamentalweighting）下面，我们就近一步来了解一下大盘的指数！
指数的介绍
如前文所说，指数（index）用来代表市场的综合表现，不同的市场类型，有着不同的指数，如股票市场指数、固定收益指数。而即便是股票市场，内部也细分为多种多样的指数，如能源领域、汽车领域、互联网等，某一个具体的指数，反应了被加入指数成分的这些公司的综合表现。
具体的表现可以使用多种指标来衡量，最常见的就是：
价格回报（价格指数priceindex）总收益回报（收益指数totalreturnindex）
两者的区别在于，priceindex只考量了股票价格变化带来的回报，而totalreturnindex还考量了其他所有的回报，如股票持有期间的分红、利息等。
指数除了是证券市场的晴雨表以外，它也反映了投资者的信心，牛市的时候，就是大家信心高涨的时候，崩盘的时候，就是大家都绝望的时候（比如疫情期间）。除此之外，指数是也是基金回报的benchmark。在评估基金经理业绩的时候，我们评价的是因为基金经理的主动管理带来的超额收益，因此要和市场的综合表现去比较，也就是要和指数去比较。另外，很多非主动型的投资组合，也是直接采用指数作为组合构建标准的。
指数的构建
指数构建是一个复杂并且动态的过程，我们在构建一个指数时，需要事先确定好目标。指数就像一个表盘，他背后是我们选定的目标的综合表现，如我们可以专门构建一只电动汽车行业的指数，来监视电动汽车的发展情况。在指数构建好以后，我们还要动态调整，甚至是重构，因为一个公司不可能基业长青（虽然会计准则假设如此），但即便日不落帝国也有倒下的时候。
指数的构建过程如下：
识别目标市场（新能源领域）选择具有代表性的证券（宁德时代、国轩高科）确定各只股票的权重确定重新平衡的频率确定重新选定证券的时间一旦按照一定的标准构建好指数之后，各个成分股都是变化的，他们可能会需要重新调整权重，甚至需要移除，比如某家公司倒闭或者转行，新公司进入行业。
前面我们提到了四种指数构建方法，下面就来一一看看：
1、价格加权法（price-weightedindex）
所谓价格权重，就是以股票的价格作为权重，具体的，每只股票的权重就是其价格占所有选出的股票总价的比例。
首次构建指数时，股票i的权重，Wi=Pi/（sum(P)）
其中，Pi为股票i的价格；
sum(P)为所有股票的总价。
股票的价格会发生变化，因此，一段时间后，股票的权重会发生变化，但这没关系，不需要我们去重新调整权重。
不难看出，股价高的股票权重会很大，对整个指数影响也就更大。如果某个价格高的股票出现轻微震荡，可能导致整个指数也跟着震荡；但如果股价低的股票剧烈震荡，整个指数可能根本没有反应。
除了受高价股因为外，如果股价出现巨大变动，也会导致指数异常。例如拆股（股价按拆股数量平分），此时则需要重新调整比例（不是调整权重）了。
指数回报计算：比较简单，就是所有股票价格和的变动。
2、等权重加权（equal-weightedindex）
所谓的等权重，等的就是持有的市值（股票数量*股票价格），例如拿元去买5只股票，每只股票的买入总量就是/5=元。元再除以每次股票的价格，就是买入的数量。
假如我们持有宁德时代股，刚好为元，过一段时间之后，股票价格变动，我们这股市值变成0元，另外四只股票的市值自然也已经不再是元，权重也不再是原来的20%，此时我们就需要调整权重，让他们的权重恢复到初始状态。
调整权重需要买入或者卖出，这是需要成本和时间的。另外，我们会发现，同样元，价格高的股票买的少，而价格低的股票买得多，这将导致高价股票被低估，而低价股票被高估，这里的高估，指的是对指数的影响。由于一般小盘股的波动更大，所以在大的基础上还被高估，存在小盘股偏差。
指数回报的计算：各只股票回报的算术平均值。
3、市值加权（marketcapitalization-weightedindex）
和价格加权比较类似，只是由价格换成了市值。股票市值计算方法是：股票价格*股票数量。
某只股票的权重=某只股票的市值/(所有股票的市值)
很显然，某只股票的权重，就是它实际在市场中的分量，因此这也是最为常用的指数构建方法。其存在的问题时，当股票数量不变时，股价上涨时，权重也上涨，指数的上涨被放大；股价下跌时，权重也下跌，指数的下跌被放大，这意味着指数的上涨和下跌存在惯性。类似于市场的过度反应：当市场中抛出一个不利消息的时候，股价应该跌到n，但是实际上却会跌破n。
按照公司发行的股票流通性，我们还可以进一步划分为流通股（流通股）市值加权和自由流通（剔除有交易限制的股票）市值加权。
4、基本面加权（fundamentalweighting）
所谓基本面加权，就是用基本面的指标，如财务数据等来进行加权。其有两个重要属性：
价值倾斜（value-titled）使用财务指标作为权重选取的标准时，一般价值股的这些指标更好看，因此价值股的权重会更大，对价值股有倾斜。反转效应（contrarian-style）当价格上涨时，权重反而会下降；而价格下降时，权重反而会升高。
其他相关事宜
指数的平衡与重建
指数构建完成之后，由于股价变动，原先设定的权重出现变化，需要定期进行再平衡（rebalancing），而一旦出现股票不满足标准，则需要进行重建（reconstruction）。
其他市场的指数
权益投资：
大盘指数（boardmarketindex）
多市场指数（multi-marketindex）
行业指数（sectorindex）
风格指数（styleindex）
固定收益指数和另类投资也有指数，需要注意的是，另类投资中，对冲基金的信息披露要求较低，换句话说，全凭自愿，因此，都倾向于报喜不报忧，导致表现被高估。
另外，由于已经洗白了的基金不被统计在内，换句话说，指数基金只包含了活下来的基金，也会导致表现被高估（幸存者偏差）。
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