以浦发转债为例分析浦发银行的投资价值新

来源：雪球

一，累计票面利率，11.8%；信用评级：AAA

二，浦发转债主要条款

当前正股价格：10.58

本次发行可转债的初始转股价格为15.05元/股，不低于募集说明书公告之日前二十个交易日公司普通股股票交易均价和前一个交易日公司普通股股票交易均价，以及最近一期经审计的每股净资产（年年报每股净资产15.05）和股票面值。

有条件赎回条款：

1.强制触发价：19.57，转股价格的%（连续三十个交易日中至少有十五个交易日）

2.本次发行的可转债未转股的票面总金额不足人民币万元时(目前债券余额亿）

回售条款：可转债募集资金运用的实施情况与公司在募集说明书中的承诺相比出现变化，且该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转债持有人享有一次以面值加上当期应计利息的价格向公司回售。(无回售触发价）

修正权限与修正幅度：在本次发行的可转债存续期间，当公司普通股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时（12.04），公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有本次发行的可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于审议上述方案的股东大会召开日前二十个交易日和前一个交易日公司普通股股票交易均价，同时不低于最近一期经审计的每股净资产（目前净资产17.56）和股票面值。

三，浦发银行发可转债为了啥？

1、融资（补充资本金）

2、债转股，为了不还钱

可转债持有人是为了转股（最少30%的收益）；

公司管理层希望可转债持有人转股，这样就不用还钱了；

可转债如果转股（前提，转股价没法向下修正），会带动正股涨，对公司股东也是有利；

四，套利思路

方案一、.88买入一张可转债，持有到期，利息税前11.6，税后9.28，再加本金（面值的%），期间总收益率为19.28%（假设浦发银行不违约）；

如果期间触发回售条款，假设最极端情况，今年就触发，面值加当期应计税后利息为.64，最大亏损为-3.12%。

如果能触发强赎条款，不考虑利息，收益率最少为25.14%。

方案二、直接买正股，公司非常不愿意去还钱，所以一定会想方设法去让转股。而可转债要想转股，要么正股暴涨，要么下调转股价，目前来看，下调转股价无望，所以要想转股，只能正股暴涨。

正股目前10.58，最少要涨到19.57，债券持有人才会转股，因此公司要想不用赎回可转债，正股最少要涨84.5%。

就算浦发银行到期真的赎回可转债，持有浦发银行风险也不大，毕竟PE只有5倍

综合来看，方案二最优。

作者：回头看见你的笑链接：