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接下来一起继续进入《财务管理》第六章投资管理的学习！
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证券投资的目的
(一)分散资金投向，降低投资风险(构建投资组合，分散非系统性风险)
(二)利用闲置资金，增加企业收益(利用证券资产的易变现、高风险的特征获取投资回报)
(三)稳定客户关系，保障生产经营(利用证券投资，与主要客户结成战略联盟，服务于企业的经营战略)
(四)提高资产流动性，增强偿债能力(优化企业资产配置结构，增强资产流动性，提高企业短期偿债能力)
证券投资的风险
市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，证券资产价格下跌;市场利率下降，证券资产价格上升。
证券期限越长，利率变动风险越大，投资者要求的到期风险附加率越大，利率越高。
作为固定收益的债券其购买力风险大于作为变动收益证券的普通股。如果通货膨胀长期存在，投资者进行实体性资产投资可以保值，如购买存货、固定资产等。
非系统性风险是公司特有风险，从公司内部管理的角度考察，公司特有风险的主要表现形式是公司经营风险和财务风险。
债券投资
1、债券的价值
债券内在价值是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入所折成的现值。
债券投资的现金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售时获得的现金两部分。
债券的内在价值也称为债券的理论价格，只有当债券的购买价格低于债券内在价值时，才值得购买。影响债券价值的因素主要有债券面值、期限、票面利率和所采用的贴现率(市场利率)等因素。
1）债券估价基本模型
债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值。
其中，未来的现金流入包括利息、到期的本金(面值)或售价(未持有至到期);计算现值时的折现率为等风险投资的必要报酬率(投资者期望的最低投资报酬率)。
典型的债券类型是固定的票面利率、分期付息、到期还本债券。该种债券的估值模型为：
Vb=I×(P/A，R，n)+M×(P/F，R，n)
2）债券价值主要影响因素分析
到期时间(即期限长短)
基本规律：当折现率(市场利率)一直保持至到期日不变时，随着到期日的接近，债券价值向面值回归。
溢价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐下降。
折价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐上升。
平价发行的债券，随着到期日的接近，价值不变。
结论：就每个付息日后这个特定的时点来看债券的价值，溢价或折价债券，债券期限越长，债券价值越偏离债券面值;对于平价债券，债券价值不会偏离债券面值。
市场利率
债券价值与市场利率(折现率)反向变动。
长期债券的价值对市场利率的变化会比短期债券的价值表现的更为敏感。
溢价债券的价值会比折价债券的价值对市场利率的变化更为敏感。
决策
当债券价值高于购买价格时，可以进行债券投资。
当债券价值低于购买价格时，应当放弃债券投资。
2、债券投资的收益率
1）债券收益的来源
债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，包括：
(1)名义利息收益。
(2)利息再投资收益。
(3)价差收益。
2）债券投资的内部收益率
债券投资的内部收益率，是指能使未来现金流入量的现值(本金和利息折成的现值)等于债券购买价格的折现率，即债券投资的净现值等于零时的折现率。
债券的内在价值是按市场利率将未来的利息和本金贴现的结果;债券的购买价格是按内部收益率将未来的利息和本金贴现的结果。
也就是说，计算债券的内在价值和债券的购买价格时未来的现金流量(利息和本金)是相同的，只不过折现率不同而已，折现率与未来现金流量贴现的结果反向变化。因此可以得出以下结论：
当债券的内部收益率大于市场利率时，表明债券的购买价格小于债券的内在价值，可以进行债券投资。
当债券的内部收益率小于市场利率时，表明债券的购买价格大于债券的内在价值，应当放弃债券投资。
股票投资
1、股票的价值
股票的内在价值是指投资股票预期未来获得的现金流入的现值。它是股票的真实价值，也叫理论价值。
当股票内在价值高于购买价格时，可以进行股票投资。
当股票内在价值低于购买价格时，应当放弃股票投资。
1）股票估价基本模型
由于股票没有到期日，从单个股东角度来说，投资于股票所获得的未来现金流量包括持有期间从被投资公司分得的现金股利和出售时得到的变现收入。
从股东整体角度来说，投资于股票所获得的未来现金流量仅包括持有期间从被投资公司分得的现金股利，因为股东之间购买或转让股票不会引起股东整体现金流量的变化(买入股票一方引起现金流出，卖出股票一方引起现金流入，从股东整体角度来看，现金流量为零)。
一般的股票估值模型是基于股东整体角度来考虑的。
2）常用的股票估价模式
固定增长模式
VS=D0(1+g)/(RS-g)或：VS=D1/(RS-g)
注意：区分D0和D1。D0是当前的股利，D1是未来第一期的股利。
零增长模式
如果公司未来各期发放的股利都相等，或者说，当固定增长模式中g=0时，VS=D/RS。
阶段性增长模式
许多公司的股利在某一阶段有一个超常的增长率，这一期间的增长率g可能大于RS，而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。对于阶段性增长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。
优先股的价值
从经济收益角度来看，优先股可以看作是特殊的普通股(固定股息率优先股可以看作是固定股利普通股，即股利零增长的普通股)，其估值公式为：
VS=D/RS
2、股票投资的收益率
1）股票收益的来源
股票投资的收益由股利收益、股利再投资收益、转让价差收益3部分构成。
2）股票的内部收益率
股票投资的内部收益率，是指能使未来现金流入量的现值(股利折成的现值)等于股票购买价格的折现率，即股票投资的净现值等于零时的折现率。股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才愿意购买该股票。
根据股票的价格等于未来现金股利折成的现值，即：P0=D1/(RS-g)，将公式变形后求得：
R=D1/P0+g。
从上式可以看出，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。
证券投资基金的分类
1、投资基金的概念
投资基金是一种集合投资方式，投资者通过购买基金份额，将众多资金集中起来，由专业的投资者即基金管理人进行管理,通过投资组合的方式进行投资，实现利益共享、风险共担。
证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。证券投资基金是一种间接的证券投资方式。
股票反映的是一种所有权关系，是一种所有权凭证，投资者购买股票后就成为公司的股东;债券反映的是债权债务关系，是一种债权凭证，投资者购买债券后就成为公司的债权人;基金反映的则是一种信托关系，是一种受益凭证，投资者购买基金份额就成为基金的受益人。
2、证券投资基金的特点
1）实行集合投资制度
证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，由基金管理公司进行专业化管理和经营。
2）组合投资、分散风险
基金可以凭借其雄厚的资金，在法律规定的投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，达到分散投资风险的目的。
3）利益共享、风险共担
投资者通过购买基金完成投资行为，并分享投资收益，承担投资风险。
4）资产经营与资产保管相分离
基金管理人只负责基金的投资工作，而基金财产则交与基金托管人,基金操作权力与资金管理权力相互隔离,形成了互相监督、互相制约的机制，从而有效地保障基金投资者的利益。
5）严格的监管制度
我国的基金业监管采取法定监管机构与自律性组织相结合的监管模式。
3、证券投资基金的分类
4、证券投资基金持有期间收益
持有期间收益率=(期末资产价格-期初资产价格+持有期间红利收入)/期初资产价格×%
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