中科医院专家微信 http://pf.39.net/bdfyy/bdflx/150217/4580350.html华特气体()年年报及年一季报点评：疫情影响Q1业绩承压特种气体发力助力长期发展类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：赵乃迪/裘孝锋日期：-05-13事件：公司发布了年年报及年一季度季报，年实现营业收入8.44亿元，同比增长3.23%；归属于上市公司股东的净利润为.47万元，同比增长7.00%。年一季度实现营业收入1.89亿元，同比增长13.85%，实现归母净利润.5万元，同比下滑9.71%。点评：业绩符合预期，下游半导体产量扩大拉动特种气体增长年度公司业绩符合预期，实现营业收入8.44亿元，同比增长3.23%，其中特种气体占比53.09%，同比增长12.96%。公司以特种气体为主要发展方向，不断加大特种气体产品的研发投入，以满足下游更加多样化的发展需求。随着全球半导体产业链向中国大陆快速转移的趋势，半导体客户生产线产量也在扩大，半导体气体销售因此受益。此外，公司对普气产品进行了结构调整，减少一些毛利率较低的大宗工业气体产品，更聚焦于特种气体领域，毛利率较上年同期有所提升。年一季度公司营收保持增长态势，但受疫情影响，净利润有所下滑。武汉集中了大量国内先进半导体生产企业，疫情爆发不仅公司生产线节后复产带来影响，也对下游客户的生产带来影响，公司产品需求也因此受挫。随着国内疫情缓解，公司及下游客户逐步恢复正常生产，业绩将逐步改善。特种气体国内先行者，深耕高端应用领域公司对前沿领域特种气体较早进行了研发布局，并成功进入了大规模集成电路、新型显示面板等领域客户的供应链，形成了较强的先发优势。随着公司的持续研发，公司逐步实现了高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、光刻气等近20个产品的进口替代。在集成电路、新型显示面板等特种气体的下游高端应用领域，公司经过多年行业沉淀在高端领域形成了突破，积累了中芯国际、台积电、华润微电子、华虹宏力、长江存储等众多优质客户，尤其在集成电路领域，成功实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过80%的客户覆盖率。先发优势下公司与客户的紧密联系，有助于更好地把握市场前沿需求，能迅速根据客户的需求，确立贴合行业领先的研发方向，保持研发的持续先进性。募投项目逐步投产有助于扩大公司产能，推动特种气体国产化进程公司年募集资金4.5亿元投资于“气体中心建设及仓储经营项目”、“电子气体生产纯化及工业气体充装项目”等项目，募投项目专注于特种气体业务，同时也包括高纯硒化氢、锗烷等新的中高端半导体电子特气产品。公司订单数量增多，高纯六氟乙烷、高纯二氧化碳等特种气体的产能瓶颈逐步显现，随着项目的投产，有助于提高公司特种气体产能，扩大特种气体供给，更好地满足市场对特种气体的需求。同时，募投项目将重点生产高纯特种气体，填补国内市场的空缺，加速特种气体国产化的进程，打破外资气体公司在中国的市场垄断地位，为公司长期稳定发展奠定坚实的基础。盈利预测、估值与评级考虑到疫情后公司业务恢复与下游需求的不稳定性，我们下调至年的盈利预测，并新增年的盈利预测，预计-年的净利润为0.86、1.03、1.24亿元，对应EPS分别为0.72、0.86、1.04元/股。基于公司在特种气体领域的先发优势，业绩有望长期受益，因此，我们维持公司“增持”评级。风险提示：主要产品波动风险；下游市场发展不及预期风险；新冠肺炎风险天味食品()年股票期权及限制性股票激励计划(草案)点评：积极进取锐意变革类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：叶倩瑜/张喆/陈彦彤日期：-05-13事件：年5月12日，公司发布《年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》、《年度非公开发行A股股票预案》以及《关于补选董事,新聘高级管理人员的公告》等公告。激励方案彰显扩张决心。两项激励方案(草案，下同)均从公司层面和个人业绩层面制定了考核要求，股票期权对公司层面的业绩考核为以“年营业收入为基数，/21年营收增速不低于50%/%”；限制性股票激励计划对公司层面的业绩考核为以“年营业收入为基数，/21年营收增速不低于30%/69%”。/21/22年所需摊销费用预计为.14/.02/.35万元。两项激励方案显示出公司今明两年营收提速、抢占市场份额的决心，本次激励方案规划/21每年的营收同比增速将力保+30%，全力冲刺+50%。拟定增募资16.3亿储备产能。截止年末，公司累计年产能达到11万吨，年末有望将达到14万吨。本次产能扩充计划建设期为2年，预计达产后将分别新增火锅底料/川菜调料年产能为5/10万吨。公司此次产能扩充幅度与未来两年营收增速基本匹配。考虑最近两年公司存在旺季产能不足以及自动化水平有待提高的客观情形，我们认为此次产能的扩充不仅有利于保障公司营收目标的达成也有利于规模效应的释放。管理团队和组织架构进一步完善。年公司总部层面完成职能部门的精简和重构，年公司将销售管理方面将进一步推动经销商数量扩充并实现分品牌分产品的精细化管理。此次公司新聘人力资源和财务总监两位高管并补选技术总监为董事。一方面有利于公司管理团队实现顺利平稳过渡，另外一方面也体现出公司在上市之后锐意变革积极进取的心态。展望全年，公司将继续通过组织架构优化、渠道下沉和精细化管理、提升品牌知名度、以及加大新品投入四项抓手来保障经营目标的顺利达成。盈利预测与投资评级：我们维持公司/21/22年营收预测为21.94/28.85/36.92亿元；/21/22年净利润预测为3.42/4.46/5.83亿元。考虑资本公积金转增股本调整/21/22年EPS为0.57/1.08/1.41元，当前股价对应/21/22年PE为70/54/41倍，维持“增持”评级。风险提示：原材料价格波动，食品安全问题，渠道开拓不及预期。新华保险()：投资收益大幅增长产品人力有待提质促进价值改善类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：刘文强/张永日期：-05-13事件新华保险发布年一季度报告，公司营业收入.48亿元，同比增长37.5%，归母净资产.4亿元，较去年末增加31.93亿元，同比增长3.8%。归母净利润46.35亿元，实现37.7%的较快增速，主要得益于新单规模增长及投资端逆势上涨。公司年化总投资收益率5.1%，同比增长0.9pct。投资要点1.新单保费规模大幅增长，侧重年金险和银保趸交业务Q1公司总保费收入.45亿元，同比增长34.9%，得益于较早布局“开门红”，一季度当月保费增速分别以54.26%、18.0%和18.7%的速度领先同业。其中新单保费收入.46亿元(包括短期险)，同比增长%(长险新保增速.3%，短险增速10.2%)。主要原因在于：1)一季度强调做大保费规模和产品销量，趸交业务大幅增长。银保趸交、个险趸交分别贡献保费收入.16亿元和4亿元，去年同期分别为0.01亿元和0.07亿元，取得业务突破。其中银保趸交放量高预定利率、久期5年的分红产品。2)与去年同期主打低件均保费健康险的策略有所不同，Q1主推高件均年金险，助力个险渠道新单保费迅速增长，其中长期险首年保费收入65.92亿元，同比增长19.4%；短期险保费收入14.08亿元，同比增长23.5%。同时，期趸联动进一步锁定优势。个险期交和银保期交保费增速分别为12.3%和17.0%，实现两位数快速增长。个险续期业务保费收入.55亿元，同比增长9.5%，但十年期及以上期交保费增速大幅下滑40.4%，给公司NBVmargin造成下行压力。二季度公司更
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