丁彦皓可信财商人民币汇率升值美国债

人民币汇率升值、美国债务危机与印度疫情

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、财政危机是导致帝国衰落的直接因素

帝国衰落通常都是起源于财政危机，一旦政府没有可支配的财政收入时，政府对社会的动员力就会大减，对资源配置的干涉力也就会大幅下降，最终让政府失信于社会。导致财政危机的原因很多，其中最关键的就是随着时间的推移，一旦利益格局形成之后，既得利益集团既掌握着巨额的社会财富，又直接掌控着政治的游戏规则制定权。为了维护自身的利益，必然会尽全力限制对财富阶层征税的法案推出，但是政府为了生存，不得已以挤压中低收入阶层的生存空间来换取政权的维系。但是，在漫长的利益分配过程中，中低收入阶层本处于利益分配的弱势一方，苟延残喘，再继续榨取其维持基本生计的有限财富，最终必然会引起中低收入阶层的反弹。

真正创造一个社会财富的是所有的利益阶层，但是获取利益最多的必然是精英阶层，这是人世间的天理，任何国家都一样。而一个理性与可持续的社会，必然会抑制部分群体的过度膨胀，以防范其失控，让各阶层之间形成一个利益均衡的态势，使社会潜在生产力与创造力得到最大的释放。在人类历史上，所有政权垮台的主要原因就是中央与地方的权力失衡以及权力与资本的高度一体，联手挤压中低收入群体的生存空间。中国数千年能够保持世界一流地位的关键就是中央集权以及权力与资本的高度切割，这一游戏规则形成的初期是秦始皇时代。但是，权力与资本形成切割的前提条件更多是个概念，即使能够在短期内存在，但也断难持续，更多是个别强权明君的个人维持。

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二、权力与资本的利益高度一体是决定美国财政危机的关键，美国的发展最大的历史悖论就是从价值创造转为全球财富收割

美国就是陷入了这一历史悖论之中，人手一票的民主政治天然与资本高度一体，随着时间的推移，政治最终会沦为资本的代言人，成为资本挤压中低收入群体生存空间的打手。另外，国家发展不排除历史机遇期，也就是运气，尤其在国运下行期，往往会出现“屋漏偏逢连阴雨”的尴尬。任何制度都有两面性与时效性，在一段时间内被奉为真理的制度，在另一时段内很有可能就会演变为谬论。从目前来看，美国对人类发展的贡献居功至伟，没有任何民族能够替代。但是美国的发展最大的历史悖论就是从价值创造转为全球财富收割，抛弃了劳动创造价值的天理，而凭借美国独有的国际地位与国家实力在全球财富收割。

这一战略转变让美国必然要陷于对外扩张与凭借美国一己之力来维持一个符合美国利益的国际格局，但是大国扩张，如果掌握不好度，必然会陷入全球纷争的泥沼中而无法自拔，最终伤及根本。苏联解体后，美国一家独大，此时的美国选择了将劳动附加低的产业外迁，只留高科技、金融与农业，理论上这本无可厚非。但是为了维持这一体系的稳健运行，美国必须向外输出霸权，逼迫全球构建符合其基本利益的国际体系。基于此，美国向外发动了阿富汗与伊拉克两场战争，严重透支了美国的国力与社会的腾挪能力。尤其又因金融监管失控，盲目杠杆扩张，引发次贷危机，加速了美国的国力透支。而在这二十年中，中国凭借加入WTO的红利，尽全力并入美国主导的国际体系顺势做大，成为美国最强劲的竞争对手。

特朗普上台后，全球战略收缩，一心遏制中国，但是一方面中国已经强大到让美国根本无法撼动的境界，另一方面就是新冠疫情彻底的冲破了美国基于虚拟经济的虚幻与权力被资本绑架的底线，不但资产价格暴跌，而且政客为了自身连任的算计，而不得不以牺牲国家战略来换取眼前的利益，持续无底线的量化宽松，甚至不惜直接印货币发给社会。对美国而言，凭借美元的国际地位，这套玩法短期内没有任何问题，但是国债高企，必然会透支美国的国家竞争力与美元的国际购买力。虽然国债本来就是人类历史上最大的庞氏骗局，以借新还旧的方式维持，根本就没想偿还。但是美国目前的财政收入甚至都无法支撑国债的利息，更别提偿还本金。

三、美国的财政收入目前根本支撑不了如此庞大的国债规模，唯有对外打劫，但是却又无法对最佳目标中国下手

目前让美国尴尬的是中日两国不愿意，也无力再大幅购买美国国债，不得已以美联储直接印货币而购买美国的国债，理论上以税收偿还美国政府对美联储的负债无可厚非，但是美国的财政收入目前根本支撑不了如此庞大的国债规模。所以，美国政府目前就剩三条解决方案，即

1、直接印货币偿还，但是这必然会严重的透支美元的国际购买力，加剧资产泡沫与动摇美国的国际地位，在目前的国家实力与国际地位下，美国肯定心有不甘，不愿独自承担

2、发动一场产业革命，让产业革命的红利覆盖已成形的巨额国债，但是产业革命是个未来遥远的不确定事件，一方面远水救不了近火，另一方面背负巨额债务，很难孵化出新的产业革命。尤其中国的存在很难让美国独享下一轮产业革命的超额红利

