杠铃投资策略（barbellinvestmentstrategy）——投资高风险和无风险资产这两个极端，从而在回报和风险之间获得平衡的投资理念，让我回想起我的过往投资经历。
在央行体系，所有的机构资金经理都在追求低风险收益。因此银行出售保险和养老基金结构产品以提高收益率。客户重视抛售波动性。银行也不得不循环利用这些资金，因此他们将复杂的投资组合结构出售给复杂的波动性资金。
让他们分那块蛋糕
“年通货膨胀将到来”这句话很多人都听过，通货膨胀将在今年和未来上升。因此，市场是否会讨论出一种保护每个人的投资组合免受通货膨胀影响的资产呢?我与某位基金经理进行了讨论。他认为我的长期持有加密货币以及通过我的基金长期利率波动是最完美的投资组合。我们一半的时间都在讨论比特币，在他看来，比特币是对通货膨胀最纯粹的应对方式，因为这是一种不受央行政策直接或间接管理的资产类别。
接下来的文章将揭开我们的对话，我希望你们能够了解以下的内容：
以比特币为首的加密货币投资组合是对抗恶性通货膨胀的最佳对冲工具，因为它是主流金融体系之外的产品。而即使是表现最好的传统资产，在通货膨胀时期也永远不会超过加密货币投资组合的回报。原因很简单，因为主流金融体系中的所有资产是在央行下的，因此无法输出正确的通货膨胀警告信号。
如果政策制定者决定试图避免恶性通货膨胀的终结，他们将提高政策利率，将实际利率推高，这将摧毁包括加密货币在内的资产价值。在这种情况下，你会寻求利率互换来获得长期的政府债券利率。
这两种情况都是极端的，由于二战后布雷顿森林/石油美元体系形成的内在风险，全球政策制定者的决策必须走这样的极端路线。这是一种非此即彼的选择，并将导致两种模式之间产生剧烈的震荡。
通货膨胀杠铃
在一种极端情况下，印钱以降低利率，这样债务就可以贬值的货币偿还。这支撑了资产价格，从而支持了高债务负担，拥有金融资产的人将从中收益。
另一个极端是提高利率，这反过来会压低资产价值，导致债务人违约，迫使他们将资产交给债权人。这些资产的价值朝其产生现金流的基本能力下降。那些挣工资的人受益，因为他们的劳动可以购买更多的实物和金融资产。
黄金一直是贯穿整个人类文明的“金钱”。尽管当前最重要的汇率可能是金融资产或货币工具的价值与一桶石油的价格，但在人类文明的一万多年进程中，我们已经从动物转向了木材、煤炭、石油、核能和可再生资源。从历史上看，节省黄金比节省物理原始能源更安全。但这并不意味着黄金一定是最好的选择。作为投资者，我们的目标很简单，但很难实现，就是构建一个资产组合，在央行印钞所创造的全球法定流动资产流入其中时，获得不成比例的收益。资产类别的等级取决于流动性、稀缺性和交易成本。
做出明智的投资选择，才能迈向美好的未来。
选择哪种资产呢？
让我们快速浏览一下主要的资产类别。我将从它们的流动性、稀缺性和交易成本进行评估。
长期持有股票
流动性——A-
股票是具有流动性的。每个主要的经济体都有一个国内股票市场，大多数散户投资者都可以通过某种方式进入美国市场。
稀缺性——B
股票属于中等稀缺。虽然特斯拉只有一家，但马斯克有能力而且确实经常决定增加股票流通股。随着股价上涨在市场上抛售股票。这种由管理层自行决定的持续股票稀缺给投资者带来了风险。
交易成本——A-
在某些情况下，股票交易是免费的，而在另外情况下，交易成本很低。如果产品是免费的，那你就是产品。在宏观层面上，股票交易现在很便宜，而随着数字金融的爆炸式发展，股票交易将变得更便宜。
结论——B+
所有股票都不错，那么问题就变成了该入手哪一只。
每个时代都有一个炙手可热的行业。受到追捧意味着投资者暂定对基本面现金流的分析并买入。特斯拉是我们当前时代的缩影。特斯拉的市值比所有其它汽车公司的总和还高，尽管它每年生产汽车只占全球的很小一部分。如果取消政府补贴，它生产的汽车的单位成本经济效益就不会成正比。一家不赚钱，依靠政府慷慨解囊来支撑运营的公司的现实例子，使其创始人马斯克成为世界上最富有的人之一。这是一个有故事的股票，投资者相信未来无限可期，以至于现金流分析变得没有意义。
所有股票的交易倍数都是市场所关心的。有时是销售额、现金流和活跃用户等。每个行业都有其定义的倍数，市场希望管理层能够实现这一目标。如果我的业绩是不变的，但我的股价相对于这些业绩上升，股东就会受益。如果我的结果不变，但我的价值却下降了，股东就会遭受损失。
如果特斯拉开始赚钱，但其息税折旧摊销前利润（EBITDA）的倍数下降，股东就会赔钱。因此，但股票或一个行业从故事驱动转向根据其基本现金流进行判断时，市盈率就会受到压缩，股票持有者就会受到惩罚。
对于
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