利率衍生品与货币政策传导的关系_利息与价格目录

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发达市场经验显示，利率衍生品市场的发展从微观基础上对货币政策利率传导渠道及信贷传导渠道产生了一定的影响。本文对该问题进行了前瞻性的研究，以助于加深对货币政策传导的理解，并对我国利率衍生品市场发展提出了有关政策建议。

文丨刘玄、张黎

来源丨《债券》年第2期

过去几十年，各类利率衍生品的快速发展和逐渐普及是全球金融市场重要的创新点和发展内容之一。发达市场的经验显示，随着产品类型不断扩大，应用策略不断丰富，利率衍生品市场的发展从微观基础上对货币政策利率传导渠道及信贷传导渠道产生了一定的影响。本文拟从利率衍生品的功能及货币政策传导现状出发，从理论上分析利率衍生品影响货币政策传导的机理。目前，我国的利率市场化还未完全实现，利率衍生品市场的规模及使用程度和发达国家相比存在较大差距，对货币政策传导的影响也极其有限，但对该问题进行前瞻性研究有助于加深对货币政策传导的理解。

一、利率衍生品的功能

利率衍生品是指以利率或利率的载体为基础的金融衍生产品，分为场内和场外两部分，场内主要指利率期货、利率期权，场外主要指远期利率协议、利率互换等品种。与标的资产或者现货资产相比，利率衍生品具有一些独特的功能，而正是在这些功能的作用下，利率衍生品市场的发展与中央银行货币政策的传导效应产生关联。

（一）风险对冲

对冲利率风险是利率衍生品最基础的功能。利率市场化背景下，越来越多市场参与者开始