黄金供给主要是黄金矿产商，疫情影响下供给端受到了比较大的压制；决定黄金价格的需求变量主要是投资需求和央行需求，会比金饰和工业需求的边际扰动大很多。黄金价格走势跟通胀成正相关关系，跟利率成负相关关系，和美元走势也是成负相关关系，还有就是考虑避险的需求。全球利率下行，无限量化宽松政策下美元长期价值下降，未来地缘政治摩擦仍有不断出现的可能催生避险需求。因此，看好黄金长期的投资价值。黄金内盘跟不上外盘涨势的原因主要是人民币升值的预期，还有国内黄金期货夜盘没有恢复。但是黄金在未来一段时间，投资价值还是比较好的。01黄金的供需关系和价格决定因素一样东西的价格一定是供需双方决定的。黄金供给主要是各种各样的黄金矿产商。黄金储藏的分布量澳大利亚是最多的，其次是南非。这两个地方是主要的矿产地。除了矿产之外，还有再生金，和对冲盘抛出来的。所以从供给来说主要是这三块构成，以矿产为主。受新冠肺炎的影响，南非的矿产金现在是停工的状态，澳大利亚也不太理想。所以从整个供给端来看，现在受到了比较大的压制。黄金的需求主要是四部分构成的。首先，金饰的需求是黄金的主要需求，占比约百分之四十多。但是这部分需求是比较稳定的，很少看到哪一年黄金首饰的供应量特别大，或者特别小，所以边际的增减量对于整个黄金的影响不大。第二，工业生产的需求。我们的手机，比如IPhone，如果拆解融掉，可以回收7克黄金，所以黄金在工业里也有较大用处，但占比不大。第三是投资需求。这方面需求边际变化是比较大的，可以影响黄金价格的走势。最后还有央行的购金需求，边际变动也是比较大的。所以，决定黄金价格的需求变量主要是投资需求和央行需求，会比金饰和工业需求的边际扰动大很多。02黄金投资需求和避险需求分析黄金价格走势跟通胀成正相关关系，跟利率成负相关关系，和美元走势也是成负相关关系的，还有就是考虑避险的需求。“通胀买黄金”，黄金本身不是生息资产，不像债券有利息；不像股票，可以有分红。黄金是一个相对保值的资产，通胀上行，黄金作为购买力的衡量，黄金价格也是跟着往上走。把黄金和通胀、利率水平的变化拉出来，可以看到黄金的走势和美国通胀水平CPI成正向关系，和利率成反向关系。黄金跟美元成反向关系。3月18号美联储把利率降到0，隔了一周左右，推出了无限量化宽松。无限量化宽松以后，美元的长期价值是要下降的，黄金的长期需求是要上去的。无限量化宽松，或者无限量地印钞，就是向全世界输出通胀，或者说是无限量地输出美国的债务压力，美元的价值就要下降。美元虽然当时在一个很高的位置，创了三年来的新高，但是无限量化宽松政策之后，美元的内在价值长期是下降的，就可以推出，黄金的价值长期是上升的。还有就是避险需求。经济涨势比较好的时候，投资者对避险的需求是不太敏感的，但是全世界经济增速向下掉的时候，比较容易出现摩擦，例如中美贸易这样的摩擦。未来，国与国之间的摩擦仍会有不断出现的可能，所以避险需求还是很重要的。结论就是看好黄金长期的投资价值。03黄金内盘跟不上外盘涨势的原因第一个原因是人民币呈现升值趋势。国内投资除了通胀买黄金之外，还有防贬值买黄金。人民币跌了的话，黄金就有防贬值的功能，因为它是跟着美元定价的，这就是防贬值买黄金的真正意义。现在国内防疫情的措施比国外好得多，基本上是全面复工的状态。而美国还是在往疫情高峰走的状态，美元现在又有无限量化宽松的政策，市场会对人民币的升值有一定的预期，就会反应在黄金价格的走势里。黄金在未来一段时间，投资价值还是比较好的。第二个原因可能是国内黄金期货夜盘没有恢复。黄金外盘的交易时间是非常长的，国内黄金期货的夜盘没有恢复的情况下，很容易出现隔夜仓。隔夜仓有波动的话就会让投资者担心。期货也可能反过来一定程度影响现货情绪。但这只是一个比较次要的理由，可以做一个参考，主要还是人民币升值的预期造成了影响。（文章仅代表作者观点，投资有风险，大家要慎重选择）文章来源：JIC投资观察（JICTIMES）更多理财投资干货文章尽在《零售银行》3月刊▼欢迎扫码订阅▼往期精彩文章：网点负责人//基金营销//高净值客户社区外拓//理财经理自我提升//保险营销客户挽留//代发客群//客户挖转//电话营销大额保单营销//基金销售//理财经理IP电访预览时标签不可点
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