应对全球低利率环境,你可以这样做_利息与价格目录

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自年全球金融危机，以美联储为代表的全球主要经济体央行实施了大规模量化宽松政策，降低利率水平，部分央行甚至实施了负利率政策。面对这些非常规的经济刺激手段，部分发达经济体央行试图逐步实现货币政策正常化并进行加息，但效果有限。屋漏偏逢连夜雨，全球经济在新冠疫情的冲击下，跌入深度衰退，货币政策已转向超级宽松的状态。

新冠疫情爆发以来，美联储连续大幅降息，将联邦基准利率目标区间降至接近零的水平，并启动了“无上限”量化宽松政策，为市场不断注入大量流动性。而由于欧洲央行已经处于负利率，因此选择了进一步扩大资产购买规模。随后，巴西以及南非等新兴市场经济体央行也开启了降息模式，全球利率水平进一步走低。

根据澳洲央行行长PhilipLowe上周二的讲话，澳洲在未来至少三年内都是低利率和量化宽松环境。事实上，当前市场以及学术界对于低利率甚至负利率政策的边际效果已存在质疑，但在疫情风险下，主要央行还是不得不实施降息等政策，稳定市场情绪，以解燃眉之急。至于是否是饮鸩止渴，则有待未来市场检验。但在可预见的将来，主要发达国家的基准利率极有可能长时间在零位徘徊，甚至可能跌入负值。

那么，问题来了，在利率不断下行的环境下，与市场利率高度挂钩的产品也出现了收益率下滑的情况，投资者正面临“优质资产荒“。如何使我们手里的钱较为安全地跑赢通胀，是绝大多数人不得不面对的选择。

固定收益产品在投资组合中的均衡位置

固定收益商品的世界五花八门，选择也非常多元。一般大家比较熟悉的是传统的公债、投资级公司债等。过去几十年，债券一直是所有投资机构的资产配置不可或缺的组成部分。主要因为国债和投资级别公司债的风险比较小，本金基本安全，未来的回报高度可预测。虽然长期低利率环境是我们面对的一个新环境，但根据日本20年来“零利率时代“的数据中可以借鉴，低利率和宽松预期增强了债券的交易机会。一方面，收益率下行至较低区间，票息收入下降；另一方面，收益率下行及宽松预期创造了波段操作的空间，利好资本利得收益。因此，债券的配置价值弱化，交易价值增强。考虑到目前债券的投资和交易价值较为均衡，在持续低利率环境下，债券是比较均衡的投资品种。但是有一个数据也值得深思，今年8月份，约有17万亿美元的全球投资级债券收益率跌至负区间（约占全球债市总规模的三分之一），这意味要当心债市泡沫，还好最近两个月负收益债券规模有所缩小。

资产配置讲究的是分散化，多元化，才能达到抵御风险、优化配置的效果。除了上述提到的债券类产品，澳洲金融市场长期运作着一款房地产第一抵押基金：固定收益类，季度分红，有第一抵押保证，周期一般是12个月至24个月。笔者在前几期文章中都有详细讲述该产品的投资逻辑和操作架构，应该来讲，这个产品类似于银行定存，但是利息高的多，完全可以跑赢通账。

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