鑫源研究稳字当头,配置类固收资产正当

回顾近一年来的经济形势，用“稳”字来概括恰如其分。从中央经济工作会议部署年重点工作任务，到实施宽松的货币政策，从央行开展的大规模逆回购操作到全面降准，各项举措都传达着“稳字当头”的原则。

作为普通个人投资者，面对复杂多变的经济形势，投资变得越来越难，好的资产配置虽说可以在抵御经济压力和收获稳定收益方面助力颇多，但如何做好资产配置成为摆在众人面前的一道难题。

在资产配置中，有一类配置让那些稳健型投资者颇为青睐，那就是类固收资产配置，类固收向来以稳定占据优势，在资产配置中起着“稳定器”的作用，是资产配置必备配置选项。

是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。中央经济工作会议指出，实现年预期目标，要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。具体体现在：

稳增长：确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升；

稳流动性：“灵活适度”不等于大水漫灌；

稳外贸：引导企业开拓多元化出口市场；

稳预期：深化经济体制改革营造良好环境；

稳楼市：“房住不炒”仍是主基调。

国家都大力提倡“稳”字，作为个人投资者，必须得紧跟政策步伐，以稳的态度来寻找适合自己的资产配置方案！

据相关数据显示，全球高净值人群的资产配置中，固定收益资产配置比例达16.9%，固定收益类资产与现金类资产合计占比更是达到了43.7%，占据了财富半壁江山。回顾年，在“打破刚兑”的大环境下，整个市场震荡、行业洗牌，各类产品形式多多少少都经历了风险泡沫的挤出，违约成为了新常态。但类固收投资仍然是投资者资产配置中的重要“压舱石”，如何投好类固收需要投资者好好审视自己的投资配置逻辑。

固收，顾名思义“固定收益”，通常是指投资者按事先规定好的利息率获得的收益，如债券和存单在到期时，投资者即可领取约定利息。

资管新规出台后，打破了固收类资产的隐性刚兑惯例，理财产品由固定收益型转向净值型。这类理财产品被称为类固定收益理财产品。虽然不再保证刚性兑付，但类固收产品的风险相对其他资产类别依然较小（风险程度取决于投资标的），收益在一定范围内小幅浮动。

类固收的两大特点：收益相对确定，风险始终。对每个投资者来说，类固收在资产配置中的占比比例都是不一样的。如果投资者风险承受能力低，例如家庭负担重、房贷金额高、投资知识和经验较少、风险的可容忍程度低，例如可接受亏损低、预期投资回报率低、能承担亏损的时间短，那么固收产品在资产配置中的比例就要更高。

既然类固收作为资产配置的稳定器，对于个人财富增值保值来说至关重要，那究竟在投资类固收时应如何进行选择呢？下面给大家介绍几种靠谱的类固收资产配置类别，轻松搞定稳健投资。

不良资产

目前，不良资产投资存在不少特殊的机会，主要源于以下几方面的原因：

首先，中国经济经历了持续十几年的高速发展，固定资产投资金额巨大。

其次，央企及地方企业的行业周期和被迫剥离辅业的趋势变化，使得许多央企面临退出部分产业、淘汰部分产能的政策要求，这些被“逼”出来的“不良资产”将成为金融力量喜欢的投资标的。同时，受宏观政策调控等因素的影响，未来房地产行业的不良资产供给将呈上升趋势，这也将催生一系列投资机会。

再次，目前国家大力发展新兴产业，使得巨额投资相继涌入，难免出现产能过剩和供求失衡的状况。因此，在这一过程中催生的“不良资产”，金融资产管理公司一般采取“多兼并重组，少破产清算”的处置思路，运用“并购重组”的工具来进行不良资产投资。

目前，对于不良资产的投资，多路资本跃跃欲试。除资产管理机构外，以不良资产处置专业基金为代表的参与主体也越来越活跃，其本身具有独特的诉讼清收、盘活、重组、和处置等能力，对不良资产的背景、参与人的背景更为熟悉，在处置特定地区、特定行业及特定领域的不良资产方面独具优势。

供应链金融

现今供应链金融类产品由于其自身依托于真实业务往来、资金用途真实可控而成为一类广受欢迎的非标固收产品。在这其中，各类应收账款成为其中比较常见的质押资产之一。并不是所有的质押“应收账款”都属于优质资产，有一类关联方拆解性质的质押资产尤其值得注意。

也就是说，假如此时的债务人和融资主体存在关联关系，就现实案例总结来看，极有可能发生的一种情况是：这笔作为质押资产的“应收账款”实质上也并不是日常业务往来产生的应收款项，而只是关联公司之间的拆借款，在会计科目归属上是“其他应收款”性质。在这种情况下，投资者的投资权益也自然无法得到充分保证。

债权

债权类私募基金的底层资产均为非标准化的债权类资产，包括投资应收账款、票据、不良资产、受让融资租赁债权等非借贷性质资产形成的债权及前述资产形成的收益权，其中不良资产是近两年较合适介入的资产类别。

首先，不良资产存在高折扣率，债权本金为抵押物评估价格的40%-70%，而私募基金可以从金融资产管理公司或地方资产管理公司处直接或间接受让性价比较高的不良资产，收购价格又为债权本金与利息的一定比例，这种结构设计大大提高了不良资产投资的安全性；

其次，基金募集的资金全程托管给银行，施行封闭式监管，资金划转指令必须由托管行审核通过后方能对外支付，资金收付均按照基金合同执行；

再者，基金发起人通常会联手专业的资产管理机构，通过其在不良资产处置方面的专业优势和资源，为基金提供流动性补充，保障还本付息。

从目前市场情况来看，在去杠杆等宏观形势的影响下，资本市场融资渠道收紧，导致企业通过债权进行融资时需要付出较高的融资成本，所以债权类私募基金的收益率通常会在10%左右，而且产品兼具严格的风控流程和风控措施。

高净值人群的资产配置策略，是可以通过配置债权类的私募基金，一定程度上来实现其投资的安全性和收益性的。

鑫源资管意见：在不确定性较高的背景下，建议投资者以稳为核心，筛选投向符合宏观政策导向领域的资产配置类别，选择专业具有职业操守而且善于运用科技的管理人，通过科学分散配置，以期获得相对稳健的回报。

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