“65万亿城投债”，成为坊间热议之话题。有些文章会写到，“我都不知道城投债的规模这么大，这么危险。”
对啊，“你”都不知道城投债的规模，怎么就能跟上一句城投债危险呢？既然不懂，为什么能下结论呢？
城投融资方式：债券、贷款和非标
近期城投较大的舆情比较有代表性：第一个是遵义道桥银行贷款展期，.94亿元银行贷款展期20年，前十年只付利息，后十年分期还本；第二个是潍坊滨城投资定融产品逾期一个月，这款产品的预定收益率为8%-8.6%。
这两个舆情，分别对应着城投的两个融资方式：贷款和非标。城投还有第三个重要的融资方式，那就是债券。银行贷款和债券，是城投平台的低成本融资方式；非标，是短期救急的高成本融资方式。
近期城投贷款和非标出现舆情，但城投债并没有出现险情，思考这里边的原因很重要。城投的银行贷款，都是当地银行组团出借的，当地出面可以协商，能争取展期。非标，因为本身收益率较高，已经暗含了较高的风险，非标出事波及面窄。
不同于贷款和非标，城投债券投资者构成复杂，债券条款复杂，牵一发而动全身，所以城投平台都会尽量保证城投债的安全“兑付”。
这种情况下，银行的贷款成为了城投债的安全垫，甚至非标、商票都成了城投债的安全垫。真出现问题，城投平台会牺牲其他融资方式的兑付来保证城投债的兑付。
理性看待城投债务问题
城投债、城投平台有问题吗？肯定有。最大的问题就是资产的长期性和债务的短期性之间的矛盾。
地方城投平台，通过融资进行基建，保证了当地的经济发展。但城投的项目回款周期长，所以在运作过程中借短投长现象明显。城投债期限还长一些，非标融资则普遍期限很短。
比如潍坊滨城投资的这款非标融资，期限一年，利率8%-8.6%。城投平台的资产不可能短期如此高的收益，发行这种产品就是为了应急的。
应急的招数用的多了，就会导致融资成本的抬升，容易带来恶性循环。恶性循环一旦发生，就会损害低成本融资时候的信用，进而导致借新还旧的困难。
城投化债，需要回归最初的矛盾：那就是资产的长期性和债务的短期性之间的不匹配。所以一旦出问题，城投平台会率先与非标投资人、银行谈判，两个诉求：第一降低利息、第二延长时间。不逃债、不废债，争取时间来获得运营空间。
对于城投债，就不用那么麻烦了，“还得上，借得出”，就可以了。债券市场一直以来有城投信仰，便是来源于此。城投平台出现商票、非标舆情的时候，城投债并不会因此大跌，也是因此。
城投对当地经济的促进作用，是正向的，这是一个重要的前提。现在太多人评价城投债务问题的时候，想否定这个前提，然后抛出唬人的结论，这是不客观的。
城投债的定价：评估风险
债券市场在投资城投债的过程中，养成了“城投信仰”。如果投资者笃信城投信仰，那他的投资过程中就会偏激进，会买入收益率高的低信用评级城投债。
一直以来，城投信仰都具有巨大争议，因为这种信仰之下会导致债券定价体系无视风险。一直到年债市大跌、理财产品破净潮之后，大家才看清楚真正奉行“城投信仰”的是理财管理人。
理财产品在投资过程中，敢于信用下沉，敢于买入低评级的城投债。不过理财经历了赎回潮后，肯定也会变的谨慎起来，城投债投资会从“城投信仰”转为“评估风险”。
那么评估风险后，城投债会发生估值重塑和大跌吗？估值重塑一定会发生，但大跌不会。不会大跌的原因也很简单，年12月的时候，已经跌到位了。
总结
“如果你不懂，就不要用一个数字，试图说一个吓人的故事。”债，不是洪水猛兽，是现代货币和金融体系中的重要组成部分。
债，可以增加货币的流动速度，血液流速快了，经济才能更好，它是经济建设中重要的环节。其实很多时候，经济体都会烦恼债增加的速度不够呢。
年，可能会有城投平台与银行谈判、可能会有城投非标舆情，但不会有规模性城投债出现风险事件。地产正在企稳，经济马上复苏，城投平台最困难的时候，要过去了。
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