当前位置： 利息与价格 > 利息与价格历史 > 券商评级三大指数上涨九股迎来掘金良机证
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国信证券年上半年业绩快报点评:归母净利润大幅增长
类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：李隆海日期：-08-19
公司净利润增速暂居大型券商首位。年上半年,公司营业收入65.34亿元,同比+60.93%;归属母公司股东净利润25.98亿元,同比+.42%。年二季度,市场进入调整,年上半年整体呈现量价齐升,期末上证综指与深证成指分别较上年末上升19.45%和26.78%,上半年市场日均交易量同比增加29.53%。受益于上半年市场整体回暖,公司投资与交易、经纪及财富管理等主要业务收入同比大幅增加,支持业绩增长。
预期公司净利润增速在大型券商中位于前列。公司的母公司年1-6月累计净利润为26.79亿元,同比+.36%,同比增速在上市大型券商中排第3位。从另一个口径测算,将32家可比上市券商年一季报归母净利润+相应券商母公司年4月-6月累计净利润的和作为该券商年半年报归母净利润估计值,并将年半年报归母净利润估计值与年半年报归母净利润相除得出年半年报归母净利润同比增速的估计值,公司该估计值为.20%,在大型券商中排首位,因此预期公司年半年报同比增速在大型券商中位于前三位。目前,公司在已公布年上半年业绩的大型券商中,归母净利润同比增速最高。
归母净利润增速低于一季度。公司年一季度营业收入同比+60.16%,与年上半年营收增速基本持平,但年一季度营业利润同比+.17,高于年上半年的同比增速+.71%,或因年二季度信用减值损失增加或子公司业务成本上升所致。
投资建议:首次给予谨慎推荐评级。受益于证券市场回暖,之前预期年上半年公司归母净利润同比增速将位于大型券商前3位,截止年8月15日,公司在已公布年上半年业绩的大型券商中增速最高,预期兑现概率较大。截止本研报发布日,按主保荐商口径统计,公司保荐科创板企业8家,保荐数量在行业中并列第3位,未来对公司业绩形成支撑。公司当前PB约1.87倍,处于近5年地位,具备估值修复空间。
风险提示。经济超预期下滑,股市大幅下跌,中美贸易摩擦恶化。
欧派家居半年度业绩快报:中报业绩基本符合预期,募资扩建提升竞争力
类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：魏红梅日期：-08-19
年上半年业绩增速基本符合预期。年上半年,公司实现营业总收入55.10亿元,同比上年增长13.72%,实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比上年增长15.04%,归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润6.01亿元,同比增长16.9%。从年第二季度单季来看,营业收入、归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长12.51%、13.48%和16.33%,第二季度业绩增速略微下滑。其主要原因是地产市场成交面积持续未见根本性好转,同时,精装房比例持续提高带来渠道结构和议价模式变化,今年公司面临一定增长压力,推进营销渠道深挖布点,全渠道营销,抢份额,增单值,紧抓“3.15”和“5.1”两大促销节点,强推制造体系精益生产,提效降本,支援终端市场竞争,有力稳定公司业绩增长。
募资有助于扩建产能、完善布局,提升公司综合竞争力。本次发行可转债募集不超过14.95亿资金新建、扩建生产基地,募集资金用于清远生产基地(二期)建设项目(4亿元)、无锡生产基地(二期)建设项目(1.95亿元)、成都欧派智能家居建设项目(9亿元),分别占项目总投资额37.01%、23.34%和42.59%,本次募集资金投资项目实施后,以新建、扩建的成都、清远、无锡及现有的广州、天津基地为基础,公司生产基地布局能更加及时有效地满足全国主要区域销售市场的订单需求,减少长距离的物流运输成本,一定程度上提高公司产品的价格竞争力,同时,有利于满足公司全国性生产布局需要,有效提升公司生产效率,突破产能瓶颈并满足迅速增长的市场需求,提升公司综合竞争力。
