告别失眠针灸效果也不错 http://www.zgbdf.net/baidianfeng/zhengzhuang/43125.shtml债券基金历史上也有过下跌，但像本次这样跌上热搜还是第一次。近一个月万得中长期纯债基金指数下跌1.33%，对于债券来说这是非常大的跌幅。不光债券基金，一些净值型银行理财产品（底层资产是债券）也出现了下跌，说好稳稳的幸福呢？
先来普及下债券知识，债券又称为固定收益证券，固定收益指的是其未来现金流是固定的，按期付息、到期还本。股票等权益类属非固定收益产品，未来的股息收入是不确定的。
固定收益不等于不会跌，债券的定价公式如下：
其中C是每期利息，P是债券的票面价格，r是无风险利率。固定收益指的是C和P不变，但是无风险利率r是变化的。无风险利率上升，债券价格就会下跌。对于信用债还涉及到信用风险定价等因素，这里不做展开。
债券还有一个比较重要的概念，叫持有至到期收益（Yieldtomaturity），只要你买进债券的价格确定了，那么你持有至到期的收益率就定了，相当于上面公式中V、C、P都定了，反推出收益r。换句话说，债券只要不违约，持有至到期是能获得你当初买进去时收益的，但是你因为价格下跌中途卖掉则是另外一回事。从这个角度来说，它的收益又是固定的，大家不用担心债券跌没了。
本次债券价格下跌就是由于无风险利率上升了，来看看代表市场无风险利率的十年期国债收益率今年以来的走势：
来源：Wind
债券价格在2-3月份疫情严重的时候涨得很厉害，由于经济预期很悲观，叠加政策因素，利率急剧下降。而近一个月，大家对经济慢慢恢复信心，利率也回升了。一般来说经济预期悲观时债券才会上涨。
把视角拉得更长一点，过去十几年股票市场不怎么样，债券可是一个长牛市场，下图给出了过去10年沪深指数和万得债券型基金指数的对比：
来源：Wind
我们发现债券在波动极小的情况下，收益率居然比沪深指数还高，过去十年债券基金的平均年化收益是5.1%，而沪深指数的年化收益只有4%。所以资管界有个现象：做股票的不如做债的，股票一顿操作猛如虎，波动极其剧烈，到头来收益却未必有债券高。
这也是过去老百姓也不愿意买净值波动的权益类产品的原因，小钱买点8%左右固定收益产品，大钱买房子无脑上涨不香吗？
然而时代已经变了，先看看过去十几年债券是如何涨上来的，下图给出了十年期国债收益率自年以来的长期走势：
来源：Wind
本世纪初中国加入世贸组织后的几年中，利率大幅上涨，而年后，利率是长期下降的，这一走势奠定了近几年债券市场的长期牛市。
过去无风险利率为什么那么高呢?改革开放初期，万物复苏、需求巨大、劳动力充足，就缺资本。所以代表资本价格的利率也一路走高。在经济粗放发展的年代，很多行业获得了远高于市场平均回报的利润，比如房地产。这些行业可以承担高额（10%以上）的融资成本，我们过去买的刚兑类产品（私募、信托、银行理财）背后都是在为这些高利润行业做融资。
一个国家的发展进程就是由粗放型慢慢向集约型转变，资本逐渐不是稀缺资源，21世纪最缺的是人才而非资本，所以资本价格也在逐步下降，国债收益率逐年下降。
年出台的资管新规明确规定要去刚兑、去杠杆、去通道，明确规定所有的理财产品都必须是净值波动型的。其实国家那时就在提醒大家，债券也是可能下跌的。
无风险利率下降的空间代表债券上涨的空间，当前十年期国债收益率已经到了2.8%，利率下降的空间远不如前了，而短期内利率上涨导致债券下跌也属正常。
理财中有个不可能三角，理财产品不可能同时满足安全性高、收益高和波动低，以前的刚兑型的固定收益类产品几乎同时满足了这三条，但是接下来比较难了。
放弃安全性，追求收益高且波动小的是p2p、民间借贷等产品，这些产品前两年已经割过一茬韭菜了。
任何时候都不应该放弃安全性，剩下收益高和波动低只能选一个。长期来看，债券波动低，收益也低。而股票则是预期收益和波动都较高的产品。
前面用沪深指数和债券基金作比较，没有发现明显的优势。那是因为过去中国股票市场还不是特别有效，如果加一条偏股型基金的走势，就会发现股票型基金的收益长期还是大于债券型基金的。
来源：Wind
过去十年偏股混合基金的平均年化收益率达到了8.7%，高于债券的5.1%，预计今后这一差距还将继续变大。
债券下跌后，我们应该拿更多的钱去抄底债券吗？我不建议这样做，在固定收益的预期回报越来越低的今天，我们不应该把所有的资金都放在低收益低波动的资产里面。净值没有波动的货币基金年化收益已经跌破1.5%。
股票资产和债券具有跷跷板效应，在低利率和经济复苏背景下，股票的表现较好，最近国内外市场的表现验证了这一点，纳斯达克指数已经创了新高，A股也收复了前期大部分跌幅。
现在追求和过去相似收益的正确的做法是采用杠铃策略，大部分资金放在波动小的固定收益资产里，拿出一部分资金配置股票型基金，承担适当波动的同时提高收益。
相比固定收益产品，股票基金的选择需要更高的专业性，欢迎
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