中科白癜风医院国庆送健康 http://m.39.net/baidianfeng/a_4610524.html在文章开始之前，想感谢每天点赞的股友，写得不咋滴，也没能给你带来盈利。更新也不规律，但是有一群股友一直都在，感动，感谢。………巴菲特说，投资是什么？投资就是用合理的价格，买入优质公司股权，长期持有,获得合理的回报。所以第一个问题就来了，什么是合理的价格呢？这家公司到底现在值多少钱？这就是股票的估值问题。在这里，我要介绍一下马喆的估值模型。马喆做过央企高管，自己开过公司，现在专职投资，收益率还不错，是巴菲特和查理芒格的忠实信徒。以下是他估值模型的核心内容，不太复杂。但是也有一些问题，我在下面中讨论说明。马喆说，一家公司的价值，就是他未来十年净利润总和。马喆说，可以把股票当做一门生意，比如一家川菜馆，每年盈利万，利润增长率为0。那么这家川菜馆值多少钱？理论上这家饭店最多值0万。但是我们去买他的时候，我们可能会有各种的顾虑，会考虑安全边际，可能给五倍市盈率比较好，也就是万。估值是个市盈率相关的，市盈率是和公司的增长率相关的。低增长公司的合理市盈率就低，高增长公司的合理市盈率就高。那么合理市盈率应该是多少呢？可以算出来的。根据上面的一家公司的估值是他未来10年净利润总和，看下表。假如有五家公司，第一年的净利润都是一亿元，但是每家的公司未来复合增长率分别为0%、5%、10%、15%、25%。（说明一下，这个未来增长率是怎么来的？是根据过去十年的复合增长率，预估出来的。每个人的预测可能不同。）。那么第二年五家公司的净利润分别为1亿、1.05亿、1.1亿、1.15亿、1.25亿。以此类推，第11年分别为四1亿、1.63亿、2.59亿、4.05亿、9.31亿。内在价值也就是市盈率，为第2年到第11年的盈利之和，分别为10亿、13.21亿、17.53亿、23.35亿、41.57亿。翻译一下：虽然今年五个公司的净利润都是1亿，但是由于我们预估这五家公司未来增长率不同，那么这五家公司的市盈率分别为10、13.21、17.53、23.35、41.57。也就是合理市值10亿、13.21亿、17.53亿、23.35亿、41.57亿。这就是公司的估值。马喆说，这是公司的合理估值，但是他一般会留安全边际，也就是在这基础上打个折。增长率低的打折大点，比如七八折，增长率高的，打九折。他一般会选择优质公司，集中买一两个，两三个股票，重仓，每个持仓千万以上。马喆估值模型有一个最大的问题，不知道大家发现没有？就是都是合理价格，也留够了足够的安全边际。那我应该买增长率低的还是应该买增长率高的公司呢？我们来算一下就知道了。就对比增长率为5%和增长率为25%的两个股票。我们理想化一下条件，假设未来20年，这两家公司净利润增长率都不变，我们第一年买了两家公司股票，都是合理估值。10年后两家公司的市值也是合理估值。那么两个股票，赚的一样多吗？答案不是，差好几倍呢。我们现在买两个股票，他们今年净利润都是1亿，全买下来分别是13.21亿和41.57亿。10年后，两家的净利润分别涨到了1.63亿和9.31亿，如果要合理估值买下来，市盈率还是1和41.57，那么估值分别1.63*13.21亿和9.31*41.57亿。也就是持有了十年，投入万，现在账户市值分别涨到了1.63倍和9.31倍。复合收益率正好是5%和25%。所以我有两个结论。结论一，买入高成长股票，享受复利。腾讯和茅台上市以后，为啥持有人都赚得不要不要的，增长率几千倍上万倍？因为腾讯长期复合增长率在40%左右，茅台增长率在30%不到点。结论二，股票，要么赚成长的钱，要么赚估值修复的钱。如果一个股票虽然不增长了，但是打折厉害，比如增长率为5%的股市，市盈率值13.21倍，如果因为短期利空，实际市盈率被砸到了6倍（表观市盈率有可能很高，甚至是负的），那么等待价值修复也能翻翻。………解决了巴菲特说的第一个问题，也就是估值问题后，来到了巴菲特的投资本质中的第二个问题，买入优质公司。什么是优质公司呢？有很多标准来筛选优质公司，比如有很深护城河的公司，比如茅台，腾讯；有很强技术壁垒的公司，比如恒瑞医药，迈瑞医疗；市场很大的成长公司，以前的伊利等。我比较喜欢市值还不大，但是市场前景很大，成长性好、有技术壁垒、行政壁垒、政策壁垒的公司。这个大家慢慢找。从财务来说，就是毛利率高、费用率低、尤其财务费用压力不高，主营和利润增长快，且比费用增长快的公司。比如毛利率最好40%以上，20%以下的可能竞争比较激烈。费用率30%到80%的比较好，太高说明管理不太好，或者财务压力大。我个人特别不喜欢财务费用特别高的公司，即使短期博弈，也不会长拿，比如前段时间买的当代文体，利息高得吓人。我们说负债硬，资产软，现金为王。负债是实打实要还的，资产有可能是假的，只有手里的现金最香。但是也要警惕存贷双高的公司。什么意思呢，就是手里一大把现金，但是同时又一大堆欠款，每年的财务费用，也就是利息高得吓人。这种一般是造假专业户，暴雷候选人。比如退市的康美药业就是这样的玩意。好了，就简单谈到这里了，祝大家周末愉快，投资愉快！预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
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