一、市销率（P/S）

市销率是所有比率中最基础的比率，它是用股票价格除以每股销售收入。当利润为负值时，市销率是一个很好的标准，可以克服无法计算市盈率的特点。市销率反映的销售收入比财务报表中的盈利更真实，虚增利润是会计造假常用的方式，但如频繁使用虚增销售收入的招数就极易发现。另外，销售收入较利润具有稳定性的特点。一次性的费用可能临时性压低利润，对于处于经济周期底线的公司，这种变化可能非常显著。通过把当前市销率与历史市销率比较，在销售收入变化较小而相对利润变化较大的公司中，市销率的快速估值方面更有价值。

但市销率也有大的瑕疵，它的作用取决于公司的盈利能力。试想，如果一家公司销售收入数十亿元，但每一笔交易都亏损，我们盯住股票的市销率意义就不大了，这是每天使用销售收入作为市场价值的代替的缺陷。

另外，不同行业的市销率差异较大，以零售为例，一些零售商是典型的毛利率较低的公司，每1元的销售收入中仅有很小的比例转化成利润，市销率很低，例如杂货铺，其市销率大约为0.4，而一家平均水平的医疗器材公司的市销率大约在4.3左右，因为其销售净利率在11％左右。一家杂货店的市销率如果达到1.0，那一定是被高估了，但一家医疗器材制造商有同样的市销率将被认为是一只绝对便宜的股票。因此，不要比较不同行业公司的市销率数据，除非这两个行业有水平非常相似的盈利能力。

二、市净率（P/B）

市净率是把股票价格和当期资产负债表的的所有者权益或净资产的比值。这种投资理念认为固定的盈利或者现金流是短暂的，我们真正能指望的是公司当前有形资产的价值。

市净率依赖于净资产收益率和销售净利率。假定两家公司的其他方面相同，其中高净资产收益率的公司也将有高的市净率。原因很简单，一家有很高账面所有者权益的公司更有价值，因为它的账面价值能增长得更快。一家相对于同行或市场市净率低且有高净资产收益率的公司可能是一个潜在的便宜货，但是在你单独使用市净率给股票估值之前，还要做某些深度挖掘工作。

市净率适合金融公司，因为这些公司的账面净值更准确地反映了企业的有形资产价值。因为金融公司的好处是账面价值的资产是以市场价标价的，它们每个季度按照市场价格重新估值，这就意味着账面价值与实际价值相当接近。只要确认资产负债表上没有巨额的不良贷款，市净率可能是一个筛选价值被低估的金融股的可靠路径。但如果金融类公司股票以低于账面价值交易（市净率低于1.0）常常预示公司正在经历某种麻烦，所以需仔细研究账面价值的可靠性。

但该指标对服务性公司不是十分有效。因为很多公司通过无形资产创造价值，比如程序、品牌和数据库，这些资产的大部分不是立刻计入账面价值的，特别是对于服务性企业，市净率没有任何意义。例如，如果你用市净率去给淘宝或京东估值，你将无法按照极少的账面价值去评估公司的市场垄断地位，因为无形资产是导致该公司如此成功的最大的因素。市净率也可能导致你对一家像华为这样的制造业企业进行错误估值，因为此类公司的价值大部分来源于它的品牌和创新的产品，而不是来自工厂的规模和存货的质量。

当使用市净率对股票估值时，特别注意的是商誉，它是一家公司发生合并行为时，目标公司的账面价值和实际购买价格二者之间的差价，体现了所有有形资产、员工的智慧、强大的客户关系、有效率的内部工序等这些使目标企业值得购买的各种因素。它能使某一时点账面价值奇高，可能使得有形资产价值很小的公司的总体账面价值非常高。要高度怀疑那些利用商誉虚构账面价值的公司，这些公司的市净率可能很低，但后期如果它们宣布商誉“减损”并核销它的价值，它们的大部分的账面价值可能迅速消失。

三、市盈率（P/E）

市盈率是目前最流行的估值比率，它是指股价与每股盈余的比值。它的优点在于计算简单，它比账面价值更能体现市场价值。

使用市盈率最简便的办法就是把它和一个基准进行比较，例如同行业中横向对比、整个市场对比或同一公司的不同时间纵向对比。一家公司以比它的同行低的市盈率交易可能是值得买的，但要







































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