为什么货币基金和短期理财看起来是稳赚不赔？
为什么债券基金时不时会出现亏损？
一方面是上次四种收益来源导致的，比如债券暴雷欠钱不还，比如20%仓位中股票亏了，比如债券本来打算高抛低吸结果变成低拋低吸等等，还有一个重要原因就是涉及到这篇要提到的估值计价问题，会不会把债券的真实变动反应到净值中。
特别备注，这篇文章很无聊，可以直接看摊余成本法和市值法的区别以及最后的部分。
1、为什么要估值？
资管产品对其持有资产的估值会影响到资管产品的净值表现，进一步会影响到投资者的相关利益和诉求。
估值，从字面意思上理解，就是估计这个资产的价值，如果要卖出这项资产，下家会用什么样的价格卖。
为什么会需要估值，就以基金持有的债券和基金为例，基金经理第二天才知道第一天客户的申购赎回情况并进行交易，但是前一天晚上就需要更新当天的净值，为了确保当天更新的净值和第二天基金经理的操作价格不要存在太多误差，就涉及到估值。
2、债券的估值方法
对于流动性好、在公开市场经常交易的资产，估值一般比较简单，用最新的成交价(如果是股票，就可以是收盘价)就可以对对资产确认价值；
对于不具备以上特征流动性差的资产(比如一台机器)，没有所谓的收盘价之说，因为它就没有公开且高频的交易，所以对于这类资产可能就要采用它未来可能能够提供的现金流来估值(即现金流贴现模型)，或者用买入时的成本价减去每年的折旧来估值(成本法估值)
但就债券来说，就属于这两者之间的奇葩。因为债券的种类繁多，有些债券成交很活跃，有些债券一年也没几笔成交。所以对债券估值时，以上两种方法都有，可以分为“成本法”和“市价法”两大类。
在扒这块内容的时候发现套路太深，连大家常说的货币基金释放收益都跟估值有关，后面的内容还是打算回到正道，尽量不要跑偏。
概念千万条，核心很简单，主要可以看下成本法中的摊余成本法和市值法(市价法)。
先来感受下两者的差别，同样买入一个债券，约定一年后还本付息，摊余成本法那根线是稳稳的向上走，市值法那根线就看起来上下波动，但实际上最后到达的终点是一样。
市值法
就是根据持有债券的市值来进行估值，如果债券在市场上价格大涨，投资这只债券的基金净值也会跟着大涨，如果债券在市场上价格下跌，基金净值也会跟着下跌。
市值法能够准确地反应基金的当前市场价值，但短时间的较大价格波动，可能会让一些谨慎的投资者小心脏受不了。
摊余成本法
就是无论市场如何变化，基金净值就不受影响，就是一年的收益平分到天，不管当下的真实债券是什么价格。是指以买入成本列示，按照票面利率(或商定利率)并考虑其买入时的溢价或折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。
也就是说，若买入一只使用“摊余成本法”进行估值的债券，并持有其至到期，且此只债券到期顺利兑付本息的话，那么在债券到期日之前，购买这只债券而获得的每日的收益率是可以预期的固定的值。这种估值方法，反映到基金产品的净值上，主要体现为净值波动极小、基本没有回撤等。
3、公募基金是如何处理债券估值的
咋一看，站在给客户更好体验的角度似乎都应该用摊余成本法。
事实上，就公募基金而言，可以采用“摊余成本法”进行估值的品种，主要为货币市场基金和短期理财基金。货币市场基金与短期理财基金采用“摊余成本法”进行估值，主要体现了其投资资产期限较短、风险较小的特征。与其收益来源主要来自于底层资产的利息收入，而资本利得较少的特征相一致。
相较于货币市场基金和短期理财基金而言，中短债基金的久期更长(一般在1-3年之间)，受到利率市场波动的影响更大，投资策略上也会进行一定的波段操作来增厚产品收益，因此是否能够采用“摊余成本法估值”一直有争议。
与此同时，使用“摊余成本法”进行估值也加剧了产品的流动性风险暴露。“资管新规”要求，对资管产品实行净值化管理，要求产品净值生成应当及时反映基础金融资产的收益和风险，坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。
去年以来，监管层要求对短期理财债券基金进行整改、转型，并暂停发行使用“摊余成本法”进行估值的货币市场基金。在“资管新规”的新背景下，越来越多的产品将逐步向“净值型”过渡，相应的，投资者对于投资风险的意识和理解也将不断深化。
但上帝关上一扇门的时候一般都会打开一扇窗，去年8月份，央行发布通知，在资管新规的过渡期内，允许金融机构发行半年期以上的定开型产品，并规定若所投资的底层资产以持有至到期为目的，且久期不超过封闭期1.5倍时，就可以使用“摊余成本法”进行估值。因为是持有至到期策略，同时是定期发行，就不存在客户可以提前赎回引发的一系列问题，只不过对以“摊余成本法”计量金融资产净值提出更加严格的要求。
虽然使用“摊余成本法”估值更有利于改善投资者的投资体验，但同时，受限于监管层对于此类基金久期、杠杆比例的严格规定，叠加其买入持有的投资策略，使得此类产品的竞争对象并非定位为普通债券市场基金，而更多的是货币市场基金，凭借其相对于货币市场基金在运作模式和杠杆空间上的优势，此类产品的收益率或将稍高于货币市场基金。
行业内首只符合资管新规和企业会计准则的摊余成本法估值的债券基金——南方恒庆一年定期开放债券型证券投资基金已于5月21日正式成立，成立公告显示，南方恒庆基金总募集规模达63.45亿元，总募集户数户。
4、目前的实际情况
1)目前的货币基金和短期理财基金采用的是摊余成本法，所以大家会发现最近类似余额宝之类的产品收益一度下降，但仍然是正收益；
2)债券型基金采用的是市值法，所以会出现有涨有跌的情况，当然基金公司都会尽量控制回撤；
3)按照资管新规的要求，货币基金和短期理财基金长期来看也要回归到净值化，到时候可能就会出现买货币基金也是亏的，但目前的情况是存量的货币基金还是摊余成本法，大家不用担心；倒是短期理财基金各个基金公司正在整改，部分会转型成短债基金；
4)不是说摊余成本法一定不能用，如果投资策略是持有至到期策略，且定开发行，且资金端定开的封闭期与投资端的久期匹配度符合条件，就还是可以发行的。
来源:同花顺金融研究中心
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