#社科院学部委员李扬#
中国社科院教授李扬
“
实体经济、金融周期以及货币政策三大因素作用，全球超低利率乃至负利率将成为长期现象。
”
自上世纪末开始，全球进入低利率时期。由美国次贷危机引发的年全球金融危机，进一步将全球带入超低利率时期。年，丹麦首推负利率，更是宣布了全球超低利率（负利率）时期的到来。年11月6日，美联储议息会再度宣布保持利率0～0.25%不变的决定，全球超低利率（负利率）的格局仍在持续。
近日，国内知名学者，社科院李扬教授在第六届中国债券论坛上发表了《全球超低利率长期化：不能回避的问题》的演讲。他认为实体经济、金融周期以及货币政策三大因素作用，全球超低利率乃至负利率将成为长期现象。
李扬认为，从实体经济角度分析，正是20世纪90年代以来全球总储蓄长期超过总投资的态势，决定了全球自然利率长期向下的趋势。而在诸多导致自然利率趋降的实体经济因素中，人口结构恶化和技术进步趋缓是主因。
在全球老龄化的背景下，全球劳动人口增长率、安全资产收益率在过去30～50年中均处于下行趋势，直接引致了全球自然利率下行。
此外，是金融周期因素。20世纪末以来，货币政策主要通过影响商品与劳务价格（物价）和实体经济的资金成本（利率）发挥作用。在经济金融化的情况下，越来越多的情况是，当货币政策尚未来得及展示其对物价和资金成本的影响时，金融产品的价格便已发生即时和剧烈的变化，并通过改变经济实体的资产负债表的平衡关系，改变经济实体的行为方式。李扬认为，这是导致超低利率的第二因素。
第三，货币政策操作时的人为因素。基于上世纪30年代大萧条的深刻教训。当前各国货币政策制定者，基本都是精研当年大萧条危机的学派构成。年金融危机中，发达国家的货币当局几乎出奇一致地推出超低利率和量化宽松政策。年新冠疫情以来，全球主要经济体都不假思索地沿此思路行事，并将对危机的反应政策推向极致，直接实行了负利率政策。
李扬认为：三大因素会持续存在并发挥作用，全球超低利率乃至负利率将成为长期现象。
这种席卷全球的超低利率趋势下，我们每个人都不是“吃瓜群众”。大家都身处局中，无法置身事外。
那么，我们如何应对呢？如何在已知的趋势下，顺势而为，让身家财富保值增值？至少，不能在超低利率和量化宽松的双重作用下，任凭财富缩水吧？
老祖宗传承下的常识告诉我们，凡是皆有正反，互有利弊。
超低利率下，并不是所有人，所有群体都受损。实际有不少领域会因此受益，且是受益良多。
以经济主体来说，主要是企业经营者、居民、金融机构、金融机构，三个类别。低利率意味着企业的资金使用成本降低，对企业经营构成利好。广大企业主、创业者会因此受益。而受损的是
普通居民，尤其是习惯于储蓄的居民，他们是低利率趋势下的最大受损群体。
我们知道，原本企业主所拥有的财富就远比普通居民要多，低利率和量化宽松，会在一定程度上加剧贫富差距，也就是“富人更富，穷人更穷”。
超低利率趋势对于金融机构来说，有利还是有害，取决于金融机构的经营策略。如果是盈利模式是利差，那就是弊大于利；
如果是盈利模式是提供金融服务带来的非利息收入，则利大于弊；
就国内的金融机构构成主体来说，主要是银行、保险、信托、基金几个类别构成。除了少部分银行还在依靠利差生存，大多数的盈利主体并不来自利息。所以，超低利率，对于大多数金融机构而言，会更有利。
综上，谁受益，谁受损，已一目了然。我们普通民众来说，应对超低利率的选择工具其实并不多，无非是投资、置业、以及在保证本金安全的前提下谋求相对高一些的收益。
股市、基金等相对较高风险的投资渠道，普通民众自嘲为“韭菜”。事实也的确如此，尤其在上周，众多股票基金轮番跌停，刷新了民众习惯性地认为基金比较安全的认知。
投资不动产，在过去二十年来，让很多置业炒房的民众赚得盆满钵满。自年以来，不动产投资趋势发生逆转。过往那种“买到就是赚到”的闭眼投资形势一去不返。这两年来，不断出现
高位接盘的购房者，把房子白送他人也没人要的情况。抛出刚需购房维度，作为应对低利率、量化宽松的投资工具选择，房子已事实成为高风险的理财工具。
老戴这里真心想说的是——“买房有风险，出手须谨慎！”
剩下的选择就是保本理财渠道了。在这个维度中，可供选择的有：长期国债、、银行理财产品、证券公司固定收益产品、信托产品、理财型保险产品（年金、增额寿）。等几个品类。
国债由国家信用背书，投资风险可以忽略不计，但灵活性、收益率就难言乐观了；
银行理财产品、证券公司固定收益理财，这两类理财工具收益性强于国债，因为完全是靠机构自身信用背书，有一定风险，风险大小和机构的品牌正向相关；
信托理财，对于普通民众来说，可能有些陌生。而且，信托理财很多都是TOT产品，投资者无法清晰资金具体投向，近些年来，不断有信托暴雷，没有金融基础的普通民众，老戴建议：最好还是敬而远之。
对于理财型保险产品（年金、增额寿），虽然由来已久，但民众对于保险的认知长期停留在重疾险、医疗险等基础保障品类层面。对于养老年金、教育年金、增额终身寿，这类理财型保险产品认知还是有限。另外，大量保险营销员主要还是话术销售，具备法商思维的理财顾问型保险营销员，在保险业界还是属于少数。
经常有朋友问我，配置理财型保险安全吗？保险公司倒闭怎么办？
老戴这里用数据说话，自年，保险商业化改革以来，中国当前一共有91家人身险公司，其中75家寿险企业、7家健康险企业、9家养老险企业。还没有出现过因保险公司破产，保险不能足额理赔、兑付的情况。
中国对人身险企业执行强监管，由银保监会具体执行。
今年1月1日启用的《民法典》在保险层面基本延续了年修订版的《保险法》，在法律层面明确人身险公司成立至少需要实缴2亿元注册资本。偿付能力不得低于%；保险公司需要提取责任准备金、保险保证金、法定公积金、以及分保到再保险，此外，银保监会还牵头成立了保险保障基金，用于处置人生险公司一定出现经营不善的风险。
国家对人生险公司执行的强监管，几乎接近了最高的国家信用背书层面。
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作为保险人，老戴推荐一款理财型增额终身寿——横琴传世壹号，有兴趣的朋友，可以扫码打开了解一下。
以上是针对长期超低利率趋势的应对策略，一家之言，欢迎拍砖探讨。如果有相关疑问，欢迎联络老戴（V:daiyaobang）
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