读书笔记黑石成功投资的法则上

彼得森和施瓦茨曼从雷曼离职时，决定自已创业从事最了解的是并购业务。彼得森担任雷曼兄弟的首席执行官和董事长已有10年时间。是他把雷曼兄弟从深渊边缘拉了回来。虽然他并不特别喜欢金融，但他的优势在于他在商业和政治方面的关系。他可以打电话联系到任何人。

施瓦茨曼时年35岁，是一位优秀的并购专家。在德语里，施瓦茨（Schwarz）是黑色的意思。而在希腊语中“Petropoulos”即“Petros”意为石头或岩石。公司名最后就这样定成了Blackstone（黑石）。

第一桶金

当时，并购仍然是大型投行的重要业务领域在这一领域，既有非凡的业绩，又享有很好的声誉。并购需要人力和智力资本，但不需要资金，这个业务在带来收入的同时，还能有时间研究可能从事的其他服务。唯一担心的是并购存在周期性，仅凭这一个业务未必能维系生计。如果经济萧条，业务也会随之衰微。

最有吸引力的杠杆收购。第一，无论经济环境如何，杠杆收购都可以从经常性费用和投资利润中收集资产、赚取收入。第二，你可以真正改善所收购的公司。第三，你可以赚大钱。典型的杠杆收购是这样的：一个投资者决定收购一家公司，部分资金自付，类似于购房的首付款，剩余的资金进行借款，即加杠杆。如果被收购的公司是上市公司，收购后，公司就会退市，其股份也会私有

化，变为私募股权。公司通过自己的现金流支付其债务利息，而为了公司发展，投资者会改善企业运营的各个方面。投资者收取管理费，在投资最终变现时，获得部分利润。投资者所采取的运营改进措施包括：提高制造、能源利用和采购效率，新产品线投产，新市场拓展，技术升级以及公司管理团队的领导水平提升。几年之后，如果这些努力能够获得成功，公司就会取得长足发展，投资者可以以高于收购价格的定价将公司出售，或者可能再次使公司上市，从而获得原始股权投资的利润。这就是杠杆收购的基本主题，围绕这个主题可以衍生很多变化，但基础不会变化。

这种投资比股票投资要困难得多，需要常年付出、出色管理、努力工作、持之以恒，还需要老练的专家团队。但如果能一次又一次成功地进行杠杆收购，就可以获得极为可观的回报，与并购不同，杠杆收购并不需要不断涌现的新客户。如果能够说服投资者将资金投入基金，锁定10年，就有10年的时间来赚取管理费，并不断改善收购的公司，为投资者和自身带来巨大的利润。即使经济衰退，也可以幸存下来，如果幸运的话，甚至还会发现更多的机会，因为恐慌的人会以低价出售他们的优质资产。

年公司的首单生意。由于钢铁生产很容易受到大宗商品价格急剧上涨或下跌及客户需求波动的影响，所以美国钢铁公司采取了多元化发展策略，在能源行业进行投资，收购了马拉松石油公司，并将其更名为USX。但USX的棘手问题层出不穷，特别是劳工罢工使其工厂几乎陷入瘫痪。与此同时，一名类似哈罗德·西蒙斯的企业狙击手卡尔·伊坎大量买入公司股票，其所持份额足以抢夺投票代理权或进行恶意收购竞价。他要求公司做出改变来提振股价，而公司的管理层宁愿付钱给他，也不愿意让他如愿以偿。为了筹集应对绿票讹诈所需的资金，USX计划剥离部分运输业务（即用来运输原材料和成品钢铁的铁路和驳船），组建一家独立的公司。这也就是准备收购的这一部分。出售运输公司超过50%的权益，USX便无须对企业的债务负责，这样会大大提高其资产负债表的健康状况，提升公司股票价值。但他们要求保证，仍然可以保留对这一基础运输网络的控制权。

黑石投入了万美元的股权，USX提供了1.25亿美元的供应商融资，买下运输部门。化学银行提供了剩余所需资金。事实证明，这项交易非同凡响。钢铁市场实现了复苏，运输业务重整旗鼓，运输之星的投资改善了现金流。在两年的时间内，投资回报几乎接近股权的4倍。年，把最后一部分企业股权出售时总投资回报金额是投资金额的26倍，年回报率高达%。

认识营销

作为营销人员，仅靠一次推销是不行的。你对事物存在信念，但并不能保证其他人也这样。你必须一遍又一遍地推销你的愿景。大多数人不喜欢改变，你必须用你的论点和个人魅力压倒他们。如果你相信你推销的东西，对方却拒绝，你应该假设他们并没有完全理解，所以你要再给他们一次机会。经过多次论，彼得以他自己的方式屈服了。如果你真的强烈推荐，那我就同意。

认识周期

要确定触底的具体时间并非易事，投资者最好不要轻易尝试。原因在于，经济真正从衰退中走出来通常需要一到两年的时间。即使市场开始出现转机，资产价值仍需要一段时间才能恢复。这意味着如果在市场触底前后进行投资，那么投资者可能在一段时间内无法获得投资回报。举个例子：年，油价暴跌，市场触底，一些投资者开始收购休斯敦的写字楼。10年过去了，年，这些投资者仍在等待价格的回升。避免这种情况的方法就是，当价值从低点回升至少10%时再开始进行投资。随着经济获得动力，资产价值往往会随之上扬。最好放弃市场刚开始复苏时10%~15%的涨幅，以确保在恰当的时间买入资产。

要确定触底的具体时间并非易事，投资者最好不要轻易尝试。原因在于，经济真正从衰退中走出来通常需要一到两年的时间。即使市场开始出现转机，资产价值仍需要一段时间才能恢复。这意味着如果在市场触底前后进行投资，那么投资者可能在一段时间内无法获得投资回报。举个例子：年，油价暴跌，市场触底，一些投资者开始收购休斯敦的写字楼。10年过去了，年，这些投资者仍在等待价格的回升。避免这种情况的方法就是，当价值从低点回升至少10%时再开始进行投资。随着经济获得动力，资产价值往往会随之上扬。最好放弃市场刚开始复苏时10%~15%的涨幅，以确保在恰当的时间买入资产。

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对金融从业人员的建议

在学校里答对95%的题可以得A，但投资中5%的风险可能都意味着巨大的风险。从业人员避免执业风险的方法有两个：一、专注。如果工作量大得难以招架，可以把部分工作分给他人，如果承担太多但结果不好，也没有什么值得表扬的，专注于自已可以做的事情，出色地完成。二、必要时寻求帮助。金融业中优秀的经验丰富的人大有人在，你需要花一个晚上才能解决的问题，更有经验的同事可能会在更短的时间解决这个问题。不要浪费自已的时间重新制造轮子，你周围有很多现成的轮子，在等着你加大马力，提高转速，朝着新的方向推进。

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