3、国际财富打劫，通过打劫其他国家的财富来缓解美国的债务危机，理论上，最理想的目标是中国，既有油水可榨，又能够掐死潜在竞争对手，但是中国像个长着獠牙的泥鳅，让美国既找不到抓手，又没法来横的

年之前，中美经济的循环是美元印美元与中国疯狂压低出口商品价格换取美国不断增加进口中国商品与中国囤积美元，中国然后以外贸出口获得的美元购买美国的国债与高附加值的产品，美国再以国债借到的钱与新印的货币继续购买中国的商品，周而复始，中美各取所需。中国凭借出让劳动力、资源与环境获得微薄的利益，努力搭建现代工商业体系，而美国却坐享其成。如果美国能够掌握好度，不过度透支，中国将会永远的被这套机制钉死在全球产业链的最低端。但是财富来的太容易了，美国膨胀了，两场战争与一场金融危机后，中国成了美国最强劲的竞争对手，且美国已经错过了遏制中国的最佳历史机遇期。

特朗普上台后，一套连环拳打的中国只有招架的份，根本无力反击，但是新冠疫情后美国陷得更深，而中国却成了新冠疫情最大的获益者，不带“之一”。中国在疫情扰乱全球产业链之际，凭借其完整的产业链与庞大的内需，承接全球因疫情而休克的产能转移，这让美国异常焦虑，小动作不断。为了换取欧洲冻结中欧投资协定而不惜与欧洲贸易和解。逼迫其传统盟友在中国的家门口联合军演，对华表态，甚至不愿意向俄罗斯让渡全球的原油定价权、放弃北约东扩，更不可能放弃欧洲的主导权，而天真的试图与俄罗斯战略和解。而中国却选择既不与美国硬碰硬，但也到处攻城掠地，进攻性十足，可以肯定的是短期内美国真把中国没辙。

四、印度成为美国财富收割的最佳目标，且已开始实施

在美国对中国无计可施时，美国深知虽然中俄不是善茬，但印度也不是什么好鸟，打劫就要劫最怂的。基于此，全球列强，尤其是中美欧三方已经开始集体收割印度，且进展顺利。目前的媒体报道都将印度疫情失控归咎于莫迪政府的无能与病毒的狡猾，但是忽视了这一结局是各大列强真正想要的。否则对于世界药房而言的印度怎么会出现因疫苗短缺而承受病毒肆虐的尴尬？国际政治的底层逻辑就是利益打劫，合作是抢劫不成后不得已的妥协，事实打残印度符合所有列强的基本利益，尤其印印度目前已处于崩溃的边缘，只需让疫情继续肆虐一段时间，印度必然会出现由量变到质变的转化，所以印度疫情肆虐有大国刻意放纵的影子。

印度最大的问题也是外汇储备不足以偿付即将到期的国际外债，年7月，印度的外债规模就已达到1.17万亿，但是年5月印度的外汇储备约为亿美元。年中印边境冲突之际，印度为了达到与中国的军力平衡，花费上百亿美元从欧美俄采购先进武器以及军事调动已经严重的透支了部分外汇储备。而目前印度又在承受疫情的肆虐，经济发展停滞、贸易中断以及在全球采购医疗设备与药品之际，印度的外汇储备不减而增，这就意味着国际资本正在持续的流入，但可以肯定的是目前国际资本绝对不会流入印度的实体经济，也非印度的经常项目盈余，只是资本账户流入。

在疫情肆虐之际，孟买SENSEX指数再创新高与印度卢比兑美元的汇率走势整体平稳能够发现，国际资本目前正在持续流入印度股市，形成经济基本面与股价的背离。而欧洲各国与美国不但未对印度的精英阶层禁航，而且对其提供了系列利好，鼓励印度的精英阶层携带大量的财富或顶级人才涌入欧洲与美国，以寻求医疗庇护。从目前看，疫情已经在南亚彻底失控，印度、孟加拉国与巴基斯坦人口达十七亿，几乎全部确诊，而中东、非洲与南美洲各国都是“贱命一条”，死活根本没人理会，可以肯定的是在未来很长一段时间内南亚会向全球源源不断的输出各类优质病毒。另外，美国的昨天的确诊量又超过了五万人，这就意味着疫苗应对疫情的功效绝非媒体所报道的有效。

印度作为世界药房，具有疫苗的生产能力，但是美中欧俄就是不向印度让渡疫苗专利与出口生产疫苗的原材料，致使印度依然处于疫苗紧缺导致疫情泛滥的困境中。这就意味着目前疫情对印度经济的冲击尚未达到质变的境界，国际资本只是在大幅布局，尚未进行直接收割。而中国目前选择不直接激化与印度的矛盾，以所提供的条件比欧美更优越来实现在印度的“利益均沾”，实施经济渗透。事实目前印度的众多领域已经开始向美中欧妥协，大量国际订单转移至中国，甚至部分企业开始考虑逃离印度。而疫情导致资金链断裂，部分行业出现债务危机，国际资本开始有条件的债务重组与低价收购优质资产。

