临床研究白癜风专家 https://m-mip.39.net/disease/mipso_5503615.html投资笔记
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凡是做投资的，都必然关心利率的走势。但是利率到底怎样影响金融市场呢，或者更具体地问，利率的变化到底怎么影响股市的涨跌呢？还是从最基本的属性讲起。利率其实就是对货币的定价，利率越高，说明钱越值钱，利率越低说明钱越不值钱。如果是10%的利率，那么意味着一笔资金未来每年的“收益”会达到10%，如果这是一笔投资，不算复利，十年回本。这个概念跟股市中“市盈率”也就是PE的概念非常类似。所谓的市盈率，其实就是企业股票价格除以每股收益，而每股收益则是利润除以总股本。假设一个股票的市盈率是10倍，可以笼统地认为，拿着这个股票十年之后能回本。央行的利率，直接影响市场的“无风险收益”，我们可以将无风险收益率视作这个市场的估值中枢。比如中国十年期国债的收益率在3.1%，我们可以把这个收益率作为无风险利率的中枢，以此计算中枢估值大约是32.26倍，意思是假设一切不变，拿着这个债券32.26年能回本。以此为基点，如果在股市中，对于一些行业发展前景明确，且基本面好的企业，其估值就会应该大大高于这个32.26倍。相反，对于一些衰退中的行业，其估值就应该大大低于这个倍数。一些相对稳定，不会有太大变动的行业，其估值大约会在这个数字的基础上，根据经济变化上下浮动。这只是一个非常粗线条的分析，但大致能解释资本市场定价的基本逻辑。比如电动车行业，确定性非常强，因此其中枢估值可以大大高于32.26倍。但是再高也应该有个限度，现在市场上对于新能源汽车板块的争议，主要不是在高估值上，而是在到底高多少算是泡沫。比如以当前的发展速度，给予60倍甚至80倍，只要业绩符合预期，那都还算是合理，但是如果高到倍，那确实就过高了。但是如果同时出现以下两种情况，就有可能大大拓宽这个估值上限。第一，利率下行，第二，业绩超预期。假设十年期国债利率从3.1%下降到2.5%，中枢估值立刻从32倍变成40倍，如果企业的利润再连年超预期，那么即使是倍的市盈率，也是可以接受的。特斯拉目前的估值达到一千倍，最主要的原因就是在于美国的估值中枢在上移，目前美国十年期国债收益率大概是0.9%，简单估算就是.1倍。这还不是最夸张的，欧洲主权债务的收益率直接为负数，估值上天。全球利率下行的趋势目前依然没有改变。包括我国在内，优质资产估值持续上升的趋势几乎是不可逆的，假设泡沫无法避免，那就想办法与泡沫共舞。*如文中相关内容有版权争议，请联系公号方。神猫小钱钱
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