债券价格波动幅度主要受票面利率、期限以及折现率三大因素影响，其中折现率除影响波动性外，还决定资本利得方向，即浮盈或浮亏。利率债具有价格波动幅度大这一天然属性，只要踏准市场节奏，结合债券价格波动属性，实施好波段操作，利率债投资就可以获取丰厚的资本利得收益。
一、利率债价格波动基本属性
根据债券凸性，债券价格波动具有以下属性：
1、给定期限和折现率时，票息越低，价格波动性越大；
2、给定期限和折现率时，期限越长，价格波动性越大；
3、给定期限和初始收益率时，当市场利率波动加大时，价格上涨的幅度超过价格下降的幅度。
利率债收益率反映的是无信用风险利率，所以票息相对较低，又因为它无信用风险，所以债券期限可以特别长，根据债券凸性，期限长、票息低均会放大债券价格波动幅度，所以，利率债天然具有价格波动幅度大这一属性。
二、利率债波动幅度先强后弱
利率债到期后按面值兑付，不管持有期间利率如何变动，剩余期限越短，债券价格越向票面价格回归。从理论上讲，当债券期限过半时，债券价格波动幅度逐渐减小，流动性也逐渐减弱。
一是利率债持有期间，假设利率一直下行，当期限过半时，债券浮盈最大，随后浮盈变小，最后回归面值。
假设有一只20年期国债，票面利息5%，面值元，按照4.95%溢价发行，发行价格.63元。持有期间，利率一直下跌，根据技术估值发现，当期限过半时，债券浮盈最大，随后浮盈变小，最后回归面值。
期限
市场利率
摊余成本
市场价格
价差
0
4.95%
.63
.63
0.00
1
4.95%
.61
.61
0.00
2
4.93%
.59
.82
0.24
3
4.91%
.57
.02
0.46
4
4.89%
.54
.20
0.66
5
4.87%
.52
.36
0.84
6
4.85%
.50
.50
1.00
7
4.83%
.47
.61
1.14
8
4.81%
.44
.70
1.26
9
4.79%
.42
.76
1.35
10
4.77%
.39
.80
1.41
11
4.75%
.36
.80
1.44
12
4.73%
.32
.76
1.44
13
4.71%
.29
.70
1.41
14
4.69%
.25
.59
1.33
15
4.67%
.22
.44
1.23
16
4.65%
.18
.25
1.07
17
4.63%
.14
.01
0.88
18
4.61%
.09
.73
0.64
19
4.59%
.05
.39
0.34
20
4.57%
.00
.00
0.00
二是利率债持有期间，假设利率一直上行，当期限过半时，债券浮亏最大，随后浮亏变小，最后回归面值。
假设有一只10年期国债，票面利息3%，面值元，按照3.05%折价发行，发行价格99.57元。持有期间，利率一直上涨，根据技术估值发现，当期限过半时，债券浮亏最大，随后浮亏变小，最后回归面值。
期限
摊余成本
市场利率
市场价格
价差
0
99.57
3.05%
99.57
0.00
1
99.61
3.05%
99.61
0.00
2
99.65
3.07%
99.51
-0.14
3
99.69
3.09%
99.44
-0.25
4
99.73
3.11%
99.41
-0.32
5
99.77
3.13%
99.41
-0.36
6
99.81
3.15%
99.44
-0.37
7
99.86
3.17%
99.52
-0.34
8
99.90
3.19%
99.64
-0.27
9
99.95
3.21%
99.80
-0.15
10
.00
3.23%
.00
0.00
利率债票息低、期限长，具有价格波动幅度大这一天然属性。因此，只要踏准市场节奏，结合债券价格波动属性，实施好波段操作，利率债投资就可以获取丰厚的资本利得收益。
李晗
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