投资建议:定制家居行业龙头地位稳固,具有较强品牌溢价力。长期来看,橱柜、衣柜普及率较欧美发达国家有很大提升空间,预计公司年、年EPS分别为4.52元、5.84元,对应PE分别为23倍、18倍,维持推荐评级。
风险提示:房地产市场调控风险;市场竞争加剧风险;品牌及产品被仿冒风险、原材料价格波动风险、产品质量及声誉风险。
康龙化成:中报符合预期,核心业务保持快速增长
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：陈铁林,朱国广日期：-08-19
业绩总结:公司年上半年实现营业收入16.4亿元,同比增长28.8%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长38.5%;实现扣非净利润为1.6亿元,同比增长34.4%。
中报符合市场预期,核心业务保持快速增长。1)分季度看:Q1/Q2公司收入同比增速分别为31.1%/26.8%,归母净利润同比增速分别为33.2%/41.4%,继续保持高速增长,归母净利润落在业绩预告区间偏上限,符合市场此前预期。2)分业务看:H1公司实验室服务实现收入10.6亿元,同比增长24.3%;CMC业务实现收入3.8亿元,同比增长48%;临床研究服务实现收入1.9亿元,同比增长23.8%,各核心业务均保持快速增长。
期间费用略有增长,毛利率提升显著。1)期间费用方面:三项费用率合计约19.6%,同比增长2.1pp,其中销售费用率为1.8%,同比下降0.1pp,主要系业务增长带来的规模效应所致;管理费用率为15.4%,同比上升1.8pp,主要系IPO发行上市费用所致;财务费用率为2.4%,同比上升0.4pp,主要系汇兑收益减少所致;2)毛利率方面:H1毛利率为32.1%,同比上升2pp,主要系CMC业务产能逐步释放,毛利率同比提升5.2pp所致。
研发投入增长显著,打造一体化服务平台。1)加大研发投入:H1公司研发投入金额为万元,同比增长83.4%;目前拥有近百名学科带头人,多名技术主管及高端科研人才组成的中层管理队伍;2)一体化平台协同效应显著:公司从实验室化学向综合药物发现和药物开发领域扩展,深度整合CRO+CMO全流程一体化服务,报告期药物发现阶段的体内外生物科学76%的收入来源于与实验室化学的协同效应,78%的CMC收入来源于与药物发现服务(实验室化学和生物科学)的协同效应;3)加快临床CRO业务布局:报告期公司收购了南京思睿生物科并战略入股北京联斯达,在临床CRO和第三方SMO业务领域加速布局。
发布员工股权激励计划,提升公司凝聚力和稳定性。公司发布年限制性股票与股票期权激励计划,拟授予名激励对象权益总计万份,涉及基层、中层及高层管理人员和技术骨干。解锁条件以年营业收入股为基数,-年收入增速分别不低于15%、30%、45%。较为合理的解锁条件有利于兑现员工利益,提升公司凝聚力和稳定性。
盈利预测与评级。预计-年公司归母净利润分别为4.6亿、6.2亿、8.3亿元,对应当前亿元市值,PE分别为59倍、44倍、33倍。鉴于公司打造CRO+CMO一体化服务平台,后续战略布局下游业务产能释放,整体盈利能力回升至行业水平,且为年初发行上市的次新股,考虑到可比公司年平均PE和估值切换行情,给予康龙化成20%的估值溢价,即给予年66倍PE,对应目标价为46.2元。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:人才流失风险;汇率波动风险;境外经营风险;市场竞争风险等。
汇纳科技:半年报业绩高增长,汇客云业务进展顺利
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：闻学臣,何柄谕日期：-08-19
