利率震荡或是11月主旋律，地产债仍需保持谨慎
分析师：黄红卫从业人员登记编号：S1
分析师：彭刚龙从业人员登记编号：S1
研究助理：叶彬
编辑：胡彬清
利率震荡或是11月主旋律，地产债仍需保持谨慎
投资要点
货币市场：央行公开市场小幅净投放，资金面平稳跨月。10月公开市场共有逆回购投放亿元，逆回购到期亿元，MLF投放亿元，MLF到期亿元，国库定存现金投放亿元，国库定存现金到期亿元，全月广义公开市场累计净投放亿元。10月货币市场流动性整体平稳，央行月底加大操作力度以对冲流动性偏紧的局面。10月末DR收于2.12%，较上月末上行4bp；DR收于2.34%，较上月末上行7bp。
债券市场：10月各主要期限利率债收益率基本上行，10Y-1Y国债期限利差走阔。10月末1年期国债收于2.31%，较上月末下行2bp；10年期国债收于2.97%，较上月末上行10bp。1年期国开债收于2.47%，较上月末上行7bp；10年期国开债收于3.29%，较上月末上行10bp。1年期与10年期国债期限利差较上月末走阔11.83bp至66.32bp。10月信用债收益率整体上行，信用利差大多下滑，等级利差涨跌互现。
多空拉锯或是11月主旋律，利率下行突破需等待更好时机。展望11月，在经济增速下行压力加大的背景下，当前央行对市场流动性呵护力度较强，意图为经济增长营造合适的利率环境，利率整体上不具备大幅上涨空间。尽管在“保供稳价”政策下，上游原材料价格或逐渐趋稳，但短期内供需关系难逆转，其价格也难有大幅下降空间。近期，部分龙头中下游企业宣布产品涨价，同时蔬菜、肉类等涨价也较明显，价格传导效应增强。由此或出现PPI同比高位震荡、CPI同比回升趋势，通胀预期仍不低，市场可能担忧货币政策再宽松空间受到一定制约。不过央行更
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