北京看皮肤病的医院介绍如何治疗才好 http://news.39.net/bjzkhbzy/210403/8811354.html导读：
拜登一直心心念的1.9万亿美元的经济刺激计划，总算是在参议院涉险通过。
——荐读
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拜登一直心心念的1.9万亿美元的经济刺激计划，总算是在参议院涉险通过。最终投票结果是，50票比49票，民主党以1票的优势最终让这份法案得以通过。虽然这个结果看似惊险，但实际上并不出乎人们意料。我之前也跟大家分析过，这份1.9万亿美元的经济刺激计划最终是大概率会通过的。这个主要有几个原因：这1.9万亿美元经济刺激计划被通过，不就意味着美国要开始新一轮的疯狂印钞吗？那么正常印钞越多，美国十年期国债收益率应该是下降才对，为何反而上升呢？今天文章我会来跟大家解答一下这个问题，同时来跟大家详细分析，这份1.9万亿美元的经济刺激计划，为何会是吹响美国开始准备收割的号角。（1）债券收益率和价格的关系那么意味着，你每年都能拿到2%的利息，也就是美元，这是不管过程中美联储如何加息降息，都不会影响你每年拿到2%的利息。即使美联储后面降息到0利率，你一样还是能够每年拿到2%的利息。等你拿满10年后，你仍然还可以按照美元的债券面值，要求美国财政部归还你的本金。所以，在整个过程里，你持有的美国国债的票面利率和债券面值，都是发行之初就决定好了，过程中不会有变化。这个也很好理解。你手上持有两年前的十年期国债，是票面利率2%。而这个时候新发行的十年期国债，是票面利率只有1%。一个投资者，如果买新发行的十年期国债，买1万美元，每年只有美元的利息。反之，国债收益率持续下降，国债的债券价格就会持续上涨，债券市场就会走牛。因为后买入债券的人，每年获得的利息越来越低，那么前面利息高的债券价格也就会越来越贵。实际的债券价格计算公式比较复杂，我这里就不进一步介绍，上面只是简单介绍一下为何收益率和债券价格会是反向关系。简而言之就是，债券价格已经提前兑现了你买入债券时候的收益率，跟当前收益率之间的利差所带来的盈亏关系。反之，假如你持有债券到期，公司发生了债务违约甚至破产，那么你这1万元的本金就打水漂了，这个债券的面值几相当于从元跌成0元。很多炒作垃圾债的人，投资思路就是这样。找一些有债务违约风险的债券，比如债券面值从元跌成10元，这个时候他按照10元的价格买入，如果持有到期，公司按照元兑付债券，他就相当于涨了10倍。（2）美债收益率上涨为何加速上涨首先，大家要厘清一个概念。就是美国发债，并不完全对应着美国印钞。由于美国发行国债是在市场公开拍卖的，假如美联储不参与购买的情况下，实际上美国发债并不意味着印钞。只有美联储下场亲自购买国债，才相当于在印钞。这因为美国的国债还有市场投资者在买，并不完全是靠印钞来买，美元才还有点信用。如果是完全的债务货币化，也就是新发行的国债，完全由美联储购买，已经没有市场投资者去买，就意味着美元信用完全崩盘。现在并还没有到这个地步，所以美元指数去年虽然出现大幅度下跌，但还没有崩盘。这是因为美国去年发行的海量债券里，美联储还只是买了40%，另外60%是市场投资者购买的。但另外60%是市场投资者买的，这就给美国国债市场，带来了巨大的压力。比如你会要求他按照15%的年利率来借钱。个人如此，一个国家也是如此。如果美国想要发行更多的债券，有两个办法：1、让美联储印更多的钞票，发多少债券买多少，这样就是完全债务货币化，利率就会一直维持在0利率状态。2、大幅度提高国债收益率，来吸引市场投资者买入。所以，为何去年8月份开始，美国十年期国债收益率开始持续上行呢？原因是，美联储的印钞速度开始减缓，已经跟不上美国的发债速度。我们可以看一组数据图表，就知道我这个结论对不对。下图是过去一年美联储的资产负债表曲线图。从上图可以看到，美国十年期国债收益率是从去年8月4日触底到0.%后就开始一路持续上涨至今，变成1.%。其中一直到今年1月27日，美国十年期国债收益率还只有1%。也就是在整个2月份，美国十年期国债收益率大幅度上涨超过50%。相对应的是，美国国债价格出现大幅度暴跌。所以，真正导致美国十年期国债收益率大幅度上涨的根源，其实是美国的发债速度太快了，并且是远超过美联储的印钞扩表速度。至于当前市场上普遍解读的两个原因：这种原因是除了美联储自卖自夸的经济复苏论之外，市场普遍的主流解读。