公司发布年半年报:营业收入10,.10万元,同比增长42.64%;归母净利润2,.78万元,同比增长64.00%;扣非归母净利润2,.19万元,同比增长.44%。
客流分析业务持续增长,新增智能防火视频分析系统业务,公司业绩成长性良好。年上半年,公司核心业务客流分析业务持续增长,实现收入.97万元,同比增长9.34%。报告期内,公司新增加智能防火视频分析系统业务线,实现收入.54万元,占收入比例达16%,已经成为公司重点业务线。多业务线进展顺利,公司上半年业绩呈现良好的成长性,收入增速52.64%,归母净利润增速高达64%,扣非归母净利润增速达到.44%。
汇客云数据服务业务市场认可度高,业务落地进展顺利。报告期内公司汇客云业务进展顺利,平台样本数量达到家,新增家。在客户拓展方面,公司陆续与王府井集团、华联集团等大型商业实体签署战略合作协议,推进数据服务业务。汇客云业务年上半年实现收入万元,业务落地进展顺利。预收款项到达.7万元,比年初提升81%。预收款项业务高增长,从侧面表明汇客云业务进展顺利。
公司重视研发投入和人才引进,为公司持续发展奠定良好基础。公司重视研发投入,尤其针对数据产品的研发,围绕购物中心运营的特色研发各种数据服务产品。报告期内公司研发投入2,.47万元,同比增长.23%,研发投入占收入比例高达24.75%,同比提高8.72个百分点。在不断打磨产品的同时,公司加大人才引进力度,引进曾历任万达商管总经理、苏宁集团副总裁丁遥行业专家团队、佐治亚理工大学商业分析中心主任胡宇数据科学团队。加大研发投入,重视高端人才引进,为公司业绩持续发展奠定坚实基础。
投资建议:预计公司//年EPS0.87/1.24/1.81元,对应PE42.21/29.64/20.43倍,给予“增持”评级。
风险提示:业务发展不及预期、数据服务模式推进缓慢。
洽洽食品:品类发展聚焦,提价效应凸显
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：黄付生日期：-08-19
点评事件:洽洽食品发布年中报,上半年公司实现营收19.87亿元,同比+6.02%;归母净利润2.2亿元,同比+28.08%;扣非净利润1.72亿元,同比+41.32%;单二季度营收9.47亿元,同比+11.78%;
归母净利润1.07亿元,同比+20.80%;扣非净利润万元,同比+44.20%。
H1毛利率31.82%,同比提升2.31pct;归母净利率11.%,同比提升1.91pct,期间费用率19.35%,同比提升0.4pct,其中销售费用率提升0.48pct。H1销售回款22.56亿元,同比+6.02%,销售收现率%,存货6.39亿元,同比-15.59%,现金流量表和资产负债表指标均显示公司运行健康。
收入分析:增速受子公司剥离影响,品类发展聚焦,核心品类高增长H1公司营收19.87亿,同比增长6.02%,其中Q1、Q2增速分别为1.26%、11.78%,其中公司分别于年8月8日、10月16日以及10月26日出售包头华葵、江苏洽康和上海洽洽子公司股权,合计影响H1收入大概万,影响收入增速约4%,剔除子公司出售影响,我们预计收入增速在10%左右。
分产品看,H1公司核心品类葵花子、坚果品类分别实现营收13.79亿元和2.79亿元,分别增长14.29%、39.83%,其他品类规模有一定下降。其中红瓜子袋增长约8%-10%,蓝袋瓜子增长约30%,每日坚果小黄袋增长约40%。
分地区看,H1公司国内销售(不含电商)、电商、海外销售收入增速分别为4.20%、62.08%、22.46%,国内销售增速与过往持平,电商收入增长较快,主要系线上每日坚果、山药碎片等产品线上放量。
我们认为,公司上半年增速主要受子公司剥离等非经常性因素影响,公司核心品类发展较好,全年来看完成蓝袋9亿元、小黄袋8-9亿元收入计划压力不大。
毛利率:去年提价、增值税效应、每日坚果放量同时影响毛利率楷体黑体H1公司毛利率31.82%,同比提升2.31pct,主要受年下半年提价8%-10%影响。此外年4月1日开始的增值税税率下调亦带来一定的提价效应,每日坚果产品规模效应逐步体现,也对整体毛利率有一定影响。
