华泰固收利率震荡格局反而更清晰债券策

张继强S2研究员

吴宇航S1联系人

王菀婷S1研究员

报告发布时间：年03月28日

摘要

核心观点

中西摩擦成为打破近期债市“平衡态”的触发剂，欧洲疫情反复、大宗商品波动也有助力。但交易机构普遍短久期、低杠杆，配置盘经过一个季度的等待后补仓等是深层次因素。中西摩擦让投资者情绪重回18-20年，利率上行空间进一步受制约。今年的债市还很难打破3.0-3.4/3.5%的波动区间，坚持震荡市的操作思路。当然从短期看，鉴于供给、资金面扰动将至，十年期国债降低到3.2%之下后，赔率和胜率都略有弱化，建议观望为主。条款下沉仍好于信用下沉，存单性价比有所弱化，重申杠杆恢复到中性水平。3月份PMI、信贷数据，地方债发债计划，4月份政治局会议精神是近期

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