黄其森何以至此？
撰文/蔡真缪凌云
编辑/黄柯杰
年底，镁光灯下，黄其森侃侃而谈，预测泰禾集团年销售额破亿，如此海口引来深交所发函问询。
一年过去，面对姗姗来迟的泰禾年报，以及犹抱琵琶半遮面的销售数据，深交所再度发函，连环19问，直指公司造血能力羸弱、财务调节异常、资金往来混乱、关联交易存疑一系列问题。
泰禾上演生死时速，黄其森弯道要翻车。
01
泰禾年报迷雾重重
深交所19个问题，除了最后一问是对泰禾未来经营计划的追问外，其余大致分为四个方面。
一是经营。
泰禾集团年报没有披露销售额，克尔瑞数据则显示，这一数字仅为.4亿元，与黄其森提出的亿元销售目标大相径庭。
二是资金链。
截至年末，泰禾集团现金及等价物余额.58亿元，全年经营活动产生现金流量净额也只有.31亿元。公司短期借款及一年内到期非流动负债合计却高达.28亿元。
风云地产界（）同时注意到，泰禾集团受限资产.14亿元，且全部来自借款抵押、保证金；净资产仅剩.58亿元。
如此情况下，即便手握千亿授信，也很难真正拿到多少借款。%的股票质押率，则早已锁死二级市场渠道。
造血能力不足，融资途径受阻情况下，如何还上日益逼近的欠款，足以让黄其森焦头烂额。
三是可能存在财务修饰，这也是问询函的核心。
泰禾集团年末投资性房地产余额.65亿元，同比大涨43.32%，均从存货、固定资产等科目转入。
相比存货、固定资产，投资性房地产可以产生租金，直接影响利润表，且若以公允价值法进行评估，还可能出现增值，直接增厚利润。
事实上，因投资性房地产产生的公允价值变动，泰禾集团年直接多出了7.44亿元利润，占年度归属净利润三成。
深交所注意到，转换为投资性房地产的“泰禾大厦”、“济南东部”、“东四环金尊府”出租率分别只有18%、12%、0%，是否符合转换标准值得商榷。
这也进而意味着泰禾集团获得的7.44亿元公允价值变动收益是否合理亦值得商榷。
利息资本化率则是深交所关心的另一个重点。一是因为该数值变动会直接影响当期利润，二是因为该数值形成过程是“黑箱”，是否合理外人很难判断。
早在4月4日，风云地产界（）就曾发布《黄其森高处不胜寒》文章，对泰禾集团利息资本化等进行了分析。
四是追索资金流向。
在公司资金链状况很不乐观的情况下，泰禾集团年和关联方一同投资成立了泰禾金控、嘉兴晟昱两家企业，总资产合计67.5亿元，这其中有多少钱出自上市公司，又去向了哪里。
关于资金去向的疑惑不仅于此。现金流量表中亿元“往来款”来自何方，占公司年度采购额55.66%的第一大供应商是谁？
就这些疑问，泰禾集团对风云地产界（）表示，一切以公告为准。
02
论Flag的立法
“高周转、高品质、高溢价”，黄老板给集团定下战略时，不知道手底下人脸色如何。
腾讯《棱镜》报道，年初，泰禾集团计划华东区域贡献多亿销售额，但年初核计后发现，只完成多亿元，差额巨大。各区域大员纷纷进言：“老板，还是先回血吧！”
年开年，泰禾终于放下身段，走上“以价换量”的道路。2月，泰禾北京公司发起“泰禾1号抢收计划”，北京泰禾?金尊府、北京泰禾?金府大院、泰禾?西府大院和泰禾?北京院子二期4个高端项目都包含其中。
泰禾?金府大院平方米以上叠加房屋特价房，由万元直降到万元；
孙河北京院子二期均价降至5万元/平米；
楼面价8万元/平米的明星项目西府大院，72平方米和平方米户型，从原价14万/平方米左右，降至11.8万元/平米，单套降价约万元。
北京销售人员向媒体解释只是个别房子特价，降价只是宣传噱头。
但降价并非孤例：
广州独院别墅实用-平米，万/套起；泰禾厦门红树湾院子“新春特惠，新品首付15万起”。
更早前，年9月合肥泰禾院子从0元/平米降至元/平米，业主愤怒维权；12月，文一泰禾·合肥院子推出特价洋房，总价直接腰斩。
资金链紧张、偿债压力巨大，黄老板的“高溢价”不比往昔，“高周转”正在路上，那“高品质”还在吗？
年11月25日，演员景甜在天津大礼堂为泰禾超高层豪华公寓项目金尊府站台，盛赞：“如果不是亲眼所见，很难想象泰禾金尊府占据了一个多么难得的地段，‘天津之心，百年一府’当之无愧！”
6天之后，天津城市大厦B座泰禾金尊府项目发生火灾，导致10人死亡，5人受伤。事故原因是施工人员违规在施工现场住宿，放空了消防水箱储存用水，致使火势迅速扩大。相关企业11名嫌疑犯被刑事拘留。
黄其森和泰禾对大火表示沉默。
时隔仅二十多天，黄其森面对数家媒体，放出豪言：“年，泰禾集团销售额目标是再翻一番至亿元。”行业侧目，股价涨停，给泰禾冲了喜。
这一“牛皮”随即受到深交所问询，泰禾集团回复：“年亿”等是董事长的愿景和预期，不构成公司预测和承诺。
黄其森之前，某位首富也提过“小目标”，而后开始了漫漫“断舍离”之路。
03
此地不宜久留
春江水暖鸭先知，水寒亦然。年以来，泰禾集团高管变动让人眼花缭乱。
年5月，泰禾集团副总经理成尔骏、公司监事李朝阳、公司董事会秘书洪再春、泰禾广深区域总裁田九坡等相继离职。同年11月，泰禾集团CFO罗俊离职轰动业界，被称为金融才子的他35岁就成为了中国最年轻的财务总监。外界把高频离职现象和泰禾大举扩张带来的债务压力联系在了一起。
年，风暴仍在继续。泰禾上海区域副总经理鄂宇、集团副总裁“闽系老臣”丁毓琨先后离职。任职近10年，主导“院子文化”的副总裁沈力男也走了。
泰禾裁员30%的消息也不胫而走，泰禾集团内部人士接受《财经》新媒体采访表示，裁员事件并不真实。泰禾正在进行高端人才的引进，达不到公司考核标准的员工将被淘汰。
弯道超车的泰禾，老司机纷纷跳车。旧人离去的同时，新人也难力挽狂澜。
4位原华夏幸福高管跳槽到泰禾就职，被称为“华夏系”，分别是副总裁张晋元（年升任集团副总裁）、财务总监李斌、总裁助理陈波、广州城市公司总经理冼耀强。
进入年，李斌和张晋元相继辞职，陈波亦传出离职传闻。
年5月，原泰禾设计部总经理、“院子系”设计师王峰和老同事罗俊加入了市值不足50亿港元的大发地产。曾经星光璀璨的泰禾高管团队，如今各自奔天涯。
自媒体“一勺言”曾统计，截至年8月，泰禾地产副总裁加上总裁助理共计超40人，此外，一个由体制内精英、银行业与自身专业背景的8人加强版高管又加入其中。今年4月，余智晟被深圳市纪委监察部门带走协助调查，至今未有消息。
深交所5月15日答复期限开始逼近，手握堪比一副扑克牌的高管阵容，黄其森下一步行动又会是什么？
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