分品类看,H1葵花子毛利率35.28%,同比提升0.38pct,坚果类毛利率21.26%,同比提升约3pct,葵花子毛利率提升较少,主要是受原材料涨价影响。
期间费用:上半年广告促销费增加,下半年新营销带来新动能H1公司归母净利率11.09%,同比提升1.91pct,归母扣非净利率8.68%,同比提升2.17pct,提升幅度略低于毛利率2.31pct的幅度,主要是销售费用率中的广告促销费提升了0.46pct,主要是年公司加强每日坚果等核心品类宣传力度所致。
年下半年,公司与华与华合作,对每日坚果包装进行更换、推出新的品类宣传片,新包装、新宣传片更能凸显产品核心卖点。其次,公司牵手分众传媒,加大电梯广告等新媒体的营销宣传,新包装、新媒体有望释放产品新动能。
后续展望:非经常因素影响减少,提价、新营销助力收入利润增长收入端,公司上半年受子公司剥离影响,增速较低但核心品类维持较快增长,下半年公司受子公司剥离因素影响较小,叠加每日坚果系列营销投放释放动能,全年收入15%增速有望实现。
利润端,产品提价效应、增值税下调带来的间接提价效应、每日坚果规模效应全年仍在,毛利率仍将有所提升。同时公司费效比逐步增强,整体费用率仍在可控范围内,利润增速高于收入增速。
盈利预测与评级:
全年来看,公司聚焦核心品类发展,提价效应仍在,新媒体新营销有望带来新动能,全年发展无忧,我们预测公司-年的收入增速分别为15%、13.5%、12%;净利润增速分别为22%、20%、18%;对应的EPS分别为1.04、1.25、1.48元/股。我们按照年业绩给24倍PE,目标价30元,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动;销售环境恶化;食品安全问题等。
中国联通年半年报点评:移动主营业务承压,创新业务表现继续亮眼
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成,马成龙日期：-08-19
公司发布年半年报:年上半年实现营业收入1,.6亿元,同比下滑1.1%;净利润68.2亿,同比增长15.7%,归属于母公司净利润30.2亿元,同比增长16.08%;EBITDA.4亿元,同比增长8.3%。
行业竞争加剧,移动主营业务承压
在提速降费、市场饱和、激烈的市场竞争和4G流量红利逐步消退的大背景下,公司上半年实现收入1.6亿元,小幅下滑,且下滑幅度有所收窄。上半年实现净利润68.2亿,同比增长15.8%,增速放缓。其中,移动主营业务承压明显,同比下滑6.6%,但公司过去三个季度该业务表现出企稳回升的态势,在下半年行业竞争放缓的预期下,全年的同比下滑或收窄。固网宽带业务收入也下滑了4.1%,盘活固网资源提高利用率迫在眉睫。
积极进行业务转型,产业互联网业务增长强劲
公司积极进行差异化竞争,调整收入结构,从2C走向2B,大力发展以政企客户为目标的创新业务,即产业互联网业务。公司上半年创新业务增长势头强劲,同比增速连续两年在40%左右,占公司整体收入比重也提高至12.6%,提升幅度超出我们的预期。
降本增效,业务质量不断提升
公司在整体业务增速放缓背景下,注重发展质量和效益提升,混改红利得到逐步释放,整体净利率逐步回升,而EBITDA/收入比重来到了历史较高以及同行较高的37.22%的水平。上半年公司整体成本费用下降了1.8%。其中,网间结算支出和铁塔使用费有了长足的下降。
转型阵痛期,看好后续业务质地的进一步提升,维持“增持”评级
看好公司产业互联网的增长及占比的提升,带来公司整体业务质量的提高。预计-年公司归属于A股股东净利润为49.44/56.65/66.92亿,对应PE34/30/25倍,维持“增持”评级。
风险提示
移动业务竞争进一步激化、产业互联网业务不达预期、公司改革措施不达预期
先导智能:中报业绩符合预期,
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