我过去几篇文章，也基于这个原因跟大家做过详细分析。这个原因客观来说应该是对的。不过，我个人认为，这个原因还只是表因，并不是真正的内在根源。也就是说，通胀预期提高，本就是一个结果，属于中间层级的诱因，而不是真正的内在根源为何这么说呢？假如美联储现在突然加快印钞扩表速度，比如从每个月购买1亿美元债务的速度，一下子增加到每个月购买0亿，甚至亿的速度。那么美国十年期国债收益率，就会迅速骤降，并且债券价格也会出现暴涨。所以很明显，关于美国十年期国债收益率持续上涨的真正根源，是美国发债速度远高于美联储的扩表速度。这也是为什么3天前美联储鲍威尔发表讲话时，说不会增加每个月1亿购债规模后，美国十年期国债收益率会出现大幅度上涨。根据我上面的分析，大家就可以很清晰的明白了。因为现在拜登的1.9万亿经济刺激计划都要出来了，美联储你还不增加扩表速度？这1.9万亿美元，你美联储起码得消化40%才行吧，结果你还想不温不火的按照现在每个月1亿美元的购债速度去龟爬？于是，市场投资者用脚投票，美国十年期国债收益率，在鲍威尔讲话之后一口气从1.47%暴涨到1.6%那么这会造成什么结果呢？（3）后续影响由于美国去年4月的3万亿美元经济刺激计划，最终导致全球金融市场起死回生，美股甚至出现半年翻倍的极端异常走势。有这样一个前例在，很多人，包括很多媒体，都在高呼拜登的1.9万亿美元会让市场催生出新一轮泡沫。但真的会这样吗？我个人是比较存疑的。现在的1.9万亿美元，跟去年4月份的3万亿美元，还是有很多不同。1、去年4月份推出3万亿美元的时候，全球金融市场刚集体崩盘，暴跌超过30%，正处于谷底。2、去年美国推出的3万亿美元经济刺激计划，包括美国实际发行了4万亿美元的国债，有40%是靠美联储印钞消化的。而这一次，美联储是否会维持去年那样的扩表速度，还是一个疑问。这是因为，去年4月份，美联储之所以一口气扩表3万亿，是因为当时金融市场集体崩盘，美联储为了救市，不得已而为之。但现在，全球金融市场都处于泡沫的高估区间，暴跌还没有出现，美联储会在这样泡沫化的顶端去进一步大幅度扩表，我个人是比较存疑的。因为如果美联储那样做的话，绝对是美国一种经济自杀行为，我会做梦都笑醒。为何这么说呢？一个问题。美元指数最近之所以反弹了一波，主要也是因为美联储一直没有要进一步加快印钞扩表速度，显示出迫于无奈的节制。去年下半年，美国国债增加2万亿，美联储资产负债只增加亿，并且实际购买国债估计就亿，因为美联储并不完全只买国债，还得买房地产债券和企业债券。那么我们就可以对拜登这1.9万亿美元经济刺激计划的后续影响，推导出3种结果。美国接下来两个月时间内发行2万亿美元新国债，来支撑拜登这1.9万亿美元经济刺激计划。这意味着美国国债总额将超过30万亿美元大关。这会有3个结果：这同样会给美国国债市场带来巨大压力，但还不至于把国债市场压垮，会出现十年期国债收益率持续上涨，但可能最多就是涨到2%就到头了。此外，美元指数则有可能出现一波持续的下跌，但不会像第一种情况下那样出现暴跌走势。美股也应该会出现一波回调，但还不至于崩盘，会在回调之后先震荡一段时间，然后等美联储后续态度变化决定走势。这三种结果，我觉得第三种的可能性是最大的，第二种可能性次之，第一种可能性最小。第一种可能性之所以最低，因为美联储不大可能完全放弃美元，因为美元是根本。而且第一种可能性里，美联储继续大幅度印钞扩表，虽然会让美股进一步泡沫化，但这无疑是一种吹爆气球的自杀行为。最终美股还是会在极端泡沫化之后，依然还是会崩盘。国十年期国债收益率的持续上行，仍然会出现被戳破泡沫的一幕。而这是美联储所没办法阻止的，毕竟美股现在位置确实太高了，美联储是有可能会放任其回调一大波。去年4月份美联储是因为全球金融市场崩盘，才出手救市，结果用力过猛。还是美股的泡沫股都出现巨大跌幅，比如泡沫龙头特斯拉，已经从最高的美元，回调到现在美元，累积回调幅度高达34%。这种情况下，我们不宜贸然去追高股市，耐心等待回调到谷底，甚至出现历史大底，再慢慢分批建仓和加仓，长线持续定投，才是王道。（4）最后总结一下：也就是最快也应该到今年底，最迟可能是明年，美联储就会开始实质性加息。大家做任何投资决策的时候，最好都建立在这样一个预期下，去考虑。当然，以上这都只是我的个人观点，具体如何操作，大家还得独立思考，自主决策。
作者：星话大白
来源：大白话时事
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