印度疫情逆转的最佳指标是孟买SENSEX指数与印度卢比对美元的汇率逆转，现在所有的列强都期望印度持续透支经济，最终实现量变到质变，引爆债务危机，以债务重组的形式迫使莫迪政府政治让步。另外，资本外逃导致资产价格暴跌，通过做空与低价收购优质资产获利。而中国能够做的一方面是获取经济利益，另一方面必须杜绝美国对印度的过度渗透，最后让印度失去自控力，伤及中国的国家利益。但是，中国必须坚守战略定力，清晰的知道中国真正的竞争对手是美国，至于从印度获取的利益更多是“量级”，而从美国获得利益却是实实在在的“质级”，所以中国在印度的最终话语权不是通过疫情从印度薅取多少利益，而是中国与美国的实力演化后，中国在印度的影响力自然会大幅提升。

五、美国要想获得中国的支持必须对等交换，而美国选择了战略敲诈，中国以人民币汇率升值，向美国输出通货膨胀进行反击

现在美国最大的软肋就是潜在通货膨胀逼迫美联储加息后引爆资产泡沫与债务危机，次贷危机已经实践过一轮这一推断。而政治又被既得利益集团把控，收紧货币犹如偷情，不到万不得已，美联储绝不承认。除此之外，缓解美国通货膨胀的另一途径就是其他国家向美国输出廉价的劳动力资源，在疫情扰乱全球产业链之际，最佳的选择就剩中国了，但是这一次美国要想获得中国的支持必须对等交换。但是从目前的态势来看，美国依然延续曾经的敲诈之策，这对中国而言纯属自取其辱，事实在这个星球上已经没有任何国家能够通过武力挑衅逼迫中国妥协了。

中国应对美国的挑衅就三招，级

1、坚守既定战略，集中精力发展经济，对美国的挑衅持漠视的态度

2、向国际资本关闭虚拟资产的大门，严控资产价格的大起大落，杜绝国际资本通过虚拟资产收割中国的财富，扰乱中国经济的正常运行

3、使人民币有节奏的升值，向美国输出通货膨胀，恶化美国潜在通货膨胀的预期

汇率的本质就是被管控，这在任何国家都一样，汇率的走势更多是取决于政府意志，尤其在中国，所以预判汇率走势只需评估政府的政策意愿即可，市场所占的权重极小。中国在美国政府贸易代表与中国官员的首次贸易对话的前期释放汇率升值的预期就是为了给美国施加压力，获取贸易谈判更大的话语权。在中美贸易代表会谈结束后当天，全国外汇市场自律机制第七次工作会议就明确宣布没有任何人可以准确预测汇率走势，汇率双向波动与不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。目的是打乱国际资本套利人民币汇率升值的预期，以防范其扰乱中国资产价格的正常运行。

目前新冠疫情扰乱了全球产业链，中国越来越多的产成品出现了阶段性的“无敌式寂寞”，人民币升值的弹性增大，顺势对竞争力不足的产能实现出清，对冲原材料价格大增的进口成本，以应对海外输入型通胀的挑战。另外就是增加美国的采购成本，加剧其通货膨胀的潜力。新冠疫情将中国自成一体的产业优势发挥到了极致，夯实了中国在全球产业链体系内的地位，在疫情的主升浪下，中国必须借此尽全力在全球获得更大的话语权与利益。一旦球新一轮经济危机主升浪全部爆发，美国必然陷入债务危机的水深火热之中，那也是中国在全球实施抢资源、抢储蓄、抢技术、抢回自己心仪地盘的最关键的窗口期。从目前的态势可以发现，只要人民币持续升值，美联储必然继续以超常规的低利率与疯狂货币投放。由此得知，人民币升值是历史大趋势。

六、结论

唯有势均力敌，谁也干不死对手，才会产生市场经济的底层逻辑与持续性的新稳态，诞生新的产业链分工体系以及和平与发展。但对中国而言，目前与美国的博弈的关键是稳住资产价格，全面释放社会潜在生产力与创造力，平衡各行业发展以及保持战略定力，确保不与美国直面战略碰撞。但对美国而言对内持续性的举债发福利，政客们才可以捞选票，商界精英才可以获得资产价格暴力拉升。但是举债发福利与搞金融空倒最终是以透支美国的国家竞争力为代价的，但决定这一切的背后是已经完全失控的美国国家债务。而中国直接能够做的就是让人民币汇率升值，以碳中和强化行业集中度，让头部企业有能力抬高产品价格，以加剧美国的通货膨胀预期。

投资学有两大悖论，一是懂理论，不懂实践，二是懂实践，但不懂政治，尤其是国际打劫的政治逻辑，必然会面临纸上谈兵的尴尬。老百姓总是以其所处的阶层思维看世界，虽然天真浪漫，但是脱离动物本能的现实，而国际博弈就是在资源有限的背景下，赤裸裸的利益打劫，但这直接决定资产价格与投资策略选择，事实印度躲不过这一劫，注